Đồng Real Brazil: Dòng tiền hỗ trợ khả năng chống chịu của giao dịch carry – BNY

Geoff Yu của BNY lưu ý rằng dòng vốn chảy vào danh mục đầu tư của Brazil đang gần mức cao sau COVID trước thềm quyết định về Selic, với nhu cầu mạnh đối với cổ phiếu và trái phiếu chính phủ. Ông nhấn mạnh rằng niềm tin vào FX còn hạn chế khi khối lượng giao dịch thấp và vị thế tiền tệ trung tính, trong khi dữ liệu iFlow cho thấy chu kỳ dòng vốn chảy vào rộng hơn đã đạt đỉnh vào tháng 4 và tài khoản tài chính nhiều khả năng sẽ ổn định thay vì tăng tốc trở lại.

Dòng vốn mạnh nhưng niềm tin vào FX thận trọng

"Dòng vốn BRL đang phục hồi trước quyết định lãi suất Selic hôm nay, được hỗ trợ bởi sự quan tâm trở lại đối với terms of trade, nhu cầu mạnh đối với cổ phiếu và việc tiếp tục mua trái phiếu chính phủ Brazil. Tuy nhiên, niềm tin vẫn còn hạn chế vì khối lượng FX cực kỳ thấp, nắm giữ tiền tệ về cơ bản là trung tính và chu kỳ dòng vốn danh mục đầu tư rộng hơn dường như đã đạt đỉnh. Đợt dòng tiền giao ngay rút ra mạnh gần đây có vẻ mang tính giao dịch hơn là bằng chứng cho một sự đảo chiều rộng hơn, đặc biệt khi bối cảnh dòng vốn tài sản nhìn chung vẫn tích cực."

"Mặc dù chúng tôi thận trọng đối với bản thân đồng tiền này, sự xác nhận rõ ràng nhất cho quan điểm thị trường mạnh hơn về Brazil là sự cải thiện tiếp diễn trong dòng vốn tài sản cơ bản. Cổ phiếu và trái phiếu chính phủ đã ghi nhận rất ít phiên rút vốn trong tháng qua, với nhu cầu cổ phiếu đặc biệt vững. Dòng vốn chảy vào trái phiếu chính phủ sẽ tiếp tục là điểm tựa chính cho vị thế nợ nước ngoài của Brazil."

"Mặc dù quy mô dòng vốn đối với trái phiếu đã yếu hơn so với cổ phiếu, đà vẫn tích cực và cho thấy nhu cầu carry tiếp diễn. Thách thức chính là kỳ hạn. Bối cảnh Fed hiện tại và đường cong Kho bạc Mỹ dốc hơn đang hỗ trợ nhiều hơn cho các vị thế ở đầu ngắn, trong khi các thị trường mới nổi hưởng lợi nhiều nhất khi chính sách tiền tệ diều hâu và uy tín tài khóa làm giảm phần bù kỳ hạn và cải thiện khả năng tiếp cận nguồn vốn dài hạn hơn."

"Tuy nhiên, tài khoản tài chính của Brazil vẫn mạnh, dù đà đang chậm lại. Proxy dòng vốn danh mục đầu tư iFlow EM của chúng tôi tiếp tục bám sát dữ liệu cán cân thanh toán chính thức và cho thấy tổng dòng vốn chảy vào đã đạt đỉnh vào tháng 4, phù hợp với số liệu chính thức. Tốc độ xấu đi đã giảm bớt trong tháng 7, nhưng xu hướng chung vẫn rõ ràng."

"Sau khi giảm khoảng 1 tỷ$ trong tháng 6, số dư tài khoản tài chính ròng hàng tháng nhiều khả năng sẽ ổn định quanh mức 0 thay vì nhanh chóng quay trở lại các mức dòng vốn chảy vào đặc biệt cao như đã thấy hồi đầu năm."