Tin xấu cho trái phiếu: Một cú sốc dầu mỏ có thể phá vỡ sách hướng dẫn an toàn

Một sự leo thang kịch tính của căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã đặt các nhà đầu tư trái phiếu vào một tình thế tiến thoái lưỡng nan. Trong những hoàn cảnh bình thường, các nhà đầu tư sẽ đổ xô vào trái phiếu chính phủ Mỹ, đẩy giá lên cao và lãi suất xuống thấp, trong một cuộc chạy trốn đến nơi an toàn. Không phải lần này.

Trái phiếu chính phủ Mỹ đóng một vai trò độc đáo trong hệ thống tài chính toàn cầu, phục vụ như một tài sản không rủi ro thực sự do sự an toàn và thanh khoản cực kỳ của chúng. Tuy nhiên, sách hướng dẫn thông thường hiện không hoạt động khi giá Dầu tăng vọt làm dấy lên lo ngại rằng áp lực lạm phát có thể gia tăng trở lại và buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phải làm chậm hoặc thu hẹp kế hoạch cắt giảm lãi suất thêm.

Giá Dầu cao không mang lại điều tốt đẹp cho hầu hết mọi người

Giá Dầu thô đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2025 do lo ngại về một cuộc xung đột mở rộng và việc đóng cửa hiệu quả của Eo biển Hormuz.

Câu hỏi chính ở đây là giá Dầu có thể tăng bao nhiêu và trong bao lâu. Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết rằng hoạt động quân sự của Mỹ ở Iran có thể kéo dài từ bốn đến năm tuần, và các cuộc tấn công sẽ tiếp tục miễn là cần thiết, nhấn mạnh rủi ro của một cuộc chiến kéo dài ở khu vực sản xuất dầu quan trọng. Thật khó để biết mục tiêu cuối cùng của chính quyền Mỹ là gì, nhưng một điều rõ ràng: cuộc chiến kéo dài càng lâu, cú sốc năng lượng càng tồi tệ.

Câu hỏi về Hormuz

Câu hỏi khác là điều gì sẽ xảy ra ở Eo biển Hormuz. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) đã thông báo rằng eo biển này đã đóng cửa đối với giao thông hàng hải và cảnh báo rằng bất kỳ tàu nào cố gắng đi qua con đường thủy chiến lược này sẽ bị đốt cháy.

Eo biển Hormuz là một trong những tuyến đường vận chuyển dầu quan trọng nhất thế giới, với khoảng 20% nguồn cung toàn cầu đi qua đây. Bất kỳ sự gián đoạn nào ở đó sẽ càng làm giá Dầu tăng vọt.

Hơn nữa, Iran đã nhắm mục tiêu vào cơ sở hạ tầng quan trọng đối với sản xuất năng lượng toàn cầu như một phần của sự trả đũa và cảnh báo rằng họ sẽ không cho phép một giọt Dầu nào rời khỏi khu vực, làm dấy lên lo ngại về một cuộc khủng hoảng năng lượng mới có thể làm gia tăng lạm phát.

Giá Dầu cao có nghĩa là ít cắt giảm lãi suất của Fed hơn và nhiều vay mượn hơn

Những biến động mạnh mẽ trong giá Dầu đã dẫn đến một sự tăng vọt đáng kể trong lợi suất trái phiếu chính phủ. Điều này là do các nhà đầu tư đang nhanh chóng định giá rằng một sự gia tăng kéo dài trong giá Dầu sẽ ảnh hưởng đến lạm phát.

Các nhà tham gia thị trường đã cắt giảm cược của họ cho ba lần cắt giảm lãi suất của Fed trong năm nay sau khi công bố dữ liệu lạm phát của nhà sản xuất cho thấy áp lực giá vẫn sâu sắc trong nền kinh tế Mỹ. Và điều đó đã xảy ra trước khi cuộc chiến ở Trung Đông bùng nổ.

Thành phần giá phải trả của chỉ số PMI ngành sản xuất ISM, một cuộc khảo sát đánh giá tình hình của các nhà máy Mỹ, đã tăng vọt lên 70,5 trong tháng 2, mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2022. Điều này có nghĩa là phần lớn các công ty sản xuất được khảo sát đã thấy giá đầu vào tăng gần đây. Điều này cũng đặt ra câu hỏi về việc liệu Fed có thể cắt giảm lãi suất với tốc độ mà thị trường đã định giá.

Còn có rủi ro về việc vay mượn chính phủ quá mức khi các nỗ lực bảo vệ các hộ gia đình và doanh nghiệp khỏi chi phí năng lượng tăng có thể làm tăng nguồn cung trái phiếu. Điều này sẽ giữ cho lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm gần với hoặc trên ngưỡng tâm lý quan trọng 4%.

Tóm lại, rất ít quốc gia sẽ được hưởng lợi từ một sự tăng vọt kéo dài trong giá Dầu, và Mỹ không phải là một trong số đó. Các nhà đầu tư trái phiếu biết điều đó, và họ không thích điều này.