RUB: Sự đồng thuận đã chuyển sang khả năng cắt giảm lãi suất – Commerzbank

Ngân hàng Trung ương Nga (CBR) đã được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất chủ chốt tại cuộc họp hôm nay. Đây đã là quan điểm của đa số các nhà phân tích, bao gồm cả chúng tôi, cho đến gần đây, nhưng gần đây, sự đồng thuận đã chuyển sang ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hôm nay. Sự chuyển biến này có thể được thúc đẩy bởi sự kết hợp của các tin tức kinh tế yếu hơn, đường đi của lạm phát phẳng – lạm phát hàng năm cuối cùng cũng cho thấy động lực tốt hơn, giảm xuống 9,78% so với cùng kỳ năm trước tính đến ngày 26 tháng 5 – và có thể, một sự định giá dần dần các kịch bản thuận lợi liên quan đến hiệp ước hòa bình, hoặc gỡ bỏ các lệnh trừng phạt, điều này sẽ cung cấp hỗ trợ tăng trưởng tự động, nhà phân tích FX của Commerzbank, Tatha Ghose lưu ý.

USD/RUB và EUR/RUB sẽ tăng lên trong năm tới

"Ngay cả khi các kịch bản thuận lợi đang bị định giá ra, tỷ giá USD/RUB và EUR/RUB vẫn giữ ở mức thấp mà chúng đã đạt được trong quý trước – sự thiếu phản ứng này có thể phản ánh bản chất ‘nhân tạo’ của tỷ giá hối đoái của Nga. Về mặt cơ bản, hiện tại không có nhiều lý do để tỷ giá hối đoái mạnh: giá dầu đã ổn định thấp hơn khoảng 10 đô la mỗi thùng so với mức 70-75 đô la mỗi thùng trước đây và điều này đã ảnh hưởng đến doanh thu dầu khí của Nga (giảm 35,4% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 5). Việc cho vay ngân hàng tiếp tục chậm lại trong tháng 4 cả đối với các khoản vay hộ gia đình và doanh nghiệp – điều này hiện đang là động lực chính làm giảm nhu cầu."

"Tất nhiên, luôn có một số tín hiệu tăng giá: chỉ số PMI dịch vụ đã tăng trong lần đọc gần nhất và doanh số bán lẻ cùng sản xuất công nghiệp đã tăng nhẹ, cái sau là do chi tiêu quốc phòng. Nhưng nhìn chung, các dấu hiệu của sự suy giảm kinh tế rõ ràng hơn nhiều. CBR tự thân đã thừa nhận rằng lần này hội đồng có thể xem xét một loạt các lựa chọn rộng hơn, dẫn đến một số dự đoán thậm chí cắt giảm lãi suất 200 điểm cơ bản. Tất cả điều này khiến việc cắt giảm lãi suất trở thành kết quả được đồng thuận ưa thích hiện nay, ngay cả khi chưa hoàn toàn chắc chắn. Nếu CBR cắt giảm lãi suất, điều đó sẽ báo hiệu rằng ngân hàng trung ương nhận ra rằng không còn lý do gì để chờ đợi một động lực bên ngoài từ các cuộc thảo luận hòa bình hoặc tương tự."

"Tại Thượng viện Mỹ và trong EU, các lệnh trừng phạt bổ sung đối với Nga đang được chuẩn bị, không phải ngược lại – EU đang chuẩn bị gói trừng phạt thứ 18, sẽ nhắm vào năng lượng Nga và các nguồn tài chính còn lại. Chúng tôi dự đoán rằng việc cắt giảm lãi suất hôm nay sẽ không ảnh hưởng đến tỷ giá USD/RUB hoặc EUR/RUB, những tỷ giá này là ‘các điều chỉnh kỹ thuật’ và gần đây không hề thay đổi ngay cả khi có những diễn biến địa chính trị quan trọng. Trong dài hạn, chúng tôi dự báo USD/RUB và EUR/RUB sẽ tăng lên trong năm tới."