Trung Quốc: Không gian tài khóa vẫn còn lớn trong nửa cuối năm – Standard Chartered

Các biện pháp tài chính đã được thực hiện trước, góp phần vào tăng trưởng GDP cao hơn mong đợi trong nửa đầu năm. Nếu ngân sách rộng rãi được thực hiện đầy đủ, tác động tài chính sẽ là 1,2% GDP trong nửa cuối năm, giảm rủi ro giảm giá. Chi tiêu rộng rãi có thể duy trì tốc độ của nửa đầu năm dưới những giả định thận trọng về doanh thu thuế và doanh thu từ bán đất. Chính phủ có khả năng sẽ tiến hành hạn ngạch hoán đổi nợ địa phương năm 2026 nếu tăng trưởng giảm mạnh trong nửa cuối năm, các nhà phân tích thị trường của Standard Chartered báo cáo.

Chưa có sự cấp bách cho kích thích tài chính bổ sung

"Việc thực hiện ngân sách chủ động đã hỗ trợ tăng trưởng GDP 5,3% so với cùng kỳ năm trước trong nửa đầu năm. Chúng tôi ước tính thâm hụt ngân sách rộng rãi (bao gồm ngân sách công cộng chung và ngân sách quỹ chính phủ) cho nửa đầu năm là 4,75 nghìn tỷ CNY (hoặc 3,4% GDP 2025 ước tính của chúng tôi), cao hơn khoảng 1,1 nghìn tỷ CNY (hoặc 0,7% GDP) so với việc thực hiện thực tế trong nửa đầu năm 2024. Doanh thu rộng rãi giảm 0,6% so với cùng kỳ năm trước trong nửa đầu năm do doanh thu thuế và doanh thu từ bán đất giảm. Trong khi đó, chi tiêu rộng rãi tăng 6% so với cùng kỳ năm trước, với chi tiêu mạnh mẽ cho an sinh xã hội và việc làm, khoa học và công nghệ, các dự án hạ tầng và mua đất. Ngoài ra, việc phát hành trái phiếu hoán đổi nợ địa phương đã đạt 90% hạn ngạch hàng năm 2 nghìn tỷ CNY, cũng giải phóng nguồn lực tài chính cho nền kinh tế thực."

"Không gian tài chính dưới ngân sách rộng rãi vẫn còn hợp lý trong nửa cuối năm, theo quan điểm của chúng tôi, mặc dù chúng tôi kỳ vọng hỗ trợ từ các hoạt động hoán đổi nợ sẽ ít hơn nhiều. Ngân sách năm 2025 đã được phê duyệt bao gồm một tác động tài chính lớn tới 1,9% GDP. Nếu không gian tài chính dưới ngân sách rộng rãi được sử dụng đầy đủ, chính phủ có thể chạy thâm hụt lên tới 8,7 nghìn tỷ CNY trong nửa cuối năm - điều này sẽ cao hơn khoảng 1,9 nghìn tỷ CNY (hoặc 1,2% GDP) so với nửa cuối năm 2024."

"Xét về hiệu suất kinh tế mạnh mẽ trong nửa đầu năm và không gian tài chính vẫn thoải mái có sẵn trong nửa cuối năm, chúng tôi kỳ vọng chính phủ sẽ tập trung vào việc thực hiện ngân sách thay vì giới thiệu kích thích bổ sung vào thời điểm này. Nếu tăng trưởng giảm đáng kể dưới mức mục tiêu 5% trong nửa cuối năm, chính phủ có khả năng sẽ phân bổ hạn ngạch phát hành trái phiếu hoán đổi nợ năm 2026 trước để giảm thiểu rủi ro giảm giá."