Hàn Quốc: BoK sẽ “chờ đợi và quan sát” trước các dữ liệu trái chiều – Standard Chartered

Thị trường kỳ vọng tăng trưởng GDP cân bằng hơn vào năm 2026, mặc dù dữ liệu gần đây chưa hỗ trợ quan điểm này. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) có khả năng sẽ giữ lãi suất chính sách ở mức 2,5% do hiệu quả hoạt động không đồng nhất của các dữ liệu gần đây. Lãi suất kỳ hạn 5 năm và 10 năm đang chịu áp lực tăng lên từ chính sách tài khóa mở rộng, sự suy yếu của đồng KRW và lập trường cứng rắn của BoK. Lãi suất ngắn hạn được neo giữ bởi lãi suất tiền gửi có kỳ hạn (FD/CD) thấp hơn trong bối cảnh hiệu ứng mùa vụ tiêu cực đang giảm dần; việc BoK tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đã được phản ánh vào giá trong 12 tháng tới, theo báo cáo của các nhà kinh tế Chong Hoon Park và Arup Ghosh thuộc Standard Chartered.

Không phải mọi thứ liên quan đến Hàn Quốc đều tốt đẹp

Hàn Quốc bước vào năm 2026 với tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, nhưng điều này che giấu sự mất cân bằng nội bộ ngày càng gia tăng và sự phân hóa về hiệu quả hoạt động của các ngành (hình chữ K). Xuất khẩu mạnh mẽ, dẫn đầu bởi nhu cầu liên quan đến chất bán dẫn và trí tuệ nhân tạo, đã dẫn đến thặng dư thương mại kỷ lục, hỗ trợ tổng GDP, nhưng các ngành ngoại trừ chất bán dẫn và xây dựng đã chứng kiến ​​sự phục hồi yếu ớt. Do đó, sự phục hồi vẫn còn hạn chế và phụ thuộc vào yếu tố bên ngoài, với tác động lan tỏa hạn chế từ sức mạnh xuất khẩu sang thu nhập hộ gia đình, tiêu dùng và hoạt động xây dựng, khiến khoảng cách sản lượng vẫn hơi âm bất chấp bức tranh kinh tế vĩ mô thuận lợi.

"Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) đang đối mặt với môi trường chính sách bị hạn chế nhưng đang phát triển. Lạm phát chỉ giảm dần và vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi biến động tỷ giá hối đoái, trong khi thị trường nhà ở Seoul tiếp tục quá nóng do thiếu hụt nguồn cung, hạn chế phạm vi nới lỏng chính sách trong ngắn hạn. Sự biến động trở lại của đồng KRW đã thúc đẩy sự chuyển hướng sang can thiệp chính sách tích cực và phối hợp hơn."

"Các biện pháp thuế tháng 12 có lợi cho nhà đầu tư cá nhân vẫn chưa thể đảo ngược đáng kể dòng vốn ngoại tệ chảy ra để mua cổ phiếu nước ngoài; tuy nhiên, cam kết mạnh mẽ của chính phủ trong việc ngăn chặn dòng vốn chảy ra này, sự phối hợp tốt hơn với Quỹ Hưu trí Quốc gia (NPS) về phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái, và sự phản đối rõ ràng đối với những biến động tiền tệ hỗn loạn sẽ làm giảm rủi ro mất giá kéo dài của đồng KRW. Chúng tôi dự kiến ​​Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) sẽ duy trì lãi suất ở mức 2,50% trong tháng 1, ưu tiên ổn định tài chính và kinh tế đối ngoại hơn là hỗ trợ tăng trưởng sớm, đồng thời chờ đợi sự ổn định tỷ giá hối đoái rõ ràng hơn và sự hạ nhiệt của thị trường nhà ở trước khi xem xét nới lỏng chính sách tiền tệ vào cuối chu kỳ."