Stagflation có trở lại không? Cuộc chiến ở Trung Đông, giá dầu làm rung chuyển thị trường toàn cầu

Stagflation —sự kết hợp giữa lạm phát gia tăng và tăng trưởng chậm lại— có thể đang quay trở lại. Căng thẳng ở Trung Đông không phải là điều mới — nhưng một cuộc chiến quy mô lớn thì có. Sau nhiều thập kỷ đàm phán thất bại, Hoa Kỳ đã chủ động và hợp tác với Israel để tiêu diệt chương trình hạt nhân của Iran bằng vũ lực. Cuộc chiến đã diễn ra được khoảng 10 ngày, vẫn đang trong giai đoạn leo thang, và gây rối loạn cho các thị trường tài chính.

 "Sự không chắc chắn" đã chiếm lĩnh các thị trường tài chính vào năm 2025, và ngay khi các thị trường tài chính đang mong đợi một số sự rõ ràng, Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã hét lên rằng không nhanh như vậy.

Một cuộc chiến đã được công bố từ lâu

Cuộc chiến bắt đầu từ trước khi các cuộc tấn công chung của Mỹ và Israel vào Israel vào ngày 28 tháng 2. Nó bắt đầu vào ngày 3 tháng 1, khi Tổng thống Trump công bố một chiến dịch quân sự ở Venezuela kết thúc với việc bắt giữ cựu Tổng thống Nicolás Maduro, trong khi đồng ý một thỏa thuận với cựu phó tổng thống, hiện là lãnh đạo Venezuela, Delcy Rodriguez.

Trump đã mở cửa Venezuela cho các công ty khoan dầu của Mỹ, những công ty này, dù sao đi nữa, cũng do dự đầu tư vào đất nước này. Tuy nhiên, Nhà Trắng đã kiểm soát việc bán dầu thô, và Trump tự hào thông báo doanh thu trị giá 500 triệu đô la, với số tiền thu được được giữ trong các tài khoản ngân hàng do chính phủ Mỹ kiểm soát.

Một mặt, không phải ngẫu nhiên khi cả hai sự kiện đều diễn ra vào một ngày thứ Bảy, nhằm cho các thị trường có thời gian tiêu hóa những tin tức gây rối trước khi mở cửa hàng tuần. Mặt khác, và bất chấp những tuyên bố của Trump, không có sự kiện nào trong số đó nhằm bảo vệ "những người tốt" sống ở những quốc gia gặp khó khăn đó.

Kiểm soát dầu mỏ Venezuela là phần mở đầu cho cuộc xâm lược Iran. Động thái ở quốc gia Nam Mỹ này cũng có thể phản ánh nỗ lực rộng lớn hơn của Washington nhằm củng cố ảnh hưởng của mình đối với nguồn cung năng lượng toàn cầu. Ý định của Tổng thống Mỹ Trump là kiềm chế các đồng minh của Trung Quốc và có nhiều tiếng nói hơn trong thị trường năng lượng toàn cầu, sau khi tăng cường sản xuất trong nước.

Không phải ngẫu nhiên khi mong muốn của Trump là "mang hòa bình" đến Ukraine hoặc chiếm Greenland, vì việc kiểm soát các kim loại đất hiếm cũng là một cuộc tấn công gián tiếp vào Trung Quốc, quốc gia chuyên về các nguồn năng lượng thay thế, như năng lượng mặt trời hoặc gió. Các lựa chọn thay thế của Trung Quốc rẻ và hiệu quả, đe dọa sức hấp dẫn của nhiên liệu hóa thạch. Và Mỹ đã nỗ lực khoan dầu nhiều hơn bao giờ hết.

Làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại, đúng không?

Nhưng Trump đang quên một điều: Hành động có hậu quả.

Hầu hết các nền kinh tế, ngay cả nền kinh tế Mỹ, đang gặp khó khăn trong việc duy trì sự cân bằng mong manh đạt được sau hai năm dài khủng hoảng kinh tế. Đô la Mỹ thực sự đang hưởng lợi từ những bất ổn địa chính trị toàn cầu trong thời gian tới, nhưng nếu tình trạng suy thoái kéo dài xảy ra hoàn toàn, đồng bạc xanh có thể giảm giá mạnh.

Và không chỉ có vậy.

Tăng trưởng chậm lại và lạm phát gia tăng hoàn toàn trái ngược với những gì nền kinh tế cần ngay bây giờ, chưa kể chúng có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang phải tăng lãi suất mặc dù tiến trình kinh tế đang chậm lại.

Thị trường chứng khoán, đã đạt mức cao kỷ lục với hy vọng rằng lãi suất thấp hơn sẽ giảm chi phí vay, có thể xóa bỏ lợi nhuận, làm trầm trọng thêm sự suy giảm.

Lợi suất trái phiếu có thể tăng, khi các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm lợi suất tốt hơn để bù đắp cho lợi suất bị xói mòn bởi lạm phát.

Tiêu dùng có thể thu hẹp và thị trường lao động lại chịu thiệt hại, một lần nữa, làm trầm trọng thêm nỗi đau.

Và nợ của Mỹ tiếp tục tăng vọt, với việc đất nước đã hết tiền hai lần trong vài tháng qua.

 Ai cũng biết rằng Tổng thống Trump muốn điều hoàn toàn ngược lại. 

Không chỉ đối với Trump, mà kịch bản lý tưởng sẽ là tăng trưởng ổn định, lạm phát cân bằng, thị trường việc làm ổn định và lãi suất thấp hơn nhiều. Điều đó không thể xảy ra nếu cuộc chiến Iran kéo dài thêm vài tuần nữa, hoặc nếu giá dầu vẫn ở mức hiện tại hoặc cao hơn.

Thậm chí còn hơn thế nữa, stagflation không thực sự cần phải xảy ra hoàn toàn để gây thiệt hại: nỗi sợ hãi đã đang thực hiện công việc đó.

Quy mô thiệt hại sẽ phụ thuộc vào thời gian của cuộc chiến Iran. Cuộc chiến kéo dài càng lâu, xác suất hiện tượng sốc dầu hiện tại phát triển thành một chu kỳ stagflation hoàn chỉnh càng cao —một kết quả mà các thị trường tài chính chưa từng phải đối mặt kể từ cuối những năm 1970.