Chiến tranh Iran có thể đã kết thúc, nhưng lạm phát chắc chắn thì không

Sự phấn khích tột độ. Đó là cách tốt nhất để mô tả phản ứng của thị trường trước những tin tức hôm thứ Ba về thỏa thuận ngừng bắn hai tuần giữa Mỹ và Iran. Nhưng nếu hiểu sâu hơn về tình hình và đọc kỹ giữa các dòng, “thỏa thuận” cho thấy lệnh ngừng bắn mong manh đến mức nào, và được thực hiện với những điều kiện mà tất cả các bên vẫn chưa đáp ứng.

Tổng thống Mỹ Donald Trump đã tuyên bố thỏa thuận ngừng bắn trên Truth Social, với điều kiện eo biển Hormuz được mở lại. Tuy nhiên, điểm nghẽn giao thông đường biển quan trọng này vẫn bị đóng cửa. Theo một quan chức cấp cao của Iran, Iran có thể mở lại eo biển này vào thứ Năm hoặc thứ Sáu, trước cuộc gặp dự kiến ​​giữa Mỹ và Tehran tại Pakistan. Chưa kể, các cuộc tấn công qua lại ở Trung Đông vẫn tiếp diễn. Bất chấp lệnh ngừng bắn, Israel đã làm rõ rằng các hoạt động chống lại Hezbollah ở Lebanon sẽ tiếp tục.

Các yêu cầu của Iran không khả thi

Tổng thống Trump cũng lưu ý rằng đề xuất mười điểm từ Iran là “cơ sở khả thi để đàm phán”. Tuy nhiên, Iran vẫn đòi hỏi sự minh bạch về biên giới, vì nước này về cơ bản muốn tiếp tục chương trình làm giàu uranium, kiểm soát và thu phí eo biển Hormuz, dỡ bỏ tất cả các lệnh trừng phạt, rút ​​quân đội Mỹ khỏi tất cả các căn cứ trong khu vực và bồi thường đầy đủ cho những thiệt hại trong chiến tranh. Không có cách nào Mỹ sẽ đồng ý với bất kỳ điều nào trong số đó.

Trong khi đó, giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) đã giảm từ khoảng 106 đô la xuống còn khoảng 85 đô la sau khi các tin tức được công bố. Thị trường đã hoan nghênh sự sụt giảm này, và chứng khoán toàn cầu tăng vọt. Tuy nhiên, giá dầu WTI trước khi chiến tranh bắt đầu ở mức khoảng 65 đô la. Điều đó có nghĩa là giá vẫn cao hơn khoảng 35% so với một tháng trước.

Ngoài giá năng lượng tăng cao, chúng ta cũng không nên quên những gián đoạn có thể kéo dài theo thời gian. Ngay cả khi giao tranh chấm dứt hoàn toàn, công suất xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) của Qatar đã bị cắt giảm khoảng 17%, trong khi một số quốc gia Trung Đông đã cắt giảm sản lượng do dung lượng lưu trữ đã đầy. Việc nối lại sản xuất và phân phối, ngay cả khi không còn vấn đề gì xung quanh eo biển, cũng sẽ mất nhiều tháng.

Vì vậy, không chỉ giá năng lượng vẫn cao hơn nhiều so với trước chiến tranh, mà tình trạng thiếu hụt còn tiếp diễn. Điều này có nghĩa là giá cả có nhiều khả năng tăng hơn là giảm, ngay cả khi lệnh ngừng bắn trở thành một nền hòa bình dứt khoát, một kịch bản khá khó xảy ra vào thời điểm này. Lạm phát sẽ không giảm với tốc độ mà thị trường hy vọng. Nhiều khả năng, lạm phát sẽ vẫn ở mức cao và tiếp tục tăng.

Lạm phát sẽ không giảm, các ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất.

Sự lạc quan ngắn hạn không thể che khuất những hậu quả dài hạn. Và đối với thị trường, những hậu quả đó là lạm phát cao hơn và sự thay đổi đột ngột trong chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương.

Chỉ để làm rõ số liệu, cần lưu ý rằng lạm phát khu vực Eurozone đã tăng lên 2,5% trong tháng 3. Con số này tốt hơn mức 2,7% dự kiến, nhưng cao hơn nhiều so với mức 1,9% được ghi nhận vào tháng 2. Tại Hoa Kỳ, Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) được dự báo ở mức 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 3, sau mức 2,4% được ghi nhận trong tháng 2. Các nền kinh tế lớn khác sẽ công bố dữ liệu tháng 3 trong những ngày tới, nhưng xu hướng tăng đang diễn ra trên diện rộng.

Nguồn: Reuters

Trên thực tế, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã tiến hành tăng lãi suất, do áp lực lạm phát dai dẳng trước khi chiến tranh Trung Đông bắt đầu.

Các ngân hàng trung ương lớn, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang (Fed), đã áp dụng lập trường cứng rắn. Khả năng cắt giảm lãi suất giảm dần khi dữ liệu phản ánh áp lực giá cả ngày càng gia tăng. Các ngân hàng trung ương đang phải vật lộn với lập trường giữ nguyên lãi suất cũng cảnh báo về việc duy trì cảnh giác và sẵn sàng hành động.

Thị trường tài chính đang thở phào nhẹ nhõm. Nhưng họ không nên như vậy.