GBP: Reeves báo hiệu ngân sách khó khăn hay chơi chính trị? – MUFG

Đồng Bảng Anh (GBP) trong phần lớn thời gian của ngày hôm qua là đồng tiền G10 có hiệu suất kém nhất, mặc dù nó đã kết thúc ngày ở vị trí thứ ba kém nhất khi lãi suất trái phiếu Gilt ban đầu giảm mạnh khi mở cửa trước khi phục hồi nhẹ sau bài phát biểu sáng sớm của Bộ trưởng Reeves. Một bài phát biểu trước ngân sách như thế này là không bình thường và có vẻ như có ý định gửi một thông điệp đến công chúng cử tri và các thị trường rằng sẽ có hành động mạnh mẽ được thực hiện. Lãi suất trái phiếu Gilt kỳ hạn 2 năm đã giảm 5bps ban đầu khi ngôn từ của Reeves ngụ ý tín hiệu về khả năng tăng thuế đi ngược lại với những lời hứa trong bản tuyên ngôn bầu cử, theo báo cáo của nhà phân tích FX MUFG.

GBP có khả năng tiếp tục kém hiệu suất

"Có ít nhất hai câu hỏi trong đó bối cảnh của câu hỏi là những lời hứa trong bản tuyên ngôn sẽ bị phá vỡ và Reeves đã trả lời các câu hỏi mà không thách thức giả định của các câu hỏi. Vì vậy, các thị trường tài chính một cách hợp lý đã coi bài phát biểu này là tăng khả năng có những đợt tăng thuế lớn hơn. Đặc biệt, việc Reeves đề cập đến việc tìm kiếm không gian ngân sách có thể 'chịu đựng được sự biến động toàn cầu' và ngân sách sẽ xây dựng 'tài chính công bền vững hơn' chắc chắn ngụ ý một không gian lớn hơn so với 10 tỷ GBP đã tồn tại sau ngân sách một năm trước. Với bình luận này, việc gấp đôi không gian ngân sách có vẻ rất hợp lý. Các trái phiếu Gilt có lẽ cũng đã hoạt động tốt khi Reeves tuyên bố rằng trọng tâm của ngân sách sẽ là giảm lạm phát và giảm bớt chi phí sinh hoạt cho các hộ gia đình ở Vương quốc Anh."

"Nhưng cũng phải có một khả năng rằng bài phát biểu này rất nhiều về việc thiết lập kỳ vọng, và có thể là những kỳ vọng có thể vượt qua vào ngày ngân sách dẫn đến phản ứng tích cực hơn trong truyền thông và các thị trường. Ngoài bài phát biểu này, thông tin quan trọng khác về ngân sách hôm qua là phân tích trước ngân sách được công bố bởi Quỹ Giải quyết, kết luận rằng lỗ hổng tài chính được báo cáo nhiều có thể nhỏ hơn nhiều so với những gì hiện tại được giả định. Quỹ Giải quyết gợi ý rằng việc điều chỉnh năng suất đã nâng cao kỳ vọng về kích thước của lỗ hổng tài chính có thể được bù đắp bởi sự tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ hơn và ước tính một lỗ hổng là 14 tỷ GBP thay vì các ước tính dao động từ 25-40 tỷ GBP."

"Nếu lỗ hổng tài chính nhỏ hơn mong đợi, thì chắc chắn có khả năng ngân sách có thể thu đủ doanh thu để xây dựng một không gian tài chính lớn hơn trong khi cũng tránh vi phạm các lời hứa trong bản tuyên ngôn bầu cử chính. Do đó, có thể sự tiêu cực liên quan đến ngân sách đẩy lãi suất Gilt và đồng bảng giảm có thể trở nên quá mức. Nó cũng làm nổi bật lý do tại sao BoE có khả năng sẽ không cắt giảm lãi suất trong tuần này vì sự không chắc chắn liên quan đến kết quả của ngân sách là cao và đến cuộc họp BoE tháng 12, MPC sẽ có thể đánh giá đầy đủ ngân sách và sẽ có hai báo cáo CPI và việc làm trong tay. Trong thời gian này, tuy nhiên, đồng bảng có khả năng tiếp tục kém hiệu suất do kỳ vọng về một ngân sách khắc nghiệt. Giá thị trường lãi suất ngụ ý xác suất 30% về một đợt cắt giảm vào ngày mai."