ECB: Cú sốc dầu khiến lộ trình lãi suất trở nên phức tạp hơn – Societe Generale

Anatoli Annenkov của Societe Generale lập luận rằng mặc dù giá dầu cao hơn và rủi ro lạm phát gia tăng, Ngân hàng Trung ương Châu Âu có khả năng sẽ giữ nguyên chính sách trong ngắn hạn. Ông lưu ý rằng thị trường đã đẩy nhanh kỳ vọng về lần tăng lãi suất đầu tiên, nhưng ngân hàng vẫn cho rằng còn quá sớm để cam kết, chờ đợi dữ liệu rõ ràng hơn về tăng trưởng, lạm phát và dầu.

Rủi ro giá dầu và lạm phát cao thách thức ECB

"Mặc dù không có thay đổi chính sách nào được mong đợi vào tuần tới, thị trường đã nhanh chóng đẩy kỳ vọng về lần tăng lãi suất đầu tiên của ECB do giá dầu cao hơn. Chúng tôi vẫn nghĩ rằng còn quá sớm để có một quan điểm vững chắc trong bối cảnh tình hình đang biến động. Nếu giá dầu vẫn cao, áp lực chi phí và tác động đến niềm tin sẽ ảnh hưởng đến hoạt động trong bối cảnh thiếu các biện pháp đối phó tài khóa (ngay cả ở Đức), có thể thuyết phục ECB giữ nguyên lãi suất, không thể làm gì nhiều về sự gia tăng lạm phát trong ngắn hạn."

"Tuy nhiên, nếu nền kinh tế cho thấy sự kiên cường, các kết luận từ cuộc xem xét chiến lược cuối cùng về việc chú ý hơn đến các cú sốc cung nên được xem xét, mặc dù tình hình cầu và lượng tiết kiệm dư thừa không giống như năm 2022. Tông điệu của cuộc họp có thể mang tính diều hâu, với các kịch bản cho giá dầu cao hơn (và lãi suất), nhưng các dự báo lạm phát trung hạn cơ bản nên không thay đổi nhiều. Các vòng dự báo tiếp theo sẽ cung cấp cơ hội tốt hơn để đánh giá tác động trung hạn, và khả năng cần thay đổi chính sách."

"Mặc dù ngày cắt đứt cho các giả định kỹ thuật thường là một tháng hoặc hơn trước khi công bố, Isabel Schnabel tuần này cho biết rằng các dự báo mới của nhân viên ECB vào tháng Ba ít nhất sẽ phản ánh một phần các diễn biến gần đây. Chúng tôi tin rằng điều này có thể chủ yếu được đề cập trong phân tích kịch bản, điều này không phải lúc nào cũng được công bố nhưng thường được truyền đạt trong cuộc họp báo. Lạm phát tiêu đề năm nay nên tăng đáng kể, theo dự báo của chúng tôi là 1 điểm phần trăm lên 2,6%, dựa trên giá dầu cao hơn gần 20 USD/thùng, ngay cả khi giảm xuống 68 USD trong quý 4 năm 2026."

"Lạm phát cơ bản ít thay đổi hơn, tăng 0,1 điểm phần trăm mỗi năm, chủ yếu do tăng trưởng tiền lương dự kiến cao hơn. Xuất phát từ triển vọng không đạt mục tiêu trong hai năm, các dự báo mới này không báo hiệu nhu cầu cấp bách phải tăng lãi suất cho ECB (mặc dù có thể dựa trên giả định giá dầu lạc quan). Cũng cần lưu ý rằng ECB sử dụng giá thị trường của lãi suất ngắn hạn trong các dự báo của mình, điều này, với ngày cắt đứt có khả năng trước khi lãi suất thị trường tăng, sẽ dẫn đến các dự báo lạm phát cao hơn một chút."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được một biên tập viên xem xét.)