Dầu thô quên đi chiến tranh và phớt lờ trạm thu phí

• WTI đã kết thúc phiên ở mức thấp nhất trong 18 tuần vào thứ Năm, hoàn thành vòng quay trở lại sau đợt tăng giá do chiến tranh gây ra.
• Thị trường đang phớt lờ tranh chấp phí qua eo biển Hormuz đang diễn ra mà Washington đã cam kết ngăn chặn.
• Đà giảm đang ở mức quá bán sâu, tuy nhiên chưa có tác nhân kích thích từ phía cầu xuất hiện để ngăn chặn đà giảm này.

Dầu thô kết thúc phiên thứ Năm ở mức thấp nhất trong 18 tuần, điều này có nghĩa là phần lớn phí rủi ro tích tụ quanh cuộc xung đột năm nay đã hoàn toàn tan biến, trở về mức trước chiến tranh. Phần thú vị không phải là vòng quay trở lại, điều vốn luôn có khả năng xảy ra khi chiến sự kết thúc, mà là việc WTI tiếp tục giảm trong khi một điểm nóng thực sự vẫn đang diễn ra. Hai bên đang trao đổi các lời đe dọa về phí qua eo biển Hormuz, nhưng một thùng dầu thô dựa vào tuyến đường thủy đó lại giao dịch như thể tranh chấp gần như không được ghi nhận.

Phí rủi ro quay trở lại mức bằng không

Đợt tăng giá đưa dầu thô vượt mức 110$ vào thời điểm cao trào của cuộc xung đột đã hoàn toàn đảo ngược, và hiện tại chỉ số chuẩn giao dịch dưới cả đường trung bình động hàm mũ (EMA) 50 kỳ gần 83$ và EMA 200 kỳ gần 78$. Loại bỏ yếu tố địa chính trị, thị trường hiện tại chính là thị trường trước chiến tranh: cung vượt cầu, với khu vực Mỹ dẫn đầu bởi Mỹ, Guyana và Brazil đẩy sản lượng lên mức cao mới và tồn kho gần đỉnh nhiều năm. Phần dư thừa đó chưa bao giờ biến mất; nó chỉ bị che giấu bởi sự lo sợ, và khi nỗi sợ biến mất, sự dư thừa đang làm đúng những gì nó thường làm với giá cả.

Phí qua là một loại thuế, không phải phong tỏa

Bên dưới tiêu đề đáng báo động là một sự phân biệt mà thị trường đã nhận ra. Tehran, với Oman là đối tác ven biển, đang khăng khăng quyền thu phí khi giai đoạn miễn phí hiện tại kết thúc, gọi khoản thu này là phí dịch vụ, không phải phí qua. Washington, vốn đã hứa giữ eo biển miễn phí phí qua, đang cố gắng ngăn chặn bằng cách treo thưởng khoảng 100 tỷ đô la quỹ Iran bị đóng băng, nhưng cho đến nay chưa thành công. Tuy nhiên, phí qua và phong tỏa không phải là cùng một vấn đề: một khoản phí làm tăng chi phí giao hàng của một thùng dầu ở biên độ, nhưng không làm giảm một thùng nào khỏi thị trường.

Tống tiền cần dòng tàu phải tiếp tục di chuyển

Có một lý do sâu xa hơn khiến các lời đe dọa trở nên vô nghĩa. Một khoản phí chỉ kiếm được tiền nếu tàu vẫn tiếp tục đi qua, vì vậy Tehran, khi đã chọn cách kiếm tiền từ eo biển, có mọi động cơ để giữ nó mở thay vì đóng: đóng cửa tuyến đường thủy không thu được gì, trong khi đánh thuế dòng chảy lại thu được một khoản lớn. Việc đe dọa không giống như tiền đề cho sự gián đoạn mà giống như đòn bẩy để tăng mức phí, đó là lý do thị trường phản ứng với tiêu đề rủi ro nguồn cung bằng sự thờ ơ và đóng cửa thấp hơn. Tuy nhiên, sự bình tĩnh đó không phải là đảm bảo, và một chế độ thu phí mà Washington từ chối chấp nhận vẫn có thể dẫn đến sự gián đoạn mà mọi người đang xem nhẹ.

Dầu thô rẻ hơn giúp Fed

Tín hiệu đa tài sản hiện tại cho thấy không có rắc rối. Dầu thô giảm kéo theo lạm phát chung giảm, và sự giảm nhẹ này chính là điều tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) với lập trường diều hâu giữ nguyên lãi suất thay vì tăng, liên kết dữ liệu việc làm yếu của Mỹ tuần này với một ngân hàng trung ương không còn cảm thấy bị bó buộc. Dầu thô rẻ hơn đang làm một phần công việc của Fed, và một thùng dầu ở mức cao cuối 60$ duy trì lực đẩy giảm lạm phát đó.

Các mức cần theo dõi

Kháng cự: Mức trần đầu tiên là con số tròn 70$ ngay phía trên, và một đà vượt qua mức này sẽ nhanh chóng gặp vùng 72$ đã giới hạn đợt bật lên trước đó. Không có gì cải thiện về cấu trúc cho đến khi dầu thô lấy lại EMA 200 kỳ gần 78$, và EMA 50 kỳ đang giảm quanh 83$ đánh dấu nơi xu hướng giảm thực sự bị nghi ngờ.

Hỗ trợ: Với đà giảm kéo dài như hiện tại, có rất ít điểm tựa bên dưới. Mức giá gần nhất là khoảng 65$, và dưới đó là vùng thấp đầu 60$, nơi dầu thô từng chạm đáy trước khi xung đột bùng nổ. Chỉ báo Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) hàng ngày nằm sâu gần 6 cho thấy việc bán đang quá mức, vì vậy một đợt bật lại phản xạ sẽ không làm ai ngạc nhiên, mặc dù các chỉ báo quá bán trong xu hướng giảm thường đánh dấu các giai đoạn tạm dừng hơn là đảo chiều.

Xu hướng: Con đường ít kháng cự nhất vẫn là đi xuống cho đến khi có bằng chứng ngược lại. Phí rủi ro chiến tranh đã biến mất và thị trường cơ bản đang dư cung, trong khi câu chuyện tăng giá duy nhất đang được định giá đúng là hành vi tìm kiếm lợi ích chứ không phải mất nguồn cung, khiến ít có yếu tố nào ngăn chặn đà giảm ngoài các đợt bật lại do đóng vị thế. Chiến lược là bán khống các đợt tăng vào vùng 70$ đến 72$ thay vì đuổi theo đáy, với đà giảm quá bán sâu khuyến nghị kiên nhẫn với các vị thế bán mới. Việc lấy lại bền vững EMA 200 kỳ gần 78$ sẽ xóa bỏ quan điểm giảm giá; nếu không, xu hướng giảm vẫn là con đường ít kháng cự nhất.

Biểu đồ hàng ngày WTI giao ngay