Điểm biến động STRC của Strategy cho thấy sự tái thiết chu kỳ Bitcoin muộn — Bitwise

• Giám đốc đầu tư Bitwise Matt Hougan cho biết biến động của STRC trong Strategy phản ánh việc giảm đòn bẩy cuối chu kỳ, gợi ý rằng Bitcoin có thể đang tiến gần đến đáy thị trường.
• Báo cáo bác bỏ lo ngại về việc thanh lý Strategy, lập luận rằng lượng Bitcoin và tiền mặt của công ty vượt xa nợ mặc dù có biến động gần đây của STRC.
• Hougan lưu ý rằng các nhà đầu tư tổ chức sẽ thay thế Strategy trở thành động lực chính cho nhu cầu Bitcoin, đồng thời ông kỳ vọng một thị trường tăng giá vào mùa thu này.

Biến động gần đây xung quanh cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy, STRC, có thể báo hiệu rằng Bitcoin (BTC) đang tiến gần đến đáy chu kỳ, theo Giám đốc đầu tư Bitwise Matt Hougan.

Biến động STRC có thể đánh dấu sự tái thiết rộng hơn của thị trường Bitcoin

Trong một báo cáo vào thứ Tư, Hougan lập luận rằng sự sụt giảm mạnh của STRC và cổ phiếu MSTR của Strategy nên được xem là "động lực điển hình cuối chu kỳ" thay vì bằng chứng về một mối đe dọa cấu trúc rộng hơn đối với Bitcoin.

"Biến động trong STRC là một phần tự nhiên và quan trọng của chu kỳ tiền điện tử. Tôi nghĩ chúng ta đang gần đến đáy," Hougan viết.

STRC, được Strategy phát hành vào năm ngoái, được thiết kế để cung cấp cho nhà đầu tư lợi suất cổ tức cao trong khi duy trì giá cổ phiếu gần với mệnh giá 100$. Công ty ban đầu đã tăng lợi suất trên cổ phiếu ưu đãi khi cần thiết để hỗ trợ giá, sử dụng nguồn thu từ nhu cầu nhà đầu tư để mua thêm Bitcoin.

Tuy nhiên, khi Bitcoin và cổ phiếu MSTR suy yếu trong vài tuần gần đây, lo ngại của nhà đầu tư về khả năng Strategy tiếp tục trả cổ tức STRC tăng lên, đẩy cổ phiếu ưu đãi xuống thấp nhất còn 75$.

Để giải quyết những lo ngại đó, Strategy đã công bố đầu tuần này rằng họ sẽ áp dụng một khung mới cho phép công ty định kỳ bán Bitcoin để tài trợ cho các khoản thanh toán cổ tức. Công ty cũng cho biết có thể mua lại STRC trên thị trường mở.

Hougan cho biết công ty gần như không còn lựa chọn nào khác ngoài việc từ bỏ cơ chế định giá ban đầu.

"Ở mức 75$, mệnh giá '100$' của STRC đã quá xa để cứu trong ngắn hạn," ông viết.

Giám đốc Bitwise bổ sung rằng việc tăng cổ tức STRC đủ cao để khôi phục giá cổ phiếu có thể làm gia tăng lo ngại về khả năng Strategy duy trì các khoản thanh toán cao hơn. Mặc dù có biến động gần đây, Hougan vẫn khẳng định Strategy không đối mặt với bất kỳ khó khăn tài chính đáng kể nào.

"Các thuyết âm mưu về thanh lý dường như không hợp lý về mặt toán học," ông viết.

Ông lưu ý rằng hiện Strategy đang nắm giữ khoảng 49,6 tỷ đô la Bitcoin và 2,6 tỷ đô la tiền mặt, so với 6,8 tỷ đô la nợ. Ngay cả với các nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi, Hougan lập luận công ty vẫn giữ được sự linh hoạt lớn vì các khoản thanh toán cổ tức có thể bị đình chỉ nếu cần thiết.

"Bitcoin sẽ phải giảm giá mạnh (hơn 70%) và duy trì ở mức đó trong nhiều năm để đặt công ty vào tình trạng rủi ro," ông nói thêm.

Việc áp dụng của các tổ chức sẽ định hình giai đoạn tiếp theo của Bitcoin

Hougan cũng gợi ý rằng vai trò của Strategy như người mua doanh nghiệp chiếm ưu thế của Bitcoin đang bắt đầu phai nhạt khi việc áp dụng của các tổ chức tăng tốc.

"Tôi nghĩ đó sẽ là các tổ chức," Hougan lưu ý khi thảo luận về các động lực có khả năng thúc đẩy làn sóng nhu cầu tiếp theo của Bitcoin. Ông chỉ ra sự tham gia ngày càng tăng của các ngân hàng, nhà quản lý tài sản, quỹ hưu trí, quỹ tài sản có chủ quyền và các cố vấn tài chính, những người quản lý lượng vốn lớn.

Báo cáo cũng đề cập đến các phát triển như các sản phẩm ETF Bitcoin của Morgan Stanley, phân bổ danh mục mẫu của Wells Fargo và việc áp dụng liên tục các ETF Bitcoin giao ngay của các tổ chức kể từ khi ra mắt.

Hougan lập luận rằng đợt điều chỉnh hiện tại tuân theo mô hình đã thấy trong các chu kỳ thị trường tiền điện tử trước đây, nơi các giai đoạn lạc quan quá mức và đòn bẩy cuối cùng được theo sau bởi một sự tái thiết rộng của thị trường. Ông bổ sung rằng đáy đang gần và kỳ vọng thị trường tăng giá sẽ tiếp tục vào mùa thu này.