Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ có thể là yếu tố thay đổi cuộc chơi đối với Fed không?

Những người tham gia thị trường chuẩn bị cho việc công bố dữ liệu lạm phát tháng 3 của Hoa Kỳ, rất có thể sẽ mang lại tin xấu cho Fed. Lạm phát cao hơn do cú sốc dầu mỏ, cùng với nền kinh tế đang chậm lại nhanh chóng, có thể đặt ngân hàng trung ương vào tình thế khó khăn. Hãy thắt dây an toàn.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) dự kiến sẽ tăng với tốc độ hàng năm là 3,3%, cao hơn nhiều so với mức 2,4% ghi nhận trong tháng 2. Kỳ vọng đáng lo ngại này thậm chí có thể thấp hơn thực tế, xét đến tình trạng hỗn loạn của nền kinh tế Mỹ.

Lạm phát trên 3% có ý nghĩa gì đối với Fed

Cục Dự trữ Liên bang dựa vào quyết định của mình trên Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), chứ không phải CPI. Nhưng với hai lần đóng cửa chính phủ trong vài tháng qua, dữ liệu bị trì hoãn. Có còn hơn không.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang gần đây đã công bố Biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 3, cho thấy các nhà hoạch định chính sách thừa nhận rủi ro hiện nay là hai chiều. Nhiều quan chức vẫn kỳ vọng rằng lãi suất có thể được hạ, tất nhiên, điều kiện là lạm phát phải giảm như dự kiến. Mức 3,3% dự kiến rõ ràng không nằm trong các dự báo đó. Nhưng mặc dù trì hoãn thời điểm cắt giảm lãi suất tiềm năng, các quan chức FOMC đã làm rõ rằng con đường phía trước có thể đi theo cả hai hướng.

Các nhà hoạch định chính sách cũng cảnh báo về tăng trưởng chậm lại là nguyên nhân dẫn đến sự thay đổi trong chính sách tiền tệ. Và số liệu, Tổng sản phẩm quốc nội quý 4, được công bố gần đây do việc đóng cửa chính phủ từ tháng 10 đến tháng 11 năm 2025, cho thấy nền kinh tế chỉ tăng trưởng với tốc độ hàng năm 0,5% trong ba tháng đến tháng 12, giảm mạnh so với mức 4,4% trong quý 3.

Nguồn: Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ

Vì vậy, tăng trưởng đã chậm lại vào cuối năm 2025, và dữ liệu lạm phát sắp tới dự kiến sẽ cho thấy sự gia tăng mạnh mẽ áp lực giá cả. Nếu có gì, con số dự kiến sẽ nghiêng về phía tăng lãi suất. Ngược lại, đồng Đô la Mỹ sẽ tăng giá.

Đồng USD mạnh hơn, cũng được hưởng lợi từ môi trường tránh rủi ro, chuyển thành lợi nhuận doanh nghiệp giảm do chi phí vay cao hơn. Một đồng tiền mạnh thường được coi là giảm phát, điều này là tốt, nhưng nó cũng làm giảm khả năng cạnh tranh xuất khẩu, ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế.

Tất cả đều là một mớ hỗn độn

Và là một mớ hỗn độn lớn. Không chỉ Mỹ đã chịu hai lần đóng cửa do hết ngân sách, mà nước này còn tham gia vào một cuộc chiến ở Trung Đông dẫn đến giá dầu tăng vọt và áp lực giá cả không thể chịu nổi. Theo Bộ Quốc phòng Mỹ (DOD), chỉ trong sáu ngày đầu tiên của cuộc chiến Iran đã tiêu tốn 11,3 tỷ đô la. Cuộc chiến đang tiêu tốn khoảng 891,4 triệu đô la mỗi ngày, theo Trung tâm Nghiên cứu Chiến lược và Quốc tế, đơn vị đã phân tích thông tin mà Lầu Năm Góc đã chia sẻ.

Nguồn: Anadolu Agency

Nhưng mọi chuyện không chỉ dừng lại ở đó. Không chỉ là về chiến tranh, chi tiêu và giá năng lượng, những yếu tố đang gây áp lực tăng lạm phát. Vũ khí chiến tranh đầu tiên của Tổng thống Mỹ Donald Trump, thuế quan, cũng là một phần lớn trong mớ hỗn độn này.

Và tất nhiên, cuộc chiến cá nhân của ông với người đứng đầu Fed, Chủ tịch Jerome Powell, do mong muốn của Trump về mức lãi suất thấp hơn nhiều, cùng với việc đề cử Kevin Warsh làm người kế nhiệm Powell.

Như đã nói, một mớ hỗn độn rất lớn.

Các tổ chức được cho là làm việc cùng nhau vì lợi ích của người dân. Nhưng khi Nhà Trắng xung đột với Cục Dự trữ Liên bang trên nhiều mặt trận cùng lúc, không có lối thoát nào mà không có đau đớn. Nỗi đau mà không ai trong số họ phải chịu, nhưng "chúng ta, người dân" chắc chắn sẽ phải chịu.