Điều một Quốc hội do Đảng Dân chủ kiểm soát có ý nghĩa gì đối với Bitcoin và quy định về tiền điện tử

Quy định về crypto tại Hoa Kỳ có thể sẽ đi theo một hướng mới sau chiến thắng áp đảo của Đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ ngày 3 tháng 11. Theo báo cáo, đảng này đang chuẩn bị xem xét lại các đề xuất về cấu trúc thị trường crypto vốn không giành được sự ủng hộ trong các cuộc đàm phán do Đảng Cộng hòa dẫn dắt.

Sự thay đổi này có thể mang hàm ý mạnh mẽ đối với một ngành đã dành nhiều năm để phản đối điều mà họ mô tả là "quy định bằng thực thi," khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) theo đuổi các công ty crypto vì cáo buộc vi phạm chứng khoán mà không có một khuôn khổ toàn diện xác định cách các tài sản số nên được quản lý.

Dấu hiệu đầu tiên về những gì có thể xảy ra tiếp theo xuất hiện vào thứ Tư, khi nhà báo crypto Eleanor Terrett đưa tin rằng các nghị sĩ Dân chủ tại Hạ viện đang thảo luận kế hoạch mở rộng sửa đổi Đạo luật Quyền của Nhà đầu tư và Người tiêu dùng Crypto của Hạ nghị sĩ Maxine Waters thành một dự luật cấu trúc thị trường rộng hơn cho Quốc hội tiếp theo.

Đề xuất này có thể hồi sinh các điều khoản của Đảng Dân chủ bị loại khỏi Đạo luật CLARITY, bao gồm các biện pháp sẽ trao cho SEC quyền giám sát lớn hơn đối với thị trường crypto trong khi hạn chế vai trò của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Nó cũng có thể đưa ra các hạn chế đạo đức nghiêm ngặt hơn nhắm vào Tổng thống Donald Trump và các quan chức liên bang khác có lợi ích kinh doanh liên quan đến crypto. Đảng Dân chủ sẽ kiểm soát cả hai viện của Quốc hội từ tháng 1 năm 2027, trao cho họ ảnh hưởng lớn hơn đối với luật tài chính, các cuộc điều tra của ủy ban và hoạt động giám sát các cơ quan quản lý liên bang. Những diễn biến này đã làm dấy lên câu hỏi về bức tranh tương lai của crypto tại Mỹ.

Giám sát lớn hơn của SEC có thể mở lại các tranh chấp pháp lý cũ

Một trong những câu hỏi lớn nhất là liệu Đảng Dân chủ có tìm cách khôi phục cách tiếp cận quản lý mà phần lớn ngành crypto đã dành nhiều năm để thách thức hay không.

Dưới thời lãnh đạo SEC trước đây, các hành động thực thi đã trở thành trọng tâm trong cách tiếp cận crypto của cơ quan này. Các công ty phải đối mặt với các vụ kiện và tranh chấp về việc liệu token và hoạt động kinh doanh của họ có thuộc phạm vi luật chứng khoán hiện hành hay không. Việc thiếu các quy tắc phân loại rõ ràng cũng khiến các sàn giao dịch, nhà phát triển và nhà đầu tư không chắc chắn về nghĩa vụ của mình, thúc đẩy nhiều nền tảng trong số này chuyển ra nước ngoài. Cách tiếp cận này trở thành một điểm xung đột lớn giữa ngành và các cơ quan quản lý. Đạo luật CLARITY do Đảng Cộng hòa hậu thuẫn nhằm giải quyết sự chia rẽ đó bằng cách thiết lập một khuôn khổ cho thị trường tài sản số, trao cho CFTC nhiều quyền kiểm soát hơn đối với môi trường giao dịch.

Do đó, một đề xuất của Đảng Dân chủ chuyển nhiều quyền hạn hơn sang SEC có thể mở lại bất đồng cơ bản về cách thị trường crypto nên được giám sát và phân loại lại một số tiền điện tử cùng các sản phẩm tài chính phi tập trung (DeFi) là chứng khoán.

Thất bại của CLARITY để lại một cuộc chiến chính sách rộng hơn

Đạo luật CLARITY đã được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025 với sự ủng hộ của 216 nghị sĩ Cộng hòa và 78 nghị sĩ Dân chủ. Tuy nhiên, các cuộc đàm phán tại Thượng viện đã bị đình trệ do thẩm quyền quản lý, DeFi, bảo vệ người tiêu dùng, các lo ngại về ngân hàng liên quan đến stablecoin và các hạn chế đạo đức liên quan đến Trump.

Đảng Cộng hòa cho biết bản sửa đổi tháng 9 của họ đã đưa vào 126 thay đổi thực chất do Đảng Dân chủ yêu cầu. Tuy nhiên, dự luật đã không giành đủ 60 phiếu cần thiết để kích hoạt thủ tục chấm dứt tranh luận trong cuộc bỏ phiếu thủ tục ngày 15 tháng 9.

Sự kiểm soát của Đảng Dân chủ khiến khuôn khổ ban đầu của dự luật do Đảng Cộng hòa dẫn dắt khó được thúc đẩy hơn nếu không có những thay đổi lớn. Thay vào đó, trọng tâm lập pháp có thể chuyển sang các hạn chế xung quanh những quan chức công có lợi ích trong crypto.

Đảng Dân chủ đã đặt câu hỏi liệu các quan chức được bầu có nên được phép thu lợi từ các dự án crypto trong khi vẫn tác động đến các quy định quản lý ngành này hay không. Với quyền kiểm soát lớn hơn đối với các ủy ban quốc hội, họ sẽ có năng lực lớn hơn để điều tra các xung đột lợi ích tiềm tàng liên quan đến gia đình Trump và các quan chức khác.

Mặt khác, Đạo luật GENIUS đã thiết lập một khuôn khổ liên bang cho stablecoin thanh toán. Mặc dù đã được thông qua với sự ủng hộ lưỡng đảng, các nhóm ngân hàng vẫn tiếp tục cảnh báo rằng phần thưởng stablecoin có thể hút tiền gửi ra khỏi các bên cho vay truyền thống. Đảng Dân chủ có thể tìm kiếm thêm các biện pháp bảo vệ xung quanh các sản phẩm stablecoin và tác động của chúng đối với hệ thống ngân hàng.

Tuy nhiên, sự kiểm soát của Đảng Dân chủ không nhất thiết đồng nghĩa với việc chấm dứt các đạo luật về crypto. Các nhà lập pháp từ cả hai đảng đã ủng hộ việc thiết lập các quy định rõ ràng hơn cho tài sản kỹ thuật số, ngay cả khi họ bất đồng về việc cơ quan nào nên giám sát thị trường và các quy định nên nghiêm ngặt đến mức nào.

Nhà Trắng cũng sẽ vẫn nằm dưới sự kiểm soát của Đảng Cộng hòa, nghĩa là bất kỳ đạo luật lớn nào cũng sẽ cần phải được Tổng thống thông qua trước khi trở thành luật. Tổng thống cũng vẫn giữ khả năng bổ nhiệm lãnh đạo các cơ quan quản lý liên bang, với điều kiện được quốc hội phê chuẩn.

Sự chậm lại của AI có thể kéo giá crypto đi xuống cùng với cổ phiếu

Tuy nhiên, thị trường crypto có thể đối mặt với rủi ro từ mối tương quan ngày càng tăng với cổ phiếu AI. Một số nghị sĩ Đảng Dân chủ đã phản đối việc đẩy nhanh xây dựng hạ tầng AI tiên tiến và trung tâm dữ liệu. Nếu Quốc hội theo đuổi việc làm chậm cả hai, cùng với những lo ngại về chi tiêu vốn trên khắp các công ty AI, điều đó có thể hạn chế tăng trưởng của các cổ phiếu liên quan đến AI. Động thái đó có thể lan sang thị trường crypto và cũng phủ bóng bất định lên các loại tiền điện tử.

Ví dụ, thị trường crypto đã giảm hơn 5% vào ngày 5 tháng 11, với các đợt thanh lý hợp đồng tương lai vượt quá 1,1 tỷ$ trong vòng 24 giờ sau một đợt bán tháo ở các cổ phiếu liên quan đến AI. Đây không phải lần đầu tiên. Trong vài tháng qua, giá crypto đã bám sát chặt chẽ các biến động của cổ phiếu AI, đặc biệt là trong những giai đoạn thị trường suy yếu.

Dù vậy, các yếu tố vĩ mô như lãi suất và thanh khoản cuối cùng vẫn là những động lực chính của tài sản rủi ro và nhiều khả năng sẽ quyết định quỹ đạo thị trường dài hạn.

Kết luận

Luật về crypto sẽ đóng vai trò lớn trong cách thị trường crypto phát triển trong vài năm tới, và Quốc hội mới sẽ định hình triển vọng đó. Những người tham gia thị trường đang chờ xem các nhà lập pháp sẽ tiếp cận ngành này như thế nào vào tháng 1, điều này có thể khiến nhà đầu tư đứng ngoài cuộc và làm giảm kỳ vọng ngắn hạn về thị trường tăng giá — dù vẫn chưa rõ liệu các nhà lập pháp có hồi sinh Đạo luật CLARITY trong một phiên họp chuyển tiếp trước tháng 1 hay không.