USD: Đi trên dây cho đồng đô la - Commerzbank

Các tuần tới, và có thể thậm chí là vài tháng, có khả năng sẽ là một cuộc đi trên dây đối với đồng đô la trong bối cảnh lập trường đã điều chỉnh của Fed. Các nhà kinh tế của chúng tôi đã kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 12 từ một thời gian, chính xác vì họ dự đoán rằng FOMC và Thống đốc Fed Jerome Powell sẽ cố gắng giảm áp lực chính trị ở một mức độ nhất định bằng cách hạ lãi suất một cách vừa phải. Trong khía cạnh này, các chuyên gia của chúng tôi không đặc biệt ngạc nhiên trước sự thay đổi tông giọng của Powell tại hội nghị Jackson Hole, nhà phân tích FX của Commerzbank, Antje Praefcke lưu ý.

Thời gian có thể vẫn khó khăn và biến động đối với đồng đô la

"Rõ ràng Powell phải đưa ra những lập luận hợp lý cho khả năng cắt giảm lãi suất. Và vì những rủi ro tăng giá đối với lạm phát từ thuế quan của Mỹ chắc chắn đang hiện hữu, nhưng sẽ chỉ rõ ràng trong vài tháng nữa liệu tác động này có thực sự tạm thời như dự kiến hay không, ông đã phải tập trung nhiều hơn vào những rủi ro giảm giá đối với nền kinh tế và thị trường lao động. Do đó, những rủi ro đối với đồng đô la sẽ vẫn phân bổ không đối xứng. Nếu nền kinh tế và thị trường lao động vẫn vững mạnh và tác động của thuế quan đối với lạm phát là tạm thời, có thể sẽ có ít đợt cắt giảm lãi suất hơn so với kỳ vọng của thị trường. Trong trường hợp này, một sự điều chỉnh tăng giá của đồng đô la, như chúng ta đã thấy vào tuần trước, sẽ hoàn toàn có thể xảy ra. Tuy nhiên, những rủi ro giảm giá đối với đồng đô la chiếm ưu thế. Dữ liệu kinh tế yếu hơn sẽ củng cố hoặc thậm chí tăng cường kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, chẳng hạn như theo hướng một hoặc nhiều đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản. Điều này sẽ gây áp lực lên đồng đô la."

"Ngược lại, nếu dữ liệu kinh tế vẫn tương đối vững chắc, nhưng lạm phát và, trên hết, kỳ vọng lạm phát tăng lên, trong khi Fed tiếp tục phát tín hiệu ôn hòa, chức năng phản ứng của Fed đối với các rủi ro lạm phát có thể bị đặt câu hỏi. Điều này, ngược lại, cũng sẽ được thị trường nhìn nhận tiêu cực đối với đồng đô la. Cuối cùng, một ngân hàng trung ương nên phản ứng một cách thích hợp với các rủi ro lạm phát bằng chính sách tiền tệ của mình, nếu không thì đồng tiền sẽ bị trừng phạt. Một ví dụ ấn tượng về điều này là đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ."

"Dù khó khăn đến đâu cho Powell trong việc điều hướng giữa các yêu cầu chính sách tiền tệ 'đúng' và các yêu cầu chính trị, thời gian sẽ vẫn khó khăn và biến động đối với đồng đô la. Đặc biệt, hầu hết các diễn biến có khả năng sẽ được diễn giải tiêu cực. Hiện tại, tôi không thể nghĩ ra một kịch bản nào mà đồng đô la đột nhiên tăng giá mạnh mẽ và lấy lại 'sức mạnh cũ' của nó (cũng vì các yếu tố cấu trúc - hãy nghĩ đến cuộc thảo luận về sự độc lập của Fed, đã tăng cường trở lại với vụ việc liên quan đến Thống đốc Lisa Cook, hoặc vị trí tài chính của Mỹ, sẽ xấu đi với các kế hoạch của Trump). Nhưng một lần nữa, không ai có thể tưởng tượng ra một đại dịch cả."