USD/INR: Rủi ro lạm phát đình trệ khiến RBI giữ nguyên chính sách - DBS

Nhà kinh tế Radhika Rao của DBS Group Research cho biết chi phí năng lượng tăng cao và thâm hụt tài khoản vãng lai ngày càng mở rộng đang gây áp lực rất lớn lên đồng Rupee Ấn Độ (INR), đẩy USD/INR lên mức cao kỷ lục. Bất chấp những khó khăn về lạm phát đình trệ này, bà Rao dự đoán Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm 2026, thay vào đó lựa chọn bảo vệ đồng tiền thông qua các biện pháp can thiệp ngoại hối tích cực và các biện pháp thanh khoản có mục tiêu.

Rào cản đối với việc tăng lãi suất rất cao

"USD/INR đã tiến rất gần mức 94,00 vào thứ Hai, đóng cửa ở mức 93,95-93,98 (mức thấp kỷ lục mới của INR) theo sát sự tăng giá dầu. Sự suy yếu của đồng Rupee phản ánh sự điều chỉnh theo chu kỳ để đáp ứng với các điều kiện toàn cầu đang thay đổi, chủ yếu là sự dịch chuyển trong động lực của khu vực kinh tế đối ngoại."

"Là một nước nhập khẩu ròng dầu mỏ và các mặt hàng năng lượng quan trọng khác, quốc gia này phải đối mặt với hai trở ngại là thâm hụt tài khoản vãng lai ngày càng lớn và dòng vốn yếu, trong bối cảnh giá cả cao và nguồn cung bị trì hoãn. Khi chi phí điều chỉnh, áp lực lạm phát tiềm tàng cũng có thể xuất hiện."

"Trong khi dòng vốn đầu tư biến động mạnh đã gây áp lực lên đồng tiền trước căng thẳng ở Trung Đông, thì sự tăng vọt của giá năng lượng sau cuộc xung đột gần đây đe dọa làm gia tăng thâm hụt tài khoản vãng lai thông qua việc tăng hóa đơn nhập khẩu và giảm dòng kiều hối, dẫn đến thâm hụt cán cân thanh toán năm thứ hai liên tiếp (lần đầu tiên) trong năm tài chính 2026."

"Theo quan điểm của chúng tôi, ngưỡng tăng lãi suất rất cao. Trong bối cảnh cú sốc lạm phát đình trệ này và tính chất ngoại sinh của rủi ro sự kiện, chúng tôi dự kiến ​​Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm 2026, đồng thời giải quyết các điểm căng thẳng cụ thể."

"Thanh khoản hệ thống ngân hàng đã trở lại mức thâm hụt khiêm tốn trong bối cảnh dòng tiền thuế tạm ứng chảy ra và sự can thiệp mạnh mẽ vào ngoại hối. Trong đợt thứ ba như vậy trong tháng này, RBI đã bơm 793 tỷ INR thông qua phiên đấu giá VRR qua đêm hôm qua (so với mức đã thông báo là 1 nghìn tỷ INR) và công bố kế hoạch cho một phiên đấu giá kéo dài 3 ngày vào thứ Ba trị giá 1 nghìn tỷ INR; nhiều đợt nữa có thể diễn ra nếu việc phòng thủ chống lại sự suy yếu của đồng rupee tiếp tục."