Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Tất cả đều xoay quanh thị trường lao động bây giờ

• Đồng đô la Mỹ đã chấm dứt chuỗi giảm kéo dài ba tuần.
• Các cuộc tấn công của Trump vào sự độc lập của Fed vẫn không hề giảm bớt.
• Trọng tâm của thị trường hiện chuyển sang báo cáo thị trường lao động sắp tới.

Tuần mà đồng đô la Mỹ cố gắng phục hồi

Đồng đô la Mỹ đã lấy lại một số vị thế trong tuần này sau ba tuần giảm liên tiếp. Tuy nhiên, nó vẫn mắc kẹt gần đáy của phạm vi hàng năm, với Chỉ số Đô la (DXY) giữ dưới 98. Nhìn chung theo tháng, sự thoái lui vẫn rất mạnh, chỉ bị gián đoạn ngắn ngủi bởi đợt phục hồi vào tháng Bảy.

Trump vs. Fed

Các tiêu đề thương mại khá yên ắng, ngoại trừ những đe dọa về thuế quan đối với Ấn Độ. Thay vào đó, trọng tâm lại quay về Washington. Tổng thống Trump đã cố gắng loại bỏ Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Lisa Cook, người hiện đang kiện để giữ ghế của mình, và đang thúc đẩy việc bổ nhiệm thêm các đồng minh ôn hòa tại ngân hàng trung ương. Lợi suất ngắn hạn đã giảm khi thị trường định giá chính sách dễ dàng hơn trong tương lai.

Vị trí của Powell hiện tại có vẻ an toàn, vì nhiệm kỳ của ông kéo dài đến năm 2026, nhưng cuộc chiến lớn hơn về sự độc lập của Fed rõ ràng đang nóng lên.

Một ngân hàng trung ương chính trị hơn?

Các động thái mới nhất của Trump đã dấy lên lo ngại về một Fed bị chính trị hóa. Ông đã sa thải ủy viên Cục Thống kê Lao động sau khi cáo buộc cơ quan này "gian lận" dữ liệu việc làm, và ông tiếp tục xung đột với Powell. Ông cũng đang đề cử những người trung thành như Stephen Miran vào các vị trí quan trọng, trong khi Christopher Waller đã nổi lên như là ứng cử viên ưa thích của ông để thay thế Powell trong tương lai. Rủi ro: một ngân hàng trung ương cởi mở hơn trong việc thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất mà Trump mong muốn.

Thuế quan: Lợi ích ngắn hạn, đau đớn dài hạn

Thuế quan có thể ghi điểm chính trị, nhưng chi phí kinh tế có thể gia tăng. Cho đến nay, người tiêu dùng chưa cảm thấy bị ảnh hưởng lớn, nhưng nếu các khoản thuế này kéo dài, thực phẩm và hàng thiết yếu sẽ trở nên đắt đỏ hơn, ngân sách hộ gia đình sẽ bị thắt chặt, và tăng trưởng có thể bị ảnh hưởng. Một số người trong đội ngũ của Trump thậm chí dường như thoải mái với một đồng đô la yếu hơn để thúc đẩy xuất khẩu — nhưng việc đưa sản xuất trở lại Mỹ sẽ mất nhiều năm, cần đầu tư lớn và không chỉ đơn thuần là thuế quan.

Fed giữ nguyên

Tại cuộc họp vào ngày 30 tháng 7, Fed đã giữ lãi suất không thay đổi ở mức 4,25%–4,50% lần thứ năm liên tiếp. Powell cho biết thị trường lao động đang "thực sự ở mức toàn dụng", nhưng với lạm phát vẫn dai dẳng — và thuế quan làm mờ bức tranh — chính sách cần phải giữ "hơi hạn chế".

Tại Jackson Hole vào ngày 22 tháng 8, Powell đã gợi ý về khả năng cắt giảm vào tháng Chín nếu dữ liệu việc làm xấu đi nhưng nhấn mạnh rằng chưa có quyết định nào được đưa ra. Các báo cáo sắp tới về Bảng lương phi nông nghiệp (5 tháng 9) và dữ liệu lạm phát mới trong tuần tiếp theo sẽ rất quan trọng.

Thông điệp trái chiều từ các quan chức Fed

• John Williams (New York) cho biết lãi suất có thể giảm trong tương lai, nhưng Fed cần thêm dữ liệu trước khi hành động.
• Tom Barkin (Richmond) dự đoán chỉ có một điều chỉnh khiêm tốn, với sự tăng trưởng ổn định.
• Lorie Logan (Dallas) kêu gọi cải thiện giao tiếp về triển vọng chính sách.

Thị trường đang nghiêng về ít nhất một đợt cắt giảm vào tháng Chín, nhưng các quan chức vẫn nhấn mạnh "sự phụ thuộc vào dữ liệu".

​​Với lạm phát cơ bản vẫn quanh mức 3% và một cú sốc thuế quan đang diễn ra, một đợt cắt giảm vào tháng Chín có thể bị coi là quá sớm trừ khi vòng dữ liệu tiếp theo yếu đi một cách quyết định. Thông điệp của Powell để lại không gian để hành động nếu cần, nhưng xu hướng là chờ xác nhận, không phải cam kết trước.

Dịch nghĩa: rào cản cho một đợt cắt giảm vào tháng Chín cao hơn mức định giá hiện tại.

Điều gì tiếp theo cho đồng đô la?

Tuần tới, mọi ánh mắt sẽ đổ dồn vào thị trường lao động Mỹ, đặc biệt là Bảng lương phi nông nghiệp. Các khảo sát ISM về sản xuất và dịch vụ cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ.

Bức tranh kỹ thuật

Các biểu đồ không có vẻ thân thiện với đồng đô la.

Nếu DXY giảm xuống dưới mức thấp nhiều năm 96,37 đạt được vào ngày 1 tháng 7, các điểm dừng tiếp theo có thể là 95,13 và 94,62.

Ngược lại, mức cao tháng Tám ở 100,26 là rào cản lớn đầu tiên. Một sự phá vỡ rõ ràng ở đó sẽ mở đường cho 100,54 và sau đó là đỉnh tháng Năm ở 101,97.

Hiện tại, chỉ số này đang mắc kẹt dưới các đường SMA 200 ngày và 200 tuần, lần lượt ở mức 102,62 và 103,17, giữ cho xu hướng chung nghiêng về phía giảm.

Các tín hiệu động lực ủng hộ quan điểm đó: Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đã giảm xuống khoảng 45, cho thấy năng lượng tăng giá đang mờ dần, trong khi Chỉ số định hướng trung bình (ADX) đang ở gần 11, một mức cho thấy thị trường thiếu xu hướng mạnh.

Biểu đồ hàng ngày DXY

Kết luận

Sự yếu kém của đồng đô la Mỹ phản ánh nhiều hơn là dòng chảy thị trường. Những đe dọa thuế quan của Trump, xung đột với Powell và nợ liên bang gia tăng đều đè nặng lên tâm lý. Ngay cả khi đồng tiền tăng giá, lợi nhuận hiếm khi giữ vững. Trong bối cảnh không chắc chắn về chính sách và áp lực chính trị lên Fed, hầu hết các chiến lược gia vẫn thấy nhiều khả năng giảm hơn là tăng cho đồng bạc xanh.