Dự báo tuần của đồng đô la Mỹ: Biên bản cuộc họp của FOMC và dữ liệu Mỹ trở lại trung tâm chú ý

• Đồng đô la Mỹ đã khép lại tuần thứ hai liên tiếp với những tổn thất.
• Các cược cho một đợt cắt giảm lãi suất khác của Fed vào tháng 12 tiếp tục giảm.
• Các đảng Cộng hòa và Dân chủ đã đạt được thỏa thuận để chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ Mỹ.

Tuần vừa qua

Đồng đô la Mỹ (USD) không thể đảo ngược xu hướng giảm giá đang diễn ra trong tuần này, khiến Chỉ số đô la Mỹ (DXY) lùi lại trong tuần thứ hai liên tiếp. Tuy nhiên, chỉ số này đã tiếp tục từ chối mức cao nhất trong nhiều tuần gần đây vượt qua rào cản tâm lý 100,00 được thiết lập vào ngày 5 tháng 11.

Đà giảm của đồng bạc xanh diễn ra mặc dù có một câu chuyện diều hâu liên tục từ nhiều nhà hoạch định lãi suất của Fed, điều này đã khiến các cược cho một đợt cắt giảm lãi suất 1/4 điểm vào tháng 12 giảm thêm.

Tin tức tích cực từ kịch bản chính trị Mỹ, khi cả hai đảng Cộng hòa và Dân chủ tìm được điểm chung để chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ liên bang Mỹ lịch sử, cũng không giúp ích gì cho đồng đô la.

Trong thị trường nợ Mỹ, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giao dịch chủ yếu trong tâm trạng tích cực trên toàn bộ đường cong, trái ngược với hiệu suất của đồng bạc xanh.

Powell cảnh báo về việc cắt giảm vào tháng 12 khi cuộc tranh luận FOMC sâu sắc hơn

Cuộc họp của Fed vào cuối tháng 10 đã mang lại chính xác những gì thị trường đã chuẩn bị: một đợt cắt giảm lãi suất 1/4 điểm, được phê duyệt bằng một cuộc bỏ phiếu vững chắc, mặc dù không nhất trí, 10–2. Động thái này đã kéo lãi suất chuẩn xuống còn 3,75%–4,00%, phù hợp với kỳ vọng nhưng vẫn đủ để kích thích cuộc tranh luận bên trong ngân hàng trung ương.

Điều khiến nhiều người ngạc nhiên không phải là việc cắt giảm mà là quyết định của Fed khởi động lại một cách lặng lẽ các đợt mua trái phiếu chính phủ quy mô nhỏ. Các quan chức đã định hình điều này như một bước kỹ thuật để giảm bớt những căng thẳng đang nổi lên trên thị trường tiền tệ, nhưng thông điệp rất rõ ràng: thanh khoản đã thắt chặt hơn mức họ cảm thấy thoải mái.

Tại cuộc họp báo của mình, Chủ tịch Jerome Powell đã nhấn mạnh sự không chắc chắn. Ông đã nhấn mạnh rằng ủy ban đang chia rẽ và kêu gọi các nhà đầu tư không nên coi việc cắt giảm vào tháng 12 là điều hiển nhiên. Giọng điệu của ông rõ ràng là thận trọng, nhắc nhở rằng các nhà hoạch định chính sách vẫn đang vật lộn với những tín hiệu mâu thuẫn: lạm phát cứng đầu ở một bên, thị trường lao động đang hạ nhiệt nhưng không sụp đổ ở bên kia.

Thị trường, về phần mình, đã tiếp nhận lời nói của Powell nhưng không hoàn toàn tin tưởng. Giá hợp đồng tương lai hiện tại ngụ ý gần 11 điểm cơ bản cắt giảm thêm vào cuối năm và khoảng 80 điểm cơ bản vào cuối năm 2026, thấp hơn so với kỳ vọng của các nhà giao dịch chỉ một tuần trước.

Một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12 mất đi sức hấp dẫn

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã dành cả tuần để tín hiệu một loạt quan điểm về triển vọng chính sách, nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương vẫn còn chia rẽ trước cuộc họp tháng 12.

Thống đốc Fed San Francisco Mary Daly đã nhiều lần nói rằng bà tin rằng chính sách tiền tệ của Mỹ đang ở trong một "trạng thái tốt" vào lúc này. Bà lập luận rằng các rủi ro đối với nhiệm vụ kép của Fed đã được cân bằng rộng rãi sau hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay và lưu ý rằng các quan chức cần giữ một tâm trí cởi mở khi bước vào tháng 12. Daly gợi ý rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ theo dõi cả lạm phát, vẫn quá dai dẳng để cảm thấy thoải mái, và các dấu hiệu của sự hạ nhiệt hơn nữa trong thị trường lao động trước khi quyết định bước tiếp theo của họ.

Thống đốc Fed St. Louis Alberto Musalem đã có một giọng điệu thận trọng hơn, nói rằng Fed nên thận trọng với bất kỳ sự nới lỏng nào thêm. Ông chỉ ra rằng lạm phát vẫn dao động gần mức 3% hơn là mục tiêu 2%, kết hợp với hoạt động kinh tế vẫn mạnh mẽ và điều kiện tài chính nói chung là thuận lợi. Theo quan điểm của ông, chính sách gần như trung lập, để lại ít không gian cho sai sót.

Thống đốc Fed Atlanta Raphael Bostic, phát biểu ngay sau khi công bố kế hoạch nghỉ hưu vào cuối tháng 2, cho biết ông ủng hộ việc giữ lãi suất ổn định cho đến khi có bằng chứng rõ ràng thuyết phục rằng lạm phát đang trên đà trở lại mức 2%. Ông nhấn mạnh rằng rủi ro lớn hơn vẫn nằm ở sự ổn định giá cả hơn là thị trường lao động.

Thống đốc Fed Stephen Miran đã đưa ra một góc nhìn khác, nhắc lại niềm tin của ông rằng các số liệu lạm phát gần đây là nhìn về phía sau và bị phóng đại. Ông lập luận rằng việc giảm lạm phát nhà ở đã đang thực hiện nhiều công việc để làm dịu áp lực giá cả và rằng chính sách hiện nay là quá hạn chế do đó.

Thống đốc Fed Boston Susan Collins, người đã ủng hộ việc cắt giảm vào tháng trước, đã cảnh báo rằng tiêu chuẩn cho việc nới lỏng gần đây vẫn cao. Bà chỉ ra rằng lạm phát vẫn ở mức cao và thừa nhận sự chia rẽ trong FOMC, những chia rẽ mà Chủ tịch Powell đã đề cập khi ông cảnh báo rằng một đợt cắt giảm khác vào tháng 12 là "xa khỏi" điều đảm bảo.

Thống đốc Fed Minneapolis Neel Kashkari mô tả bối cảnh kinh tế là hỗn hợp. Lạm phát khoảng 3% vẫn, theo quan điểm của ông, quá cao, nhưng ông cũng thấy dấu hiệu rằng một số phần của thị trường lao động đang yếu đi. Trong một cuộc phỏng vấn, ông cho biết ông không ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 10 do sức mạnh của nền kinh tế và thừa nhận rằng ông chưa quyết định về tháng 12.

Thống đốc Fed Cleveland Beth Hammack cho biết bà có xu hướng giữ chính sách ở vị trí sẽ giúp đưa lạm phát xuống thấp hơn, ám chỉ rằng bà không muốn có thêm một đợt cắt giảm, ít nhất là chưa phải. Bà và những người khác đang cân nhắc xem việc giảm tiếp theo có thể làm giảm tiến trình lạm phát vào một thời điểm nhạy cảm hay không.

Kết thúc tuần, Thống đốc Fed Kansas City Jeffrey Schmid cho biết mối quan tâm của ông về lạm phát kéo dài xa hơn nhiều so với tác động ngay lập tức của thuế quan. Những bình luận của ông cho thấy ông có thể lại không đồng ý vào tháng 12 nếu ủy ban chọn giảm chi phí vay mượn, như ông đã làm vào tháng 10.

Tổng hợp lại, những phát biểu này vẽ nên một bức tranh về Fed đang vật lộn với những dòng chảy trái ngược: lạm phát đang giảm nhưng vẫn dai dẳng, một thị trường lao động đang hạ nhiệt không đồng đều, và một nền kinh tế không chịu mất đà.

Với các quan chức công khai chia rẽ, quyết định vào tháng 12 đang hình thành thành một trong những cuộc họp gây tranh cãi nhất trong ký ức gần đây.

Mở cửa không phải là kết thúc: Thị trường vật lộn với dữ liệu thiếu hụt

Vào thứ Tư, Tổng thống Donald Trump cuối cùng đã ký một dự luật tài trợ chính phủ mới, chấm dứt tình trạng đối đầu gay gắt giữa Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ và kết thúc thời gian đóng cửa lâu nhất trong lịch sử Mỹ.

Thời gian đóng cửa kéo dài 43 ngày và xuất phát từ một bất đồng chính: Các đảng viên Dân chủ tại Thượng viện từ chối phê duyệt dự luật tài trợ trừ khi nó bao gồm việc gia hạn trợ cấp chăm sóc sức khỏe cho người Mỹ có thu nhập thấp. Đảng Cộng hòa đã kháng cự, và không bên nào nhượng bộ. Kết quả là gần sáu tuần có các công nhân liên bang không được trả lương, các cơ quan bị đóng cửa hoặc bị hạn chế nghiêm trọng, và một chính phủ hoạt động trong tình trạng kiệt quệ.

Sự gián đoạn thậm chí còn ảnh hưởng đến lịch công bố dữ liệu kinh tế. Cục Thống kê Lao động (BLS) không thể công bố báo cáo việc làm tháng 10, và một loạt các số liệu lạm phát quan trọng dự kiến công bố vào giữa tháng 10 cũng phải bị hoãn lại.

Karoline Leavitt, Thư ký báo chí Nhà Trắng, cho biết vào thứ Tư rằng những con số đó có thể sẽ không xuất hiện chút nào, mặc dù thời gian đóng cửa đã kết thúc, vì các nhóm khảo sát không thể thu thập được dữ liệu nhạy cảm về thời gian mà họ cần.

Leavitt cho biết việc thiếu thông tin sẽ "gây tổn hại vĩnh viễn" cho một số chỉ số kinh tế vào tháng 10 năm 2025, điều này sẽ khiến Fed "mù" trong một thời điểm quan trọng cho chính sách tiền tệ. Thiếu những tiêu chuẩn đó, các nhà hoạch định chính sách sẽ mất đi một phần quan trọng trong bộ công cụ mà họ dựa vào để điều chỉnh lãi suất. Các doanh nghiệp, nhà đầu tư và nhà phân tích cũng mất đi khả năng nhìn nhận, tạo ra một điểm mù hiếm hoi trong chuỗi số liệu kinh tế của Mỹ.

Hiện tại, dự luật tài trợ mới giữ cho chính phủ hoạt động đến cuối tháng Giêng. Nhưng vấn đề cơ bản, tín dụng thuế chăm sóc sức khỏe theo Đạo luật Chăm sóc Giá cả phải chăng, vẫn chưa được giải quyết. Nếu các nhà lập pháp không thể đạt được thỏa hiệp, đất nước có thể sẽ đối mặt với một cuộc đóng cửa khác vào đầu năm tới.

Điều gì đang chờ đợi Đô la Mỹ

Khi các thành viên thị trường vẫn đang đoán xem những công bố dữ liệu nào sẽ có sẵn và khi nào, sự chú ý chính sẽ tập trung vào việc công bố Biên bản FOMC vào ngày 19 tháng 11, trước các chỉ số sơ bộ quan trọng về hoạt động kinh doanh từ S&P Global PMIs.

Cảnh quan kỹ thuật

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) vẫn ở trong chế độ "điều chỉnh" kể từ khi nó vượt qua ngưỡng 100,00 vào đầu tháng này.

Đường trung bình động 200 ngày quan trọng hiện đang xuất hiện ngay phía trên ở mức 100,08. Việc vượt qua khu vực này là rất quan trọng để thay đổi triển vọng của đồng bạc xanh sang một cái nhìn tích cực hơn và cho phép những bước tiến thuyết phục hơn. Tuy nhiên, mức cao vào tháng 11 ở 100,36 (ngày 5 tháng 11) là điều đầu tiên, tiếp theo là đỉnh tuần ở 100,54 (ngày 29 tháng 5) và đỉnh tháng 5 ở 101,97 (ngày 12 tháng 5).

Ngược lại, các đường trung bình động 55 ngày và 100 ngày ở mức 98,48 và 98,28, tương ứng, nên cung cấp sự kháng cự tạm thời trước mức thấp hàng tuần là 98,03 (ngày 17 tháng 10). Phía nam hơn là đáy năm 2025 ở mức 96,21 (ngày 17 tháng 9) trước khi đến đáy tháng 2 năm 2022 ở mức 95,13 (ngày 4 tháng 2) và thung lũng năm 2022 ở mức 94,62 (ngày 14 tháng 1).

Thêm vào đó, các chỉ báo động lực đã mất đi một số sức hút, mặc dù chúng vẫn nghiêng về phía tăng: Chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) đã bật lên trên mức 52, cho thấy rằng khả năng tăng thêm vẫn còn trong tương lai, trong khi Chỉ số Định hướng Trung bình (ADX) gần 19 cho thấy một xu hướng mạnh vừa phải.

Kết luận

Triển vọng ngắn hạn cho Đô la Mỹ đã suy yếu trong vài tuần qua, và động lực không thực sự ủng hộ nó. Tuy nhiên, đồng tiền này không thiếu sự hỗ trợ. Một số quan chức Fed tiếp tục giữ giọng điệu diều hâu, và lập trường đó nên giúp hạn chế mức giảm của đồng bạc xanh trong ngắn hạn.

Vấn đề lớn hơn hiện nay là hậu quả từ cuộc đóng cửa chính phủ kỷ lục. Trên giấy tờ, các yếu tố cơ bản của Mỹ vẫn trông có vẻ đồng bộ, nhưng việc thiếu các công bố dữ liệu đã khiến các nhà đầu tư phải nhìn qua một bức tranh vĩ mô mờ mịt. Với các báo cáo quan trọng bị trì hoãn, hoặc có thể bị mất hoàn toàn, sự tồn đọng có thể cuối cùng mang lại trọng lượng lớn hơn bình thường khi nó cuối cùng xuất hiện, có thể làm thay đổi kỳ vọng về những gì Fed sẽ làm trong vài tháng tới.

Hiện tại, các nhà hoạch định chính sách cho biết họ chủ yếu tập trung vào thị trường lao động. Nhưng lạm phát vẫn chưa biến mất; nó vẫn đang chạy nóng hơn mức mà Fed mong muốn. Nếu áp lực giá không chịu hạ nhiệt, các quan chức có thể buộc phải quay trở lại kiểm soát lạm phát nhanh hơn dự kiến. Và điều đó gần như chắc chắn sẽ chuyển thành một Fed thận trọng hơn, bất kể Tổng thống Trump cảm thấy như thế nào về điều đó.