Fed: Kỷ nguyên Warsh bắt đầu với lập trường thận trọng và hoãn cắt giảm lãi suất – Commerzbank

Bernd Weidensteiner và Christoph Balz của Commerzbank cho rằng cuộc họp đầu tiên của Kevin Warsh tại Cục Dự trữ Liên bang khó có khả năng đưa ra cắt giảm lãi suất ngay lập tức, do lạm phát PCE cao và thị trường lao động vẫn vững chắc. Họ dự đoán Fed sẽ loại bỏ xu hướng nới lỏng vào tuần tới, sau đó chỉ bắt đầu chu kỳ cắt giảm dần dần vào khoảng giữa năm 2027, bị hạn chế bởi rủi ro lạm phát và áp lực chính trị.

Warsh khó cắt giảm trong ngắn hạn

"Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất khó có thể được xem xét nghiêm túc vào tuần tới. Điều này là do rủi ro lạm phát đã tiếp tục tăng kể từ cuộc họp cuối cùng vào tháng 4. Dựa trên thước đo lạm phát toàn diện mà Cục Dự trữ Liên bang ưa thích — chỉ số điều chỉnh chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) — giá cả trong tháng 4 đã tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước."

"Vì tỷ lệ lạm phát cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed và thực tế đang ngày càng xa mục tiêu này, việc cắt giảm lãi suất chỉ được biện minh nếu Fed hoàn toàn không đạt được mục tiêu thứ hai là việc làm đầy đủ. Thực tế, thị trường lao động đã phục hồi sau đợt suy giảm vào mùa thu năm ngoái. Vào thời điểm đó, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,6%, khiến Fed phải cắt giảm lãi suất ba lần."

"Chúng tôi dự đoán ngân hàng trung ương sẽ loại bỏ 'xu hướng nới lỏng'. Mặc dù Kevin Warsh sẽ không phản đối việc cắt giảm lãi suất như bước tiếp theo, ông thường không tin vào việc phát tín hiệu các động thái lãi suất trong tương lai. Do đó, ông có thể đồng ý loại bỏ cụm từ này, ngay cả khi không đồng tình với các lập luận về nội dung."

"Warsh sẽ không có cơ hội tốt hơn để thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất cho đến năm sau. Đến lúc đó, tỷ lệ lạm phát dự kiến sẽ giảm trở lại, khi các tác động đẩy giá của thuế quan và chi phí năng lượng cao hơn do xung đột ở Vùng Vịnh Ba Tư bắt đầu giảm bớt. Ngoài ra, Warsh kỳ vọng việc ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ thúc đẩy đáng kể năng suất, như đã từng xảy ra trong 'Nền kinh tế mới' của những năm 1990 và đầu những năm 2000."

"Chúng tôi tiếp tục dự đoán rằng, do rủi ro lạm phát, các kêu gọi tăng lãi suất sẽ ngày càng mạnh mẽ trong những tháng tới, nhưng điều này sẽ không trở thành quan điểm chủ đạo trong FOMC. Nếu tình hình ở Vùng Vịnh Ba Tư dịu đi và giá dầu — và do đó tỷ lệ lạm phát — giảm trở lại, tâm lý có thể sẽ thay đổi và câu hỏi về việc cắt giảm lãi suất sẽ được đặt ra trở lại. Bắt đầu từ khoảng giữa năm sau, Fed có khả năng sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất, tổng cộng 75 điểm cơ bản cho đến cuối năm 2027."

(