Trung Quốc: Nhu cầu trong nước suy yếu – Standard Chartered

Tăng trưởng sản xuất công nghiệp (IP) tháng 11 vẫn ổn định ở mức 4,8% so với cùng kỳ năm trước nhờ sự phục hồi tăng trưởng xuất khẩu sau thỏa thuận thương mại. Đầu tư tài sản cố định (FAI) trong lĩnh vực bất động sản và cơ sở hạ tầng giảm sâu hơn; các nhà hoạch định chính sách cam kết ổn định đầu tư. Doanh số bán lẻ hàng hóa giảm nhẹ do tác động của chính sách giảm dần, nhưng doanh số bán dịch vụ tăng lên, theo báo cáo của các nhà kinh tế Hunter Chan và Shuang Ding thuộc Standard Chartered.

Cảm giác cấp bách hơn trong việc ổn định nhu cầu

"Dữ liệu hoạt động thực tế tháng 11 cho thấy sự mất cân bằng cung/cầu vẫn tồn tại ở Trung Quốc. Tăng trưởng sản xuất công nghiệp (IP) hàng tháng tăng tốc trong tháng 11 nhờ sự phục hồi tăng trưởng xuất khẩu, trong khi cả doanh số bán lẻ và đầu tư tài sản cố định (FAI) đều giảm hàng tháng, với FAI giảm liên tục trong 10 tháng. Sự mất cân bằng này đã được nhấn mạnh là một thách thức quan trọng trong nước tại Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương năm 2025 (CEWC)."

"Sự phục hồi trong tăng trưởng xuất khẩu (5,9% so với cùng kỳ năm trước) đã hỗ trợ hoạt động sản xuất. Tăng trưởng sản xuất công nghiệp giảm nhẹ 0,1 điểm phần trăm xuống còn 4,8% so với cùng kỳ năm trước, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) trong 2 năm duy trì ở mức 5,1% so với cùng kỳ năm trước theo ước tính của chúng tôi. Trong khi đó, tăng trưởng chỉ số sản xuất dịch vụ giảm nhẹ 0,6 điểm phần trăm xuống còn 4,2% so với cùng kỳ năm trước, có thể do sự sụt giảm của bất động sản, dịch vụ nhà ở và du lịch. Đầu tư và doanh thu bán lẻ suy yếu. Tổng đầu tư tài chính (FAI) giảm sâu hơn 2,6% so với cùng kỳ năm trước trong giai đoạn 11 tháng đến năm 2025, chủ yếu do đầu tư bất động sản (-15,9% so với cùng kỳ năm trước) và cơ sở hạ tầng (-1,1% so với cùng kỳ năm trước). Tăng trưởng doanh thu bán lẻ giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022 ở mức 1,3% so với cùng kỳ năm trước, một phần do sự suy giảm hiệu quả của chương trình trao đổi hàng tiêu dùng và doanh số bán vàng và đồ trang sức khác trở lại bình thường. Tuy nhiên, tăng trưởng doanh thu bán lẻ dịch vụ đã tăng tốc."

"Số liệu tháng 10-11 yếu hơn dự kiến ​​cho thấy đà tăng trưởng theo quý chậm lại so với quý 3. Chúng tôi dự báo tăng trưởng hàng năm của quý 4 và năm 2025 lần lượt là 4,4% và 4,9% so với cùng kỳ năm trước. Ủy ban Điều tiết Kinh tế Trung ương (CEWC) cam kết ổn định đầu tư bằng cách mở rộng chi tiêu ngân sách trung ương. Chính phủ cũng sẽ tiếp tục phát hành trái phiếu đặc biệt siêu dài hạn của trung ương để trợ cấp tiêu dùng trong năm 2026."