RBI dự kiến giữ nguyên lãi suất khi rủi ro lạm phát vẫn tồn tại

• RBI dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách vào thứ Tư.
• Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ có thể duy trì cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu đối với triển vọng chính sách tiền tệ.
• Nhà đầu tư sẽ theo dõi sát các bình luận về tiền gửi FCNR, lạm phát và triển vọng kinh tế.

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) dự kiến sẽ công bố quyết định chính sách tiền tệ hai tháng một lần vào thứ Tư lúc 10:00 AM IST (04:30 GMT), trong bối cảnh một cuộc họp khác diễn ra khi mức độ bất định vẫn ở mức cao về thời gian kéo dài và tác động kinh tế của cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông.

RBI được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất khi lạm phát vẫn nằm trong vùng mục tiêu

Các nhà phân tích tại Commerzbank kỳ vọng Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ sẽ duy trì lập trường chính sách hiện tại, lưu ý rằng RBI "được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn chuẩn ở mức 5,25% tại cuộc họp tiếp theo vào ngày 5 tháng 8." Dù họ thừa nhận rằng "rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng do giá hàng hóa toàn cầu cao hơn và mùa gió mùa yếu hơn," Commerzbank nhấn mạnh rằng chỉ số Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 "tăng 4,4% so với cùng kỳ năm trước, nằm trong phạm vi mục tiêu 2-6% của RBI," qua đó củng cố lập luận cho việc duy trì chính sách trong ngắn hạn.

RBI cũng được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất của Cơ sở tiền gửi thường trực (SDF) và Cơ sở cho vay thường trực biên (MSF) lần lượt ở mức 5% và 5,5%.

Theo cuộc khảo sát Reuters mới nhất, 68 trong số 72 nhà kinh tế kỳ vọng RBI sẽ giữ nguyên các lãi suất chính sách ở mức hiện tại.

Tính đến thời điểm này trong năm nay, RBI đã giữ nguyên trạng tại cả ba cuộc họp chính sách và duy trì lãi suất không đổi kể từ khi cắt Lãi suất Repo 25 điểm cơ bản (bps) xuống 5,25% trong cuộc họp tháng 12 năm 2025.

Những quyết định nào đã được đưa ra trong cuộc họp vừa qua?

Tại cuộc họp chính sách tháng 6, ngân hàng trung ương Ấn Độ đã nâng dự báo lạm phát, sau khi giữ nguyên lãi suất chính sách, cho năm tài chính 26-27 lên 5,1% so với cùng kỳ năm trước (YoY) từ mức 4,6% dự báo trước đó, với lý do giá đầu vào cao hơn như kim loại cơ bản, nhựa và cao su, cùng giá khí dầu mỏ hóa lỏng (LPG) thương mại tăng đang tạo áp lực tăng lên mặt bằng giá chung.

RBI cũng hạ dự báo tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thực cho năm hiện tại xuống 6,6% từ mức kỳ vọng trước đó là 6,9%.

Về triển vọng chính sách tiền tệ, Thống đốc RBI Sanjay Malhotra cho biết rằng "sẽ là thận trọng khi chờ đợi sự rõ ràng hơn xuất hiện" và ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục "phụ thuộc vào dữ liệu".

Những điểm chính cần theo dõi

Nhà đầu tư sẽ chú ý sát sao đến những bình luận từ Thống đốc RBI Malhotra về lạm phát và triển vọng kinh tế trong bối cảnh cuộc khủng hoảng địa chính trị đang diễn ra.

Tại cuộc họp gần nhất, Thống đốc RBI Malhotra thừa nhận mức độ bất định toàn cầu gia tăng trong bối cảnh rủi ro địa chính trị, và cho biết sự gián đoạn kéo dài trong chuỗi cung ứng toàn cầu cùng giá năng lượng cao hơn đã làm gia tăng rủi ro đối với cả lạm phát và tăng trưởng. Tuy nhiên, ông đảm bảo rằng nền kinh tế có thể "chịu đựng những cú sốc này với mức đau đớn tối thiểu".

Trong một cuộc phỏng vấn với Businessline, được công bố vào tuần trước, Thống đốc RBI Malhotra nhấn mạnh rõ rằng ổn định giá cả là ưu tiên hàng đầu của họ, nhưng các nhà hoạch định chính sách không thấy dấu hiệu nào cho thấy áp lực giá đang ăn sâu. "Nhiệm vụ chính của chúng tôi là lạm phát và ổn định giá cả. Vì vậy, trước hết chúng tôi sẽ làm mọi điều cần thiết để giữ ổn định giá cả, sau đó xem xét đến mức độ nào chúng tôi có thể hỗ trợ tăng trưởng," Malhotra nói.

Nhà đầu tư cũng sẽ tập trung vào những bình luận về triển vọng lãi suất của Ấn Độ. Các nhà phân tích tại Axis Bank cho biết, "MPC có ​thể sẽ điều chỉnh ngôn ngữ, thừa nhận rủi ro lạm phát cứng đầu hơn và khả năng hành động chính sách phía trước, trong khi vẫn duy trì cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu."

Thị trường tài chính cũng sẽ muốn biết diễn biến của tiền gửi Ngoại tệ Không cư trú (FCNR), vốn đã được công bố tại cuộc họp tháng 6, nhằm tăng dòng vốn nước ngoài vào để hỗ trợ dự trữ ngoại hối. Công cụ này cho phép các ngân hàng thương mại huy động vốn thông qua tiền gửi ngoại tệ, với toàn bộ chi phí phòng ngừa rủi ro do RBI chịu.

Dòng vốn vào Ấn Độ phục hồi khi DBS ghi nhận đà tăng mạnh hơn ở trái phiếu, cổ phiếu và tiền gửi FCNR(B)

Các nhà phân tích tại DBS Group Research nhấn mạnh rằng "bức tranh dòng vốn đang dần cải thiện," đồng thời chỉ ra "sự nối lại dòng vốn danh mục vào thị trường cổ phiếu và trái phiếu cũng như các tín hiệu tích cực đối với các chương trình hoán đổi." Họ lưu ý rằng "tháng 7 chứng kiến thị trường trái phiếu thu hút hơn 2 tỷ$ dòng vốn vào, đưa dòng vốn vào trái phiếu tính từ đầu năm tài khóa đến nay lên 7,7 tỷ$, trong khi cổ phiếu ghi nhận dòng vốn trị giá 1,5 tỷ$ sau nhiều tháng liên tiếp bị rút ròng."

Ngoài ra, DBS dẫn lại bình luận của Thống đốc RBI Malhotra, người cho biết trong một cuộc phỏng vấn rằng "các ngân hàng đã huy động tổng cộng 32 tỷ$ thông qua các cửa sổ hoán đổi tính đến nay, đã vượt qua quy mô dòng vốn huy động được vào năm 2013." Trong bối cảnh đó, DBS nhắc lại rằng "chúng tôi kỳ vọng quy mô tiền gửi FCNR(B), đặc biệt, sẽ tăng lên trong nửa sau của thời hạn chương trình, khi các yêu cầu KYC/tuân thủ được hoàn tất," và cảnh báo rằng "với tốc độ hiện tại, ước tính thận trọng của chúng tôi về tổng dòng vốn vào 45-50 tỷ$ theo các chương trình đặc biệt có thể sẽ bị vượt qua."

Triển vọng kỹ thuật USD/INR cho thấy xu hướng giảm nhẹ

USD/INR duy trì xu hướng giảm nhẹ trong ngắn hạn khi giữ dưới Đường trung bình động hàm mũ (EMA) 20 ngày tại 95,72. Cấu trúc xu hướng ngắn hạn cho thấy cặp tiền này đang bị chặn bởi ngưỡng kháng cự động này, trong khi Chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) 14 ngày ở mức 45 giữ đà trong vùng trung tính đến giảm giá, ám chỉ sự thiếu vắng niềm tin mua mạnh sau đợt thoái lui gần đây từ khu vực 96,00.

Ở chiều tăng, mức kháng cự ngay lập tức được xác định bởi EMA 20 ngày tại 95,73, và cần một phiên đóng cửa hằng ngày phía trên rào cản này để mở rộng đà phục hồi hướng tới 96,00. Ở chiều giảm, các mức hỗ trợ chính là đáy ngày 7 tháng 7 tại 94,80 và đáy tháng 6 tại 94,15.