LatAm: Nhu cầu phòng hộ gia tăng khi thị trường tập trung vào Banxico – BNY

Geoff Yu của BNY lập luận rằng thị trường ngoại hối và cổ phiếu Mỹ Latinh hiện đại diện cho một giao dịch “tổng lợi nhuận” duy nhất bị quá tải, với tất cả các loại tiền tệ trong khu vực vẫn đang bị nắm giữ quá mức trong khi lượng trái phiếu nắm giữ bắt đầu đảo chiều không đồng đều. Tại Mexico, kỳ vọng về lãi suất thấp hơn đang thúc đẩy hoạt động phòng ngừa rủi ro ngoại hối nhiều hơn trước khi Ngân hàng Trung ương Mexico (Banxico) có khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, ngay cả khi nhu cầu trái phiếu chính phủ vẫn ổn định.

Giao dịch chênh lệch lãi suất gặp áp lực phòng ngừa rủi ro ngày càng tăng

"iFlow đã báo hiệu trong suốt năm nay rằng thị trường cổ phiếu và tiền tệ Mỹ Latinh hiện về cơ bản đang ở cùng một vị thế: mọi loại tiền tệ Mỹ Latinh đều đang bị nắm giữ quá mức ròng. Cho đến gần đây, mọi thị trường trái phiếu chính phủ trong khu vực cũng đều bị nắm giữ quá mức một cách thoải mái. Mặc dù cung cấp tính thanh khoản và lợi suất thực tốt để bổ sung cho các ngân hàng trung ương có chính sách thắt chặt thận trọng, nhưng lượng nắm giữ này cuối cùng cũng bắt đầu đảo chiều, nhưng tiến trình không đồng đều."

"Tại Mexico, chúng ta đang chứng kiến ​​bằng chứng rõ ràng nhất cho thấy kỳ vọng về lãi suất thấp hơn, dù là trong tương lai hay đã được hiện thực hóa, đang bắt đầu tạo ra thêm sự quan tâm đến việc phòng ngừa rủi ro, ngay cả khi lãi suất trái phiếu chính phủ vẫn ổn định. Khi chúng ta tiến đến quyết định của Ngân hàng Trung ương Mexico (Banxico) vào cuối tuần này, dự kiến ​​sẽ có đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản, thị trường có thể đang xem cách tiếp cận chính sách của Mexico là ở chế độ kích thích/tăng trưởng."

"Câu hỏi đặt ra là liệu chủ đề "tổng lợi nhuận" ở Mỹ Latinh có thể giảm hoàn toàn hay không. Banxico dường như là một trường hợp ngoại lệ trong các thị trường mới nổi toàn cầu, nơi mà biên độ lãi suất thực đang bị thu hẹp xuống mức tối thiểu tuyệt đối (chúng tôi tin rằng cần 100 điểm cơ bản để biện minh cho lãi suất thực dương), nhưng ngân hàng trung ương đang chủ động ngăn chặn rủi ro giảm giá đặc thù."

"Trong khi đó, rủi ro đặc thù từ Mỹ là rất cao, cả từ việc truyền tải nhanh chóng các kỳ vọng chính sách ít ôn hòa hơn và bất kỳ thách thức nào trong các cuộc đàm phán thương mại sắp tới."

"Nếu thị trường (và chủ đề chênh lệch lãi suất) hiện đủ "hướng tới tương lai" về mặt này, việc phòng ngừa rủi ro ngoại hối có thể sẽ tăng lên, nhưng trái phiếu có thể vẫn kiên cường vì động lực tài chính bị hạn chế."