Dự báo Đô la Mỹ hàng tuần: Địa chính trị hạ nhiệt, nhưng USD giữ vai trò quan trọng trên thị trường

• Đồng đô la Mỹ giảm giá tuần thứ hai liên tiếp.
• Căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt đã làm mất đi sự hỗ trợ cho đồng đô la Mỹ.
• Lạm phát theo chỉ số CPI của Mỹ đã tăng tốc đáng kể trong tháng 3.

Tuần qua

Tuần vừa qua là một tuần tồi tệ đối với đồng đô la Mỹ (USD), khi chỉ số đô la Mỹ (DXY) giảm xuống vùng đáy nhiều tuần gần 98,50, khu vực này cũng trùng với đường trung bình động giản đơn 200 ngày (SMA) quan trọng.

Áp lực bán đối với đồng đô la Mỹ chủ yếu do căng thẳng ở Trung Đông hạ nhiệt, đặc biệt là sau thỏa thuận ngừng bắn kéo dài hai tuần giữa Mỹ và Iran đạt được vào cuối ngày thứ Ba.

Mặc dù sự bất ổn dường như đã giảm bớt phần nào, nhưng một số vấn đề vẫn còn tồn tại liên quan đến thỏa thuận, chẳng hạn như việc đưa Lebanon vào thỏa thuận ngừng bắn và việc mở lại eo biển Hormuz, một tuyến đường quan trọng cho việc vận chuyển dầu thô.

Sự điều chỉnh mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ nhìn chung đã theo sát sự giảm giá đáng kể của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, đặc biệt là ở kỳ hạn ngắn và phần giữa của đường cong lợi suất, tất cả phản ánh tính chất lên xuống của các tin tức xoay quanh tình hình địa chính trị.

Các quan chức Fed: chính sách đang ở vị trí tốt, nhưng có nguy cơ kéo theo cả hai hướng

Một loạt các diễn giả mới của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) củng cố ý tưởng rằng chính sách hiện tại đã đủ khắt khe, nhưng triển vọng ngày càng trở nên phức tạp khi các cú sốc năng lượng và địa chính trị làm mờ đi con đường phía trước.

Các quan chức đều bày tỏ sự tự tin trong việc duy trì lãi suất hiện tại trong khi vẫn sẵn sàng điều chỉnh dựa trên diễn biến của lạm phát và tăng trưởng.

Mary Daly (San Francisco) cho biết Fed vẫn còn linh hoạt, nhưng bước đi tiếp theo sẽ phụ thuộc rất nhiều vào diễn biến của cú sốc dầu mỏ. Nếu căng thẳng giảm bớt và giá dầu giảm trở lại, việc cắt giảm lãi suất vẫn nằm trong tầm tay. Nếu lạm phát vẫn dai dẳng, Fed sẵn sàng giữ nguyên lãi suất lâu hơn.

Bà nói rõ rằng công việc kiểm soát lạm phát vẫn chưa hoàn thành ngay cả trước cú sốc mới nhất, và giá năng lượng cao hơn sẽ chỉ làm chậm tiến độ. Đồng thời, bà cũng thừa nhận sự đánh đổi, vì chi phí leo thang đã bắt đầu ảnh hưởng đến hành vi tiêu dùng.

Philip Jefferson (Thành viên Hội đồng Thống đốc) cũng nghiêng về lập trường thận trọng đó, nhấn mạnh sự không chắc chắn và rủi ro cao ở cả hai phía của nhiệm vụ của Fed. Thị trường lao động ngày càng đối mặt với rủi ro giảm sút, trong khi lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu. Nhận xét của ông cho thấy chính sách vẫn đang ở vị thế tốt và lãi suất gần mức trung lập.

Austan Goolsbee (Chicago) thẳng thắn hơn, mô tả giá dầu tăng cao là một cú sốc đình trệ kinh tế kèm lạm phát. Ông cảnh báo rằng Fed đang hoạt động mà không có một kế hoạch rõ ràng, với rủi ro lạm phát vẫn hiện hữu và nguy cơ ngày càng tăng là chúng sẽ trở nên cố hữu. Ông cũng chỉ ra một thị trường lao động ổn định nhưng không đặc biệt mạnh mẽ.

John Williams (New York) có giọng điệu mang tính xây dựng hơn. Ông dự đoán lạm phát tổng thể sẽ tăng do xung đột nhưng thấy xu hướng cốt lõi vẫn đang giảm dần. Ông nói thêm rằng chính sách đang ở vị thế tốt để chờ đợi, với nền kinh tế đang trụ vững, mặc dù thị trường lao động đang trở nên phức tạp hơn và kém năng động hơn.

Tóm lại:

• Chính sách được xem là thắt chặt hợp lý / gần như trung lập
• Cắt giảm lãi suất là có thể, nhưng phụ thuộc vào việc lạm phát giảm
• Rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao, đặc biệt là do giá dầu
• Rủi ro tăng trưởng đang gia tăng, đặc biệt là do nhu cầu giảm

Vì vậy, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cảm thấy thoải mái với chính sách hiện tại, nhưng thế giới xung quanh đang trở nên phức tạp hơn. Chính sách dường như đang ở vị trí tốt, nhưng con đường phía trước phụ thuộc rất nhiều vào giá dầu, địa chính trị và cách lạm phát tác động, và với phản ứng hiện rõ ràng là hai chiều, niềm tin vào bước đi tiếp theo vẫn còn thấp.

Biên bản cuộc họp ngày 17-18 tháng 3 dường như đã củng cố quan điểm đó. Chúng cho thấy Fed vẫn đang trong chế độ chờ đợi và quan sát, nhưng các quan chức đang bắt đầu nhận ra rằng rủi ro đang trở nên cân bằng hơn.

Hơn nữa, hầu hết các nhà hoạch định chính sách đều cảm thấy rằng việc giữ nguyên lãi suất là điều đúng đắn cần làm, và hầu như tất cả đều ủng hộ việc không thay đổi lãi suất trong tháng 3. Đồng thời, nhiều thành viên cho rằng chính sách đã ở trong phạm vi trung lập hợp lý, điều đó có nghĩa là ngưỡng để thắt chặt thêm vẫn còn khá cao.

Lạm phát vẫn ở mức cao

Như hầu hết mọi người dự đoán (hay lo ngại?), lạm phát trong tháng 3 đã tăng đáng kể, với Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tăng 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức tăng 2,4% hàng năm của tháng 2. Chỉ số lạm phát cơ bản, không bao gồm các mặt hàng dễ biến động hơn như thực phẩm và chi phí năng lượng, cũng tăng nhẹ, mặc dù với tốc độ khiêm tốn hơn: 2,6% từ 2,5%.

Có vẻ như quá trình giảm phát diễn ra trong vài tháng qua đã bị gián đoạn bởi yếu tố địa chính trị, cụ thể là sự tăng vọt giá dầu thô. Tuy nhiên, sự tăng nhẹ này của lạm phát có thể chỉ là tạm thời, hoặc ít nhất đó là điều mọi người đang hy vọng.

Tuần này, chúng ta cũng chứng kiến ​​sự ra mắt của chỉ số Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), giữ ổn định ở mức 2,8% trong năm tính đến tháng 2 trong khi giảm xuống 3% trong mười hai tháng qua (từ 3,1%) đối với chỉ số lõi.

Dự kiến ​​tình hình lạm phát sẽ xấu đi trước khi được cải thiện, vì các nhà đầu tư hiện cần phải tính đến tác động của việc eo biển Hormuz vẫn đang đóng cửa cùng với ảnh hưởng của thuế quan Mỹ.

Giờ đây, về phần còn lại của nhiệm vụ…

Báo cáo mới nhất về thị trường lao động Mỹ cho thấy nền kinh tế đã tạo thêm 178.000 việc làm trong tháng 3, vượt xa các ước tính ban đầu và tạo nên sự đảo ngược đáng kể so với mức giảm 133.000 việc làm được điều chỉnh lại trong tháng 2, theo Cục Thống kê Lao động (BLS).

Ngoài ra, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,3%, trong khi thu nhập bình quân theo giờ, một chỉ số đo lạm phát tiền lương, tăng 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù giảm so với mức 3,8% của tháng trước.

Vị thế USD: vị thế mua ổn định, niềm tin dần được cải thiện

Câu chuyện về vị thế đầu cơ đồng đô la Mỹ vẫn là sự tái thiết dần dần hơn là một sự chuyển dịch mạnh mẽ. Sau khi chuyển từ vị thế bán ròng nhỏ sang vị thế mua ròng vừa phải vào đầu tháng, vị thế hiện tại đã ổn định, nắm giữ khoảng 3.600–3.700 hợp đồng, theo Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).

Mặc dù động thái điều chỉnh vị thế có vẻ khiêm tốn, nhưng động lực cơ bản lại tích cực hơn. Đồng đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên về giá, với chỉ số tăng cao hướng tới vùng 99,80, và khối lượng giao dịch mở đã tăng đáng kể lên mức cao mới trong chu kỳ này. Sự kết hợp này cho thấy sự gia tăng các vị thế mua mới thay vì chỉ dựa vào việc đóng vị thế bán.

Điều này phù hợp với một thị trường đang dần dần xây dựng lại vị thế USD, được hỗ trợ bởi lợi suất trái phiếu Mỹ ổn định và sự bất ổn địa chính trị kéo dài, nhưng chưa đạt đến mức quá tải.

Điều này ngụ ý rằng đồng đô la vẫn còn dư địa tăng trưởng từ góc độ vị thế. Do xu hướng hiện tại chưa đạt đỉnh, nó có thể tiếp tục mà không có nguy cơ ngay lập tức các nhà giao dịch bị kiệt sức. Điều này cũng ủng hộ ý tưởng rằng giá trị của đồng đô la Mỹ có thể tiếp tục giảm, đặc biệt nếu tình hình kinh tế tổng thể vẫn ổn định.

Điều gì tiếp theo cho đồng đô la Mỹ

Tuần tới, lạm phát của Mỹ dự kiến ​​sẽ tiếp tục là tâm điểm tranh luận trong lịch trình kinh tế của Mỹ, với việc công bố Chỉ số Giá sản xuất (PPI) vào thứ Ba. Ngoài ra, báo cáo hàng tuần thường lệ về thị trường lao động Mỹ cũng cần được theo dõi sát sao.

Thêm vào đó, những bình luận từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng được kỳ vọng sẽ thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư.

Kết luận

Việc đồng đô la Mỹ mất đà gần đây dường như là điều hợp lý – và có lẽ đã được dự đoán – trong bối cảnh sự tăng vọt do nhu cầu trú ẩn an toàn diễn ra sau các cuộc tấn công của Mỹ và Israel vào Iran vào cuối tháng Hai.

Quay trở lại kịch bản trước xung đột, thuế quan là tâm điểm, với những người tham gia thị trường ngày càng lo ngại về giá tiêu dùng tăng cao. Thực tế, lạm phát vẫn ở mức cao đáng lo ngại… và thị trường lao động đang hạ nhiệt với tốc độ chậm hơn mong muốn.

Trong kịch bản đó, Fed có thể sẽ kiên nhẫn hơn, duy trì lập trường ổn định, điều này theo thời gian có thể mang lại sự hỗ trợ mới cho đồng đô la Mỹ.