Chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm bớt đà tăng đầu phiên khi đợt bán tháo phần mềm làm giảm tác động của Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) mạnh mẽ

• Bảng lương phi nông nghiệp tăng vọt 130 nghìn trong tháng 1, gấp đôi mức đồng thuận 55 nghìn, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,3%.
• Các điều chỉnh chuẩn cuối cùng đã xóa bỏ 898.000 việc làm khỏi tổng số năm trước, xác nhận rằng nền kinh tế Mỹ chỉ tạo ra 181.000 việc làm trong toàn bộ năm 2025.
• Các cổ phiếu phần mềm tiếp tục đà bán tháo lịch sử, với Salesforce, ServiceNow và Intuit mỗi cổ phiếu giảm hơn 5% do lo ngại về sự thay thế của AI.
• Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid đã có một giọng điệu diều hâu sau khi công bố dữ liệu việc làm, giữ kỳ vọng cắt giảm lãi suất được neo lại vào tháng 7 sớm nhất.

Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones (DJIA) đã trả lại mức tăng đầu phiên vào thứ Tư, giảm khoảng 120 điểm để đóng cửa giảm khoảng 0,2% gần 50.010 sau khi tạm thời lấy lại ngưỡng 50.000 trong phiên giao dịch đầu tiên. Chỉ số S&P 500 giảm 0,2% trong khi Nasdaq Composite giảm 0,5%, bị kéo xuống bởi một đợt bán tháo khác trong các tên tuổi phần mềm doanh nghiệp. Các thị trường ban đầu đã tăng điểm sau báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tháng 1 mạnh hơn mong đợi, nhưng sự hào hứng đã phai nhạt khi các nhà đầu tư tiêu hóa những bình luận diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và lo ngại rằng các công cụ trí tuệ nhân tạo đang ăn vào các mô hình kinh doanh phần mềm truyền thống.

Dữ liệu việc làm tháng 1 vượt xa kỳ vọng

Cục Thống kê Lao động (BLS) báo cáo rằng nền kinh tế Mỹ đã tạo ra 130K việc làm trong tháng 1, dễ dàng vượt qua ước tính đồng thuận của Dow Jones là 55 và đánh dấu tháng có mức tăng trưởng bảng lương mạnh nhất kể từ tháng 12 năm 2024. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống 4,3% từ 4,4%, trong khi tỷ lệ thất nghiệp U6 rộng hơn giảm xuống 8,0%. Thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn một phần mười so với kỳ vọng, và 3,7% so với cùng kỳ năm trước. Ngành chăm sóc sức khỏe dẫn đầu với 82K vị trí mới, tiếp theo là hỗ trợ xã hội với 42K và xây dựng với 33K. Việc làm trong chính phủ liên bang giảm 34K do các đơn từ chức bị hoãn lại từ các cắt giảm của Bộ Chính phủ Hiệu quả năm ngoái ảnh hưởng đến số lượng bảng lương. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng lên 62,5%, và khảo sát hộ gia đình thậm chí còn mạnh hơn, cho thấy tăng thêm 528K công nhân.

Các điều chỉnh chuẩn xác nhận năm 2025 là năm tuyển dụng gần như bằng không

Cùng với dữ liệu tháng 1, BLS đã công bố các điều chỉnh chuẩn cuối cùng cho giai đoạn từ tháng 4 năm 2024 đến tháng 3 năm 2025, đã cắt giảm số lượng việc làm trước đó xuống 898K trên cơ sở điều chỉnh theo mùa. Con số này thấp hơn một chút so với ước tính sơ bộ 911K được phát hành vào tháng 9 năm ngoái nhưng phù hợp với kỳ vọng của Phố Wall. Sự điều chỉnh đã giảm tổng số việc làm tạo ra trong năm 2025 từ mức 584K được báo cáo ban đầu xuống chỉ còn 181K, xác nhận năm ngoái là một trong những giai đoạn yếu nhất cho việc tuyển dụng ngoài một cuộc suy thoái chính thức. Mỗi tháng của năm 2025 đều có sự điều chỉnh giảm, và mức tăng bảng lương trung bình hàng tháng cho năm nay hiện đã dưới 40K sau khi điều chỉnh. Chủ tịch Fed Jerome Powell trước đó đã chỉ ra sự phóng đại này, ước tính vào tháng 12 rằng bảng lương đang bị thổi phồng khoảng 60K mỗi tháng.

Schmid của Fed giữ áp lực diều hâu lên thời gian cắt giảm lãi suất

Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid, người đã phản đối việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 để giữ lãi suất ổn định, đã có những phát biểu ngay sau khi công bố NFP củng cố lập trường diều hâu của ông. Những bình luận của Schmid nhấn mạnh sự ưu tiên của ông trong việc giữ chính sách tiền tệ hạn chế một cách vừa phải trong khi áp lực lạm phát vẫn tồn tại. Giọng điệu của ông phù hợp với lo ngại rằng dữ liệu việc làm mạnh hơn mong đợi không cho Fed lý do gì để vội vàng cắt giảm thêm, đặc biệt là khi tăng trưởng tiền lương đang tăng tốc. Các thị trường tiền tệ đã điều chỉnh để định giá việc cắt giảm lãi suất tiếp theo không sớm hơn tháng 7, lùi lại từ tháng 6 trước đó. Công cụ FedWatch của CME vẫn cho thấy xác suất khoảng 33% cho việc cắt giảm tổng cộng 50 điểm cơ bản vào cuối năm, với lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75% sau ba lần giảm 0,25 điểm liên tiếp trong nửa cuối năm 2025.

Cổ phiếu phần mềm tiếp tục đà bán tháo lịch sử do lo ngại về sự gián đoạn của AI

Đợt tăng điểm ban đầu sau NFP đã bị áp đảo bởi một đợt giảm mới trong các tên tuổi phần mềm doanh nghiệp. Salesforce Inc. (CRM) giảm gần 4%, ServiceNow Inc. (NOW) giảm hơn 6%, và Intuit Inc. (INTU) giảm hơn 5%. Oracle Corporation (ORCL) và Palantir Technologies Inc. (PLTR) mỗi công ty giảm hơn 2%. Quỹ ETF iShares Expanded Tech-Software Sector giảm 3,5%, kéo dài đợt bán tháo đã xóa sổ hơn 1 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường khỏi ngành kể từ cuối tháng 1. Đợt bán tháo này, được các nhà giao dịch gọi là "phần mềm-mageddon", đã được thúc đẩy bởi những tiến bộ nhanh chóng trong các công cụ AI từ các công ty như Anthropic, đe dọa tự động hóa các quy trình làm việc mà trước đây được xử lý bởi các nền tảng phần mềm doanh nghiệp. Nhà phân tích Wedbush Dan Ives gọi đợt bán tháo cấu trúc này là tồi tệ nhất mà ông đã thấy trong 25 năm, mặc dù ông lập luận rằng sự giảm giá là quá mức.

Cơ sở hạ tầng AI và các cổ phiếu chu kỳ đi ngược lại xu hướng

Trong khi các tên tuổi phần mềm giảm mạnh, các cổ phiếu liên quan đến việc xây dựng cơ sở dữ liệu AI đã tăng vọt. Công ty Vertiv Holdings (VRT) tăng 17% sau khi công bố lợi nhuận quý 4 vượt kỳ vọng và đưa ra triển vọng mạnh mẽ cho năm 2026. Caterpillar Inc. (CAT) tăng 4%, dẫn đầu Dow, trong khi Eaton Corporation plc (ETN) tăng 4% và GE Vernova Inc. (GEV) tăng 1%. Sự phân kỳ này đã làm nổi bật sự chuyển đổi đang diễn ra từ phần mềm sang cơ sở hạ tầng và các cổ phiếu chu kỳ. Ở nơi khác, T-Mobile US Inc. (TMUS) giảm 5% sau khi báo cáo tăng trưởng người dùng yếu hơn mong đợi, Robinhood Markets Inc. (HOOD) giảm 10% do doanh thu không đạt kỳ vọng, và Mattel Inc. (MAT) giảm 30% sau khi doanh số bán hàng trong kỳ nghỉ không đạt yêu cầu và triển vọng yếu cho năm 2026.

Biểu đồ hàng ngày của Dow Jones