Bảy yếu tố cơ bản tuần này: Hạn chót đàm phán thương mại, Fed và Bảng lương phi nông nghiệp

• Thời hạn 1 tháng 8 của Mỹ để đạt được thỏa thuận thương mại hoặc áp thuế đang đến gần.
• Fed dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất, chống lại áp lực lớn.
• Các nhà kinh tế dự đoán Bảng lương phi nông nghiệp sẽ vẫn mạnh mẽ

"Không có thời gian nghỉ ngơi cho kẻ xấu" – ngay cả giữa mùa hè. Tuần này đầy rẫy các sự kiện kinh tế vĩ mô hàng đầu có khả năng làm rung chuyển thị trường.

1) Thời hạn thương mại có thể gây ra một số lo lắng

Mỹ và EU đã đồng ý một thỏa thuận thương mại, theo bước chân của thỏa thuận Mỹ-Nhật, với mức thuế 15% đối với hầu hết hàng hóa. Sau những thỏa thuận này với các quốc gia lớn và khi thương mại Mỹ-Trung có khả năng vẫn trong trạng thái ngừng bắn.

Như với các thỏa thuận khác, nhiều chi tiết, chẳng hạn như thuế theo từng ngành và cả việc mua hàng hóa của Mỹ bởi các quốc gia khác, vẫn chưa rõ ràng. Điều đó có nghĩa là sẽ có những trở ngại trong các thỏa thuận hiện tại, nhưng những khúc quanh này có khả năng xảy ra sau tuần này.

Điều rất có khả năng xảy ra trong tuần này là tin tức về các thỏa thuận mới với các quốc gia khác hoặc Tổng thống Mỹ Donald Trump áp đặt thuế nặng lên họ. Các quốc gia cần chú ý là Ấn Độ và Hàn Quốc – cả hai đều là đối tác thương mại lớn mà Mỹ vẫn chưa đạt được tiến bộ.

Các nhà đầu tư sẽ hoan nghênh các thỏa thuận hoặc sự trì hoãn, nhưng sẽ chịu thiệt nếu Trump áp đặt thuế cấm. Thuế cấm là gì? EU và Nhật Bản đã đồng ý mức 15%, trong khi Việt Nam, Indonesia và Philippines đã thỏa thuận mức 19% hoặc 20%. Bất kỳ mức nào trên 20% đối với một đối tác thương mại quan trọng sẽ là điều đáng lo ngại.

2) Dữ liệu việc làm ADP có thể bị coi thường như một dấu hiệu tiêu cực

Thứ Tư, 12:15 GMT. Nhà cung cấp bảng lương lớn nhất của Mỹ công bố một chỉ báo dẫn đầu cho báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) chính thức. Nhưng báo cáo việc làm khu vực tư nhân của Automatic Data Processing (ADP) có thực sự chỉ ra điều gì không?

Các ấn phẩm trước đây đã chứng minh cực kỳ tiêu cực, đặc biệt là ấn phẩm gần đây nhất, chỉ ra sự mất việc làm.

Tôi dự đoán các nhà đầu tư sẽ hoài nghi về bất kỳ con số tiêu cực nào, coi đó là "cậu bé kêu cứu sói." Ngược lại, một kết quả mạnh mẽ sẽ được coi là dấu hiệu tăng giá. Suy nghĩ có thể là: ADP lạc quan, NFP sẽ còn tốt hơn.

Dù sao đi nữa, hãy mong đợi một tác động ngắn ngủi lên thị trường trước khi có quyết định từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

3) GDP của Mỹ có khả năng cho thấy tăng trưởng ổn định đã trở lại

Thứ Tư, 12:30 GMT. Dữ liệu kinh tế Mỹ đã trở lại bình thường chưa? Các số liệu Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) cho quý đầu tiên của năm 2025 cho thấy tăng trưởng âm – kết quả của việc nhập khẩu hàng hóa lớn trước khi áp thuế. Có một vai trò lớn cho việc vận chuyển vàng đến bờ biển Mỹ.

Các nhà kinh tế dự đoán sự trở lại bình thường trong các số liệu cho quý thứ hai. Ấn phẩm ban đầu, có tác động lớn nhất đến thị trường, được dự đoán sẽ cho thấy tỷ lệ mở rộng hàng năm là 2,5%, một sự phục hồi từ -0,5% trong quý 1.

Một kết quả trên 3% sẽ là dấu hiệu tăng giá cho Cổ phiếu và đồng đô la Mỹ (USD), trong khi giảm giá cho Vàng. Một số liệu khác dưới 2% sẽ có tác động ngược lại. Cũng ở đây, cần lưu ý rằng giá có thể nhanh chóng trở lại các mức trước khi công bố, do quyết định sắp tới của Fed.

4) Quyết định của Fed có thể bao gồm sự thận trọng về nhiều lần cắt giảm, nhưng cũng có một số bất đồng

Thứ Tư, quyết định vào lúc 18:00 GMT, họp báo vào lúc 18:30 GMT. Liệu Fed có cắt giảm lãi suất vào tháng 9 không? Đó là một câu hỏi mà các nhà đầu tư đang suy nghĩ cho quyết định tháng 7 này, trong đó ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới dự kiến sẽ giữ nguyên chi phí vay.

Chủ tịch Fed Jerome Powell có khả năng sẽ để ngỏ các lựa chọn cho tháng 9, vì còn hai báo cáo lạm phát và một vài số liệu việc làm sẽ được công bố trước đó. Hơn nữa, Chủ tịch và các đồng nghiệp của ông muốn xem tác động của thuế đối với sự gia tăng giá cả. Cho đến nay, tác động vẫn rất nhỏ, nhưng có thể bắt đầu xuất hiện sớm.

Powell sẽ phải thận trọng khi nói về lạm phát, đặc biệt là sau khi kiểm tra thực tế Trump trong tòa nhà của Fed vào thứ Năm. Mối quan hệ này cực kỳ căng thẳng.

Còn các thành viên Fed được Trump bổ nhiệm trong nhiệm kỳ đầu tiên thì sao? Christopher Waller và Michelle Bowman đã trở nên ôn hòa vài tháng trước, ủng hộ việc cắt giảm lãi suất sớm hơn. Nếu cả hai đều bỏ phiếu cắt giảm lãi suất, thị trường có thể coi đó là dấu hiệu rằng ngân hàng sẽ cắt giảm lần tới, có thể thậm chí là 50 điểm cơ bản (bps).

Scenarios cơ bản của tôi là cả Bowman và Waller sẽ chọn cắt giảm – một sự bất đồng hiếm hoi – do đó kích thích một đợt tăng giá trên thị trường. Tuy nhiên, Powell có thể sau đó dội một gáo nước lạnh với một số sự thận trọng – và từ chối cam kết. Điều đó sẽ đảo ngược xu hướng, ít nhất là tạm thời.

5) BoJ sắp tăng cường cuộc thảo luận về việc tăng lãi suất

Thứ Năm, đầu phiên giao dịch châu Á. Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) dự kiến sẽ giữ nguyên chi phí vay một lần nữa. Tổ chức có trụ sở tại Tokyo đã cam kết tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, nhưng sau khi nâng từ vùng âm lên 0,50%, họ đang tạm dừng lâu dài.

Một lần tăng lãi suất khác dường như khó xảy ra cho đến khi Mỹ và Nhật đạt được thỏa thuận thương mại vào tuần trước, cung cấp một số sự chắc chắn cho các nhà hoạch định chính sách. Điều đó có thể khuyến khích Thống đốc BoJ Kazuo Ueda báo hiệu rằng một lần tăng lãi suất sẽ đến sớm hơn những gì thị trường nghĩ.

Tôi dự đoán đồng yên Nhật (JPY) sẽ mạnh lên sau cuộc họp, giả sử Ueda có vẻ diều hâu hơn một chút.

6) PCE cơ bản có thể biện minh cho các diều hâu của Fed

Thứ Năm, 12:30 GMT. Ngày giữa Fed và Bảng lương phi nông nghiệp không quá yên tĩnh. Ngoài các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần, không bao gồm thời gian khi các cuộc khảo sát NFP được thực hiện, có một ấn phẩm thú vị hơn.

Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cơ bản là thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Sau vài tháng có kết quả thấp, lịch kinh tế chỉ ra một sự gia tăng 0,3% so với tháng trước trong tháng 6, tăng tốc từ 0,2% trong tháng trước.

Một sự gia tăng nhanh hơn có thể đẩy con số hàng năm ra khỏi xu hướng giảm dài hạn hướng tới 2%, mục tiêu của ngân hàng trung ương, và biện minh cho các diều hâu của Fed, những người lo ngại rằng thuế có thể có tác động tiêu cực đến lạm phát.

7) Bảng lương phi nông nghiệp có thể một lần nữa thách thức AI và thuế quan

Thứ Sáu, 12:30 GMT. Liệu Trí tuệ nhân tạo (AI) có làm tổn hại đến thị trường lao động không? Cho đến nay, một số công việc, chẳng hạn như lập trình viên cấp đầu vào, đã bị ảnh hưởng, nhưng tổng thể việc làm vẫn ổn định. Liệu lập trường cứng rắn đối với người nhập cư bất hợp pháp có dẫn đến nhiều vị trí hơn cho người dân bản địa hay làm suy yếu toàn bộ thị trường lao động? Còn thuế quan thì sao?

Các câu hỏi này vẫn còn bỏ ngỏ – nhưng báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp cho tháng 7 có thể cung cấp một số câu trả lời. Lịch kinh tế chỉ ra một sự gia tăng 102K vị trí, thấp hơn một chút so với các tháng trước, nhưng vẫn đang tăng trưởng.

Một kết quả lạc quan sẽ thúc đẩy đồng đô la Mỹ và đè nặng lên Vàng, trong khi dấu hiệu yếu kém sẽ làm ngược lại. Còn Cổ phiếu thì sao? Các công ty cần người lao động để bán sản phẩm của họ, nhưng cũng lo ngại về lãi suất cao. Tôi nghĩ các nhà đầu tư sẽ ưu tiên dữ liệu mạnh mẽ hơn là dữ liệu yếu.

Suy nghĩ cuối cùng

Đây là một trong những tuần bận rộn nhất trong năm, không chỉ có những bình luận gây chú ý của Trump mà còn có sự tập trung dày đặc của các số liệu kinh tế hàng đầu. Giao dịch cẩn thận.