ECB: Rủi ro lạm phát đang có xu hướng tăng cao hơn vào năm 2028 – Nomura

Nhóm Nghiên cứu Thị trường Toàn cầu của Nomura dự đoán lạm phát HICP khu vực đồng euro sẽ dao động quanh mục tiêu 2,0% của ECB cho đến năm 2027, với rủi ro rõ ràng nghiêng về phía tăng trong giai đoạn 2027–2028. Họ dự báo ECB sẽ giữ lãi suất không thay đổi cho đến năm 2028, khi ít nhất hai lần tăng 25bp có thể cần thiết để đưa lạm phát trở lại mục tiêu.

Lãi suất giữ nguyên trước khi thắt chặt vào năm 2028

"Chúng tôi dự báo lạm phát khu vực đồng euro sẽ trung bình 1,9% trong năm nay và 2,0% vào năm sau. Tuy nhiên, trong khi rủi ro lạm phát nghiêng về phía giảm trong năm nay, chúng lại nghiêng rõ ràng về phía tăng trong năm 2027 và, đặc biệt, trong năm 2028. Rủi ro tăng là do thị trường lao động chặt chẽ, nơi chúng tôi dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ giảm thêm dưới mức cân bằng, góp phần vào tăng trưởng tiền lương và áp lực lạm phát."

"Do đó, trong khi chúng tôi tin rằng ECB sẽ giữ nguyên lãi suất trong tương lai gần, chúng tôi tin rằng động thái tiếp theo sẽ là tăng lãi suất thay vì cắt giảm. Ngoài ra, chúng tôi tin rằng ECB sẽ cần tăng lãi suất ít nhất 50bp vào năm 2028 (hai lần tăng 25bp) để đưa lạm phát trở lại mục tiêu. Tuy nhiên, rủi ro nghiêng về các đợt tăng sớm hơn và nhiều lần tăng hơn nếu áp lực lạm phát tăng cao hơn so với dự kiến."

"Cụ thể, chúng tôi dự báo tăng trưởng GDP khu vực đồng euro sẽ cao hơn đáng kể so với dự báo của ECB và đồng thuận vào năm 2027, điều này có khả năng góp phần đáng kể vào áp lực lạm phát trong nước vào cuối năm 2027 và, đặc biệt, vào năm 2028. Do đó, chúng tôi tin rằng động thái tiếp theo của ECB sẽ là tăng lãi suất thay vì cắt giảm lãi suất, và chúng tôi dự đoán ECB sẽ cần tăng lãi suất hai lần 25bp vào năm 2028 để đưa lạm phát trở lại mục tiêu. ECB ước tính rằng một lần tăng 100bp trong lãi suất sẽ làm giảm lạm phát HICP khoảng 0,3pp."

"Lạm phát HICP khu vực đồng euro đã giảm 0,3pp xuống 1,7% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 1 năm 2026, và chúng tôi dự đoán nó sẽ ở mức khiêm tốn dưới mục tiêu 2,0% của ECB trong nửa đầu năm 2026 do tác động cơ sở năng lượng, trước khi tăng trở lại quanh mục tiêu vào cuối năm 2027. Đồng thuận và ECB cũng dự đoán lạm phát HICP sẽ không đạt 2,0% trong phần lớn năm 2026, và các thị trường tài chính đang định giá lạm phát dưới mục tiêu trong tương lai gần."

"ECB hiện đang tập trung rõ ràng vào dự báo cuối cùng của mình, hiện là năm 2028, thay vì các sai lệch ngắn hạn. Thực tế, trong các dự báo tháng 6 năm 2025, nhân viên ECB đã dự báo lạm phát HICP sẽ giảm xuống thấp nhất là 1,4% trong quý 1 năm 2026, nhưng Hội đồng Quản trị ECB không thấy cần thiết phải tiếp tục cắt giảm sau tháng 6 năm 2025, vì lạm phát HICP được dự báo sẽ dưới mục tiêu do tác động cơ sở năng lượng và sẽ trở lại mục tiêu sau khi các tác động cơ sở này phai nhạt."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được một biên tập viên xem xét.)