Giấc mơ của châu Âu về một đồng tiền dự trữ toàn cầu – Commerzbank

Hôm qua, Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã có một bài phát biểu tại Berlin. Bài phát biểu đề cập đến khả năng đồng euro có thể thay thế đồng đô la trở thành đồng tiền toàn cầu thống trị trong tương lai. Bài phát biểu này rất đáng đọc, theo nhận xét của Ulrich Leuchtmann, Trưởng bộ phận Nghiên cứu FX và Hàng hóa của Commerzbank.

Đồng euro có thể gặp khó khăn để trở thành đồng tiền dự trữ tiếp theo

"Theo tôi, Lagarde đã đúng khi nói: 'Sự tiếp xúc của một đồng tiền với thương mại là đặc biệt quan trọng, vì nó cung cấp con đường ban đầu để sử dụng rộng rãi hơn trên quốc tế.' Dự trữ được giữ lại để, trong trường hợp xấu nhất của một cuộc khủng hoảng cán cân thanh toán, chúng có thể bảo đảm nhập khẩu của một quốc gia. Do đó, sự đầy đủ của chúng được đo bằng 'số tháng bảo hiểm nhập khẩu', chẳng hạn. Nếu toàn bộ thế giới ngừng giao dịch bằng đô la và chuyển sang một đồng tiền khác, các ngân hàng trung ương và bộ tài chính cũng sẽ phải chuyển dự trữ của họ sang đồng tiền đó. Thế giới tiền tệ 'trật tự' tập trung vào đô la do đó chỉ là hệ quả của việc sử dụng rộng rãi của nó trong các giao dịch xuyên biên giới bởi các quốc gia thứ ba."

"Những người bất đồng sớm với hệ thống tập trung vào USD sẽ phải trả chi phí giao dịch cao hơn nếu họ muốn sử dụng một phương tiện giao dịch không phổ biến. Đó là lý do tại sao hệ thống tập trung vào đô la ổn định và đã tồn tại qua các cuộc khủng hoảng. Do đó, không phải là câu hỏi liệu đồng euro có thể là một đồng tiền dự trữ toàn cầu tốt hơn một chút hay không. Nó chỉ có thể thay thế đồng đô la nếu việc sử dụng đô la tiếp tục trở nên hoàn toàn không thể chấp nhận đối với một số lượng người dùng hiện tại đủ lớn, những người sẽ sẵn sàng chịu chi phí bất đồng sớm. Tôi do đó tin rằng chính sách trừng phạt của Mỹ có thể trở thành yếu tố rủi ro lớn nhất đối với sự thống trị của đồng đô la nếu nó trở nên không thể chấp nhận đối với các khu vực kinh tế lớn (ví dụ: EU)."

"Chỉ vì Mỹ liên tục thâm hụt tài khoản vãng lai và do đó liên tục chuyển đô la ra nước ngoài, điều này không tạo ra sự thiếu hụt đô la Mỹ ở phần còn lại của thế giới, nơi liên tục cần nhiều đồng tiền dự trữ của thế giới hơn. Nếu đồng euro trở thành đồng tiền dự trữ của thế giới vào ngày mai và khu vực euro tiếp tục thặng dư tài khoản vãng lai, sẽ có sự thiếu hụt euro ở phần còn lại của thế giới: để thanh toán cho xuất khẩu của khu vực euro, phần còn lại của thế giới sẽ phải liên tục chuyển đồng tiền dự trữ thế giới mới cho người phát hành của nó – khu vực euro. Kết quả là, đồng euro sẽ tăng giá – nhiều hơn mức có thể được biện minh từ góc độ nội địa."