Dự báo ĐỒNG Đô la Mỹ hàng tuần: Đô la Mỹ trượt giá, nhưng bức tranh tổng thể vẫn không thay đổi

• Đô la Mỹ đảo ngược hai tuần tăng liên tiếp. 
• Dữ liệu đáng thất vọng và đợt bán tháo USD/JPY là nguyên nhân khiến đồng bạc xanh giảm giá.
• Sự kiện tiếp theo đáng chú ý trong lịch kinh tế Mỹ sẽ là chỉ số ISM ngành dịch vụ và biên bản cuộc họp FOMC.

Tuần vừa qua

Đô la Mỹ (USD) đã chịu áp lực giảm mới trong tuần này. Thực tế, Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) không thể duy trì đà tăng trước đó vượt qua mức 101,50, chịu áp lực giảm mới trong nửa cuối tuần do dữ liệu thị trường lao động đáng thất vọng và sự sụt giảm rõ rệt của USD/JPY.

Về phía sau, các nhà chức trách Nhật Bản vẫn duy trì can thiệp bằng lời nói, mặc dù ngày càng có sự hoài nghi từ các nhà đầu tư. Cần nhớ rằng mức gọi là "đường ranh giới" ban đầu khoảng 160,00 và sau đó được dời lên 161,00, 162,00 và có thể là 163,00.

Dù sao, các cược rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể tăng lãi suất vào cuối năm vẫn ổn định, điều này sẽ tạo ra một mức sàn hợp lý cho đồng bạc xanh trong những đợt giảm giá thỉnh thoảng.

Các quan chức Fed giữ vững trọng tâm vào lạm phát

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã dành cả tuần để nhấn mạnh giọng điệu diều hâu được thiết lập tại cuộc họp chính sách tháng trước. Phát biểu tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) ở Sintra, Chủ tịch Kevin Warsh cho biết việc khôi phục ổn định giá cả vẫn là ưu tiên hàng đầu của Fed, mặc dù ông thừa nhận rằng rủi ro và kỳ vọng lạm phát đã giảm bớt trong vài tuần gần đây. Ông nhấn mạnh rằng giá cả vẫn còn quá cao và làm rõ rằng ngân hàng trung ương không có ý định dung thứ cho lạm phát duy trì trên mục tiêu 2%.

Warsh cũng vẽ nên bức tranh tích cực về nền kinh tế Mỹ, chỉ ra thị trường lao động bền vững, điều kiện cung ứng vững chắc và dấu hiệu cho thấy tăng trưởng tiềm năng có thể đang cải thiện. Ông dành nhiều sự chú ý cho trí tuệ nhân tạo, mô tả sự bùng nổ AI hiện tại như đang ở "hiệp một hoặc hiệp hai" trong khi cho rằng vẫn còn quá sớm để xác định liệu công nghệ này cuối cùng sẽ gây ra lạm phát hay giảm phát. Về mặt thể chế, ông tái khẳng định sự độc lập của Fed và xác nhận rằng các đánh giá về khung truyền thông, mô hình dự báo và công cụ chính sách vẫn đang được tiến hành.

Thống đốc Beth Hammack cũng nhấn mạnh nhiều chủ đề tương tự trong tuần. Bà cho rằng lạm phát vẫn lan rộng chứ không chỉ do giá năng lượng, nhấn mạnh lạm phát cơ bản và lạm phát dịch vụ duy trì ở mức cao như bằng chứng cho thấy áp lực giá cơ bản vẫn quá mạnh. Bà nói rằng lãi suất cao hơn là rủi ro đối với nền kinh tế rộng lớn hơn, nhưng cũng gợi ý rằng Fed có thể cần xem xét tăng lãi suất thêm nếu nhu cầu tiêu dùng vẫn mạnh và chính sách hiện tại chưa đủ hạn chế.

Tổng thể, các phát biểu của Fed trong tuần này không cho thấy lý do để thị trường thay đổi quan điểm về triển vọng chính sách hiện tại. Mặc dù các quan chức thừa nhận một số cải thiện thăm dò trong bức tranh lạm phát, cả Warsh và Hammack đều làm rõ rằng việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu một cách bền vững vẫn là mục tiêu chính của Fed, để ngỏ khả năng thắt chặt thêm nếu áp lực giá không giảm bớt.

Phe đầu cơ giá lên đồng đô la trở lại; định vị vẫn còn xa mới đông đúc

Định vị đầu cơ trên đồng đô la Mỹ thay đổi không nhiều trong tuần kết thúc ngày 23 tháng 6, với vị thế mua ròng giảm nhẹ xuống còn 12,9 nghìn hợp đồng từ 13,2 nghìn hợp đồng tuần trước. Sau đợt xây dựng vị thế mua ổn định trong tháng qua, dữ liệu CFTC mới nhất cho thấy các nhà đầu tư đã bước vào giai đoạn thận trọng hơn, với định vị ổn định rộng rãi thay vì tiếp tục tăng cao.

Sự thay đổi hàng tuần là không đáng kể, với vị thế ròng giảm chỉ 269 hợp đồng. Dù vậy, xu hướng rộng hơn vẫn mang tính xây dựng, khi các tài khoản đầu cơ đã thêm hơn 12 nghìn hợp đồng vào vị thế mua ròng trong bốn tuần báo cáo gần đây. Trong khi đó, lượng hợp đồng mở tăng lên 54,9 nghìn hợp đồng từ 49,4 nghìn, cho thấy sự tham gia mới mặc dù định vị tổng thể ít thay đổi.

Các chỉ số định vị lịch sử hỗ trợ quan điểm rằng đồng đô la không phải là một giao dịch đông đúc. Vị thế ròng hiện tại ở mức phần trăm thứ 57 trong phạm vi năm năm và Chỉ số Tiếp xúc Đầu cơ ở mức 24%, tương đương phần trăm thứ 49. Các số liệu này cho thấy tâm lý đầu cơ đã phục hồi từ mức thấp đầu năm nhưng vẫn gần mức trung bình lịch sử.

Tổng thể, dữ liệu CFTC mới nhất cho thấy vị thế mua đồng đô la đang được xây dựng lại chậm rãi nhưng thiếu sự thuyết phục mạnh mẽ. Định vị mang tính xây dựng nhưng cân bằng, với nhiều không gian để tích lũy thêm nếu dữ liệu kinh tế vĩ mô và kỳ vọng Fed tiếp tục ủng hộ đồng bạc xanh.

Lạm phát vẫn là chủ đề nóng

Lạm phát tiêu dùng Mỹ trong tháng 5 cao hơn dự kiến, với chỉ số CPI tổng thể tăng tốc lên 4,2% so với cùng kỳ năm trước từ mức 3,8% trong tháng 4 và lạm phát cơ bản tăng nhẹ lên 2,9% từ 2,8%. Báo cáo Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) mới nhất cũng đưa ra thông điệp tương tự, củng cố quan điểm rằng áp lực giá cơ bản vẫn dai dẳng hơn nhiều người dự đoán.

Thỏa thuận Mỹ-Iran đã kích hoạt sự đảo chiều mạnh trong giá dầu thô, với dầu thô West Texas Intermediate (WTI) giảm về vùng 68,00$ mỗi thùng và xóa bỏ phần lớn phần bù rủi ro địa chính trị được tích lũy trong căng thẳng eo biển Hormuz.

Tuy nhiên, tác động chậm trễ của thuế quan Mỹ chỉ mới bắt đầu thấm qua chuỗi cung ứng và giá tiêu dùng, làm tăng rủi ro rằng lạm phát sẽ dai dẳng hơn dự kiến.

Tổng hợp lại, đây chính xác là bối cảnh mà thị trường hy vọng tránh được: lạm phát dai dẳng trong khi câu chuyện về sự đặc biệt của nền kinh tế Mỹ vẫn được giữ vững.

Thị trường lao động mất đi sức hút… và USD/JPY

Một phần lớn sự yếu đi của đồng bạc xanh đến sau các số liệu đáng thất vọng từ Báo cáo Việc làm Phi nông nghiệp (NFP) tháng Sáu, cho thấy nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 57.000 việc làm, trong khi số liệu tháng trước được điều chỉnh giảm xuống còn 129.000 từ 172.000.

Điều tích cực duy nhất là tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống 4,2% (từ 4,3%), mặc dù sự cải thiện này có thể một phần do tỷ lệ tham gia lao động giảm.

Tuy nhiên, sự do dự của Chủ tịch Warsh trong việc nhấn mạnh hiệu suất của thị trường lao động trong nước đã khiến những người tham gia thị trường tự hỏi liệu những kết quả này có ảnh hưởng đáng kể đến diễn biến giá của đồng bạc xanh hay không.

Nói vậy, đợt bán tháo nghiêm trọng trên USD/JPY có thể là “thủ phạm”, khi bóng ma can thiệp ngoại hối của Bộ Tài chính (MoF) để hỗ trợ đồng Yên đang gặp khó khăn đã bao trùm thị trường kể từ khi giá giao ngay vượt qua ngưỡng 160,00.

Tiếp theo là gì?

Sự chú ý giờ đây chuyển sang việc công bố Biên bản cuộc họp FOMC tháng Sáu vào tuần tới, nơi FOMC giữ nguyên lãi suất và đưa ra thông điệp mang tính diều hâu. Ngoài ra, ISM sẽ công bố chỉ số PMI Dịch vụ cho tháng Sáu.

Bên cạnh dữ liệu, các nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến ở Trung Đông cũng như các phát biểu từ các quan chức Fed.

Cao hơn trong thời gian dài hơn: thị trường suy nghĩ lại về Fed

Cho đến khi chiến tranh ở Iran bắt đầu, các nhà đầu tư hoạt động dựa trên giả định tương đối đơn giản: động thái chính sách quan trọng tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang sẽ cuối cùng là hạ lãi suất.

Giả định đó ngày càng khó bảo vệ hơn.

Lạm phát dai dẳng, hoạt động kinh tế bền bỉ, giá năng lượng cao và sự gián đoạn chuỗi cung ứng tái diễn đều làm phức tạp con đường trở lại nới lỏng chính sách. Quan trọng hơn, các quan chức Fed không còn tin rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm bền vững nếu không duy trì chính sách tiền tệ hạn chế.

Không yếu tố nào trong số này nhất thiết báo hiệu một đợt tăng lãi suất sắp tới. Tuy nhiên, nó cho thấy tiêu chuẩn cho việc nới lỏng chính sách đã tăng lên đáng kể, trong khi các cuộc thảo luận về khả năng thắt chặt thêm đã âm thầm trở lại trong cuộc trò chuyện.

Đối với đồng đô la Mỹ, sự thay đổi đó rất quan trọng. Kỳ vọng rằng lãi suất sẽ duy trì cao trong thời gian dài hơn nên tiếp tục hỗ trợ lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và tạo nền tảng hỗ trợ cho đồng bạc xanh.

Người bạn tốt nhất của đồng Đô la: Lạm phát dai dẳng

Nếu những tháng gần đây đã dạy cho các nhà đầu tư điều gì, thì đó là việc hạ lạm phát từ mức rất cao là một thách thức; còn loại bỏ giai đoạn cuối cùng của áp lực giá lại là một câu chuyện hoàn toàn khác.

Đó có thể là nguồn hỗ trợ lớn nhất cho đồng đô la Mỹ trong những tháng tới.

Thị trường dường như đã đánh giá thấp mức độ khó khăn của giai đoạn cuối cùng trong cuộc chiến chống lạm phát. Miễn là áp lực giá cơ bản vẫn duy trì ở mức cao bền bỉ, một giai đoạn kéo dài của chính sách tiền tệ hạn chế có khả năng sẽ tiếp tục ủng hộ đồng bạc xanh.