Đồng yên Nhật gây sức ép buộc Tokyo phải bảo vệ lằn ranh mà họ chưa từng công khai xác định

• USD/JPY USD/JPY đã lập kỷ lục cao nhất trong nhiều thập kỷ, vượt xa mức mà thị trường thường cho là dấu hiệu bất ổn chính thức.
• Nghịch lý là đồng Yên tiếp tục suy yếu ngay cả sau khi BoJ tăng lãi suất vào tháng trước.
• Những lời cảnh báo bằng miệng đang ngày càng nhiều, nhưng khoảng cách lãi suất với Hoa Kỳ mới là yếu tố quyết định.

Đồng Yên Nhật đã làm được điều gần như phi thường nhưng vẫn bị trừng phạt. BoJ đã nâng lãi suất chính sách lên 1% vào tháng trước, lần thắt chặt đáng kể đầu tiên trong một thế hệ, nhưng USD/JPY vẫn liên tục dao động quanh mức 162,00, đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Thị trường không hề bối rối; nó chỉ đơn giản là đang tính toán, và phép tính vẫn ủng hộ đồng Đô la.

Các số liệu thực tế có sức nặng hơn những tuyên bố

Lý do là sự chênh lệch lãi suất lớn hơn nhiều so với bất kỳ sự thay đổi 0,25 điểm phần trăm nào có thể thu hẹp. Ngay cả sau khi tăng lãi suất, vẫn có khoảng 275 điểm cơ bản chênh lệch giữa lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và Ngân hàng Nhật Bản, và Fed đã giữ vững lập trường vào tháng trước với thông điệp cứng rắn của riêng mình. Các nhà giao dịch chênh lệch lãi suất tiếp tục vay Yên giá rẻ để mua Đô la có lợi suất cao hơn, và cho đến khi chênh lệch đó thu hẹp, mỗi đợt tăng giá đều được tài trợ bởi khoảng cách lãi suất chứ không phải bởi niềm tin.

Ngưỡng mà không ai sẵn sàng công khai xác định

Vở kịch diễn ra thông qua những người bảo vệ tiền tệ và ngôn từ thể hiện sự lo ngại của họ. Các quan chức Nhật Bản đã nhấn mạnh hơn vào các cảnh báo của họ khi cặp tỷ giá này tăng lên, đi theo con đường quen thuộc từ việc theo dõi sát sao thị trường đến việc khẳng định không có lựa chọn nào là không thể. Bộ Tài chính (MoF) giữ một ranh giới ngầm gần mức 160,00, vùng đã từng có hành động chính thức trước đây, nhưng họ sẽ không nêu ra con số mà họ sẽ bảo vệ. Các nhà giao dịch đang gây áp lực chính xác bởi vì sự im lặng đó thể hiện sự do dự.

Can thiệp chỉ có thể kéo dài thời gian, không thể đảo ngược xu hướng

Câu hỏi quan trọng hơn là điều gì sẽ xảy ra nếu Tokyo thực sự can thiệp. Lịch sử cho thấy việc mua Yên trực tiếp có thể khiến cặp tỷ giá giảm xuống vài mức trong một phiên giao dịch, và điều đó đã xảy ra trong thời gian gần đây. Điều mà họ không thể làm là thay đổi khoảng cách lãi suất đã tạo ra áp lực, vì vậy kết quả có nhiều khả năng xảy ra hơn là một mức giá rẻ hơn để các nhà giao dịch chênh lệch lãi suất tái tham gia, chứ không phải là một sự đảo chiều bền vững. Một đợt giảm mạnh sẽ là món quà cho chính những vị thế mà nó được tạo ra để trừng phạt.

Dữ liệu có thể buộc giới chức phải hành động

Lịch sẽ đưa ra bài kiểm tra tiếp theo cho cặp tỷ giá vào thứ Năm. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) của Hoa Kỳ sẽ được công bố lúc 12:30 GMT, được đẩy lên sớm hơn so với thứ Sáu do ngày lễ Quốc khánh, với mức đồng thuận gần 110.000 so với mức 172.000 trước đó và tỷ lệ thất nghiệp được dự báo giữ ở mức 4,3%. Báo cáo việc làm khu vực tư nhân hôm nay đã cho thấy kết quả yếu, và một tin tức yếu sẽ kéo lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng Đô la xuống thấp hơn, làm điều mà Tokyo vẫn chưa muốn tự mình làm. Ngược lại, một báo cáo khả quan sẽ làm gia tăng khoảng cách, đẩy đồng Yên xuống và thách thức các nhà chức trách phải phản ứng.

Các mức cần theo dõi

Mức kháng cự: Mức 163,00 là rào cản ngay lập tức sau đợt tăng lên mức cao mới, với mức 164,00 là mốc tiếp theo nếu đà tăng tiếp tục. Kháng cự ở mức tròn này cũng đồng thời là rủi ro can thiệp, bởi vì cặp tỷ giá càng tăng cao, khả năng Tokyo cuối cùng hành động càng thấp.

Mức hỗ trợ: Mức 160.00 là mức quan trọng, đóng vai trò vừa là ngưỡng hỗ trợ tâm lý vừa là vùng mà Bộ Tài chính được cho là đang bảo vệ, với đường trung bình động lũy ​​thừa 50 ngày (EMA) nằm ngay trên đó. Việc đóng cửa hàng ngày dưới mức này sẽ báo hiệu sự can thiệp thành công hoặc một sự thay đổi thực sự trong câu chuyện lãi suất, và 158.50 là điểm tựa tiếp theo bên dưới.

Xu hướng: Tăng giá chừng nào giá còn giữ trên mức 160.00 và đường trung bình 50 ngày của nó, với chênh lệch lãi suất vẫn đang đóng vai trò chủ chốt. Đà tăng đang bị kéo dài, và chỉ báo Stoch RSI đang ở vùng quá mua sâu, nhưng một chỉ báo bị kéo dài hiếm khi đủ để ngăn chặn một xu hướng được hỗ trợ tốt như vậy. Quan điểm chỉ đảo chiều khi giá đóng cửa dứt khoát dưới 160.00, dù là do sự can thiệp hay do khoảng cách thực sự với Hoa Kỳ thu hẹp; nếu không, các đợt giảm giá vẫn là lời mời gọi thị trường quay trở lại.

Biểu đồ hàng ngày của USD/JPY