Trọng tâm là Jackson Hole: Nvidia quan trọng với thị trường tài chính hơn cả Fed

Khi tháng giao dịch tại Anh dần khép lại, trọng tâm thị trường sẽ chuyển từ kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp sang các yếu tố vĩ mô. Đà tăng ấn tượng 8% của Nvidia sau báo cáo tài chính quý 2 đã thổi bùng trở lại làn sóng đầu tư vào lĩnh vực AI vào thứ Năm; đà tăng lan rộng này đã giúp chỉ số Nasdaq 100 tăng hơn 1,4% và S&P 500 tăng 0,7%, dẫn đầu là mức tăng 3% của nhóm cổ phiếu công nghệ.

Thế giới chờ đợi bài phát biểu của Warsh

Đà tăng có thể chững lại vào thứ Sáu; giá hợp đồng tương lai đang báo hiệu mức giảm nhẹ đối với cổ phiếu Nvidia và mức giảm 0,3% của chỉ số Nasdaq 100 trong phiên hôm nay, khi sự chú ý chuyển hướng về hội nghị Jackson Hole và bài phát biểu của ông Kevin Warsh – sự kiện đang được cả thế giới mong chờ.

Cảnh báo của Huang về chi phí bộ nhớ

Đà tăng hôm thứ Năm là điều đáng xem xét kỹ hơn. CEO của Nvidia thực chất đã khơi dậy làn sóng đầu tư vào AI khi tuyên bố công ty sẽ tăng gấp đôi cam kết cung ứng lên mức 279 tỷ USD, chủ yếu do yếu tố chi phí bộ nhớ. Tuy nhiên, các nhà sản xuất chip nhớ lại không được hưởng lợi từ đà tăng này. Giá cổ phiếu của SanDisk và Micron thậm chí đã giảm bất ngờ vào thứ Năm. Nguyên nhân có thể xuất phát từ cảnh báo của ông Huang rằng quá trình phát triển cơ sở hạ tầng AI có thể chậm lại do chi phí bộ nhớ, điều này có thể gây áp lực buộc các công ty này phải kiểm soát giá cả trong tương lai.

Cổ phiếu phần mềm trỗi dậy mạnh mẽ

Các nhà sản xuất chip nhớ đã bị lu mờ bởi nhóm cổ phiếu phần mềm. Salesforce và Crowdstrike đã tăng vọt bất chấp kết quả kinh doanh của Nvidia. Cổ phiếu Salesforce tăng hơn 20% sau khi công ty nâng dự báo doanh thu và lợi nhuận cho năm nay. Tuy nhiên, động lực chính cho mức tăng theo ngày tốt nhất từ ​​trước đến nay của hãng là thông báo hợp tác với Claude của Anthropic để tạo ra một plugin mang tên "Claudeforce", nhằm tăng cường năng lực phần mềm của mình.

Đầu tư vào AI không chỉ xoay quanh Nvidia

Diễn biến này đã xua tan nỗi lo ngại rằng AI sẽ thay thế các công ty phần mềm truyền thống lớn nhất thế giới. Trong quý 1, cổ phiếu của các "gã khổng lồ" phần mềm đã bị bán tháo mạnh, nhưng kể từ tháng 4, chúng đã tăng vọt. Quỹ iShares Software ETF đã tăng 50% và thiết lập mức đỉnh mới tính từ đầu năm đến nay (YTD). Điều này cho thấy làn sóng đầu tư vào AI không còn chỉ xoay quanh Nvidia nữa. Các công ty phần mềm đang hợp tác với Anthropic và OpenAI để cùng phát triển các sản phẩm sử dụng mô hình AI. Đây là động lực tăng trưởng mạnh mẽ cho các "gã khổng lồ" phần mềm. Các công ty phần mềm doanh nghiệp sở hữu một thứ mà các nhà phát triển mô hình AI không có: đó là khách hàng. Những ai từng cho rằng các công ty này đã hết thời hoặc sẽ cắt giảm việc làm trong tương lai thì không cần phải lo lắng nữa. Diễn biến giá cổ phiếu hiện nay cho thấy họ đang phát triển mạnh mẽ hơn bao giờ hết và nhiều khả năng sẽ tạo ra thêm việc làm trong tương lai.

Trọng tâm là Warsh

Giờ đây khi nhóm cổ phiếu công nghệ đã có nền tảng vững chắc hơn, sự chú ý có thể chuyển sang hội nghị Jackson Hole, nơi các nhà lãnh đạo ngân hàng trung ương toàn cầu đang tụ họp để tham dự hội nghị thường niên của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Chủ đề của hội nghị năm nay là tác động của đổi mới công nghệ đối với hệ thống thanh toán toàn cầu và việc hoạch định chính sách kinh tế. Tuy nhiên, dưới góc độ thị trường, tâm điểm chú ý nằm ở bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh, dự kiến ​​diễn ra lúc 15:00 giờ BST.

Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là liệu bài phát biểu này có đáng để chờ đợi ngay trước kỳ nghỉ lễ ngân hàng tại Vương quốc Anh hay không? Trong quá khứ, các quan chức Fed thường tận dụng bài phát biểu này để định hướng cho chính sách tiền tệ trong tương lai. Chính vì vậy, đây luôn là sự kiện có khả năng làm biến động thị trường, tác động trực tiếp đến giá trái phiếu, đồng đô la và vàng.

Warsh sẽ nói gì nếu không đưa ra định hướng chính sách tương lai?

Tuy nhiên, gần như không có khả năng ông Warsh sẽ đi theo con đường của những người tiền nhiệm, bởi ông từng nhiều lần tuyên bố rằng mình không cho rằng việc đưa ra định hướng chính sách tương lai (forward guidance) là hữu ích, ngoại trừ trong các cuộc khủng hoảng kinh tế. Vậy ông sẽ nói gì nếu không đưa ra định hướng này?

Warsh sẽ tập trung vào những thay đổi tại Fed

Bài phát biểu này có thể tập trung vào các vấn đề lớn hơn, chẳng hạn như kế hoạch điều hành ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới của ông, cũng như những thay đổi cụ thể và thời điểm thực hiện chúng. Mặc dù không đưa ra định hướng trực tiếp về lãi suất trong tương lai, nhưng mọi lời nói của ông đều sẽ được các nhà đầu tư soi xét kỹ lưỡng, và những thay đổi mà ông dự định thực hiện vẫn có thể gây ra biến động thị trường.

Ông Warsh đã thành lập 5 nhóm công tác để xem xét một khuôn khổ mới cho cách thức vận hành của Fed. Ông dự kiến ​​sẽ tận dụng bài phát biểu hôm nay để thông tin tới các thị trường tài chính về:

1. Những thay đổi trong chiến lược truyền thông của Fed.
2. Chính sách về bảng cân đối kế toán trong bối cảnh thị trường trái phiếu vừa trải qua biến động.
3. Cách thức Fed sẽ cải thiện chất lượng dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ mà cơ quan này thu thập.
4. Cách những tiến bộ trong lĩnh vực AI sẽ thay đổi góc nhìn và phương thức đánh giá của Fed đối với nền kinh tế Hoa Kỳ.
5. Cập nhật cho thị trường về cách Fed sẽ phản ứng trước các yếu tố thúc đẩy lạm phát khi nền kinh tế Hoa Kỳ và toàn cầu có những biến chuyển.

Tâm điểm chú ý: Lãi suất và lạm phát

Có những đồn đoán cho rằng ông Warsh – người lo ngại về việc lạm phát vượt mục tiêu nhưng từng bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất tại Mỹ – có thể bác bỏ quan điểm cho rằng tăng lãi suất sẽ giúp kiềm chế lạm phát. Lý do chính là vì các tác nhân thúc đẩy lạm phát chủ yếu đến từ quốc tế chứ không phải nội địa. Triển vọng lạm phát cũng chịu ảnh hưởng bởi quá trình phát triển cơ sở hạ tầng AI và chi phí tăng nhanh trong lĩnh vực này; đây là yếu tố mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể không muốn kìm hãm bằng cách tăng lãi suất.

Liệu các khái niệm "diều hâu" và "bồ câu" còn phù hợp trong kỷ nguyên của Warsh?

Rất khó để dự đoán ông Warsh sẽ phát biểu điều gì và thể hiện thái độ ra sao. Nếu ông không đưa ra các định hướng chính sách trong tương lai (forward guidance), thì liệu những gì ông nói có thể được phân loại theo cách truyền thống là "bồ câu" hay "diều hâu" hay không? Một thái độ kiên nhẫn trong bối cảnh lạm phát gia tăng có thể thúc đẩy các tài sản thay thế đồng đô la như vàng và tiền mã hóa, đồng thời gây áp lực lên đồng đô la; trớ trêu thay, điều này lại có thể đẩy lợi suất trái phiếu lên cao do nhà đầu tư lo ngại về lạm phát.

Bối cảnh diễn ra cuộc họp này khá thuận lợi. Thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng khoảng 12% trong năm nay, với chỉ số Nasdaq tăng 6% trong tháng qua. Mặc dù lạm phát đang tăng và tốc độ tăng trưởng việc làm có dấu hiệu chậm lại, nhưng bức tranh lạm phát chịu ảnh hưởng bởi các sự kiện toàn cầu, còn dữ liệu việc làm lại có những khía cạnh phức tạp hơn: số đơn xin trợ cấp thất nghiệp gần đây đã giảm và duy trì ở mức thấp. Lợi suất trái phiếu đã ổn định sau những biến động gần đây, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm 6 điểm cơ bản trong tháng qua. Đồng đô la đã giảm 2% trên diện rộng trong tháng trước nhưng đã ổn định trở lại trong tuần này, trong khi giá vàng vừa trải qua một trong những tháng tăng trưởng mạnh nhất lịch sử với mức tăng 14%.

Nếu mọi việc diễn ra theo ý muốn của ông Warsh, bài phát biểu của ông sẽ không gây biến động lớn cho thị trường. Như chúng tôi đã đề cập đầu tuần này, Nvidia đóng vai trò quan trọng hơn cả Fed trong giai đoạn hiện tại của cuộc cách mạng AI. Kevin Warsh hẳn sẽ hài lòng về điều đó.

Ngày phá kỷ lục của Salesforce