Greg Magadini, giám đốc phái sinh: Quy định thuận lợi có thể mở ra một kỷ nguyên của các đồng meme doanh nghiệp

• Giám đốc phái sinh của Amberdata lạc quan về Solana và sự phát triển của lĩnh vực meme coin vào năm 2025. 
• Greg Magadini tin rằng Ethereum có thể đối mặt với những cơn gió ngược và gặp khó khăn, tiềm năng tăng giá có thể bị hạn chế. 
• Solana có thể nhận được cập nhật chính thức về ETF dựa trên giao ngay tại Mỹ sau sự ủng hộ của Tổng thống Trump và việc ra mắt meme coin. 

Greg Magadini là giám đốc phái sinh tại Amberdata, một nền tảng dữ liệu và thông tin chi tiết về tài sản kỹ thuật số. FXStreet đã phỏng vấn Magadini và thu thập những hiểu biết của ông về thị trường phái sinh Bitcoin và Ethereum, tâm lý, sự thay đổi trên blockchain Solana, tương lai của meme coin và những bình luận của ông dành cho các nhà giao dịch forex xây dựng danh mục đầu tư tiền điện tử. 

Q. Khi Bitcoin giảm xuống dưới 105.000$, cộng đồng nhà giao dịch tiền điện tử lo ngại về xu hướng giá Bitcoin. Bình luận và nhận định của ông từ thị trường phái sinh BTC là gì?

"Một trong những khía cạnh thú vị nhất của thị trường này là khả năng định giá biến động đáng kể xung quanh các sự kiện lớn, chẳng hạn như lễ nhậm chức. Trước sự kiện này, biến động đã tăng từ khoảng 65% lên hơn 100%, nhưng kể từ đó đã giảm đáng kể. Điều này cho thấy thị trường quyền chọn đang dự đoán một động thái lớn. Tuy nhiên, mặc dù có một số biến động trong ngày, hành động giá tổng thể vẫn tương đối trầm lắng.

Nhìn về phía trước, triển vọng của thị trường quyền chọn đối với Bitcoin trong năm tới cũng rất thú vị. Ví dụ, quyền chọn hết hạn vào tháng 12 năm 2025 hiện phản ánh xác suất 15% rằng Bitcoin sẽ vượt qua 210.000$ vào cuối năm. Điều này cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách thị trường đánh giá khả năng tăng 100% giá trị của Bitcoin.

Về định vị hiện tại, có hoạt động đáng chú ý giữa các nhà giao dịch. Các nhà đầu tư tăng giá đang tích cực mua quyền chọn mua trong phạm vi 106.000$ đến 120.000$, cho thấy kỳ vọng của họ về tiềm năng tăng giá trong phạm vi giá này. Mặt khác, các nhà giao dịch giảm giá đang bảo vệ sự giảm giá với quyền chọn bán dưới mức 95.000$."

Q. Ông có nghĩ rằng Ethereum có thể bắt kịp mức tăng giá của Bitcoin trong nửa đầu năm 2025 không? Triển vọng về phái sinh Ethereum là gì?

"Ethereum hiện đang đối mặt với những cơn gió ngược đáng kể và các nhà giao dịch trên thị trường phái sinh không còn lạc quan về nó như trước đây. Hầu hết người mua quyền chọn Ethereum đang nhắm mục tiêu trong phạm vi 3.300$ đến 3.900$, nhưng có rất ít sự quan tâm đến việc mua trên mức 4.000$ trong ngắn hạn đến trung hạn.

Có một vài lý do chính đằng sau triển vọng thận trọng này. Vấn đề lớn đầu tiên là EIP-1559, đã giới thiệu câu chuyện "ultrasound money" rằng mỗi giao dịch sẽ đốt một phần nguồn cung của Ethereum. Tuy nhiên, với sự gia tăng của các giải pháp Layer 2 và hoạt động ngày càng tăng chuyển sang các mạng này, việc đốt giao dịch không còn chảy qua Layer 1 của Ethereum nữa. 

Kết quả là, lạm phát nguồn cung của Ethereum không được bù đắp như dự định ban đầu. Sự thay đổi này đã làm thay đổi triển vọng dài hạn của Ethereum từ một tài sản giảm phát sang một tài sản lạm phát, điều này ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị hiện tại của nó—đặt ra một thách thức lớn.

Vấn đề thứ hai là xung đột nội bộ trong Ethereum Foundation và ban lãnh đạo của nó. Đã có những lời kêu gọi thay đổi ngày càng tăng, với một số người đề xuất rằng Vitalik Buterin nên từ chức hoặc một hội đồng quản trị nên được bổ nhiệm để giám sát dự án. Sự không chắc chắn về lãnh đạo và thiếu định hướng rõ ràng này đang góp phần vào sự do dự của thị trường.

Cuối cùng, việc ra mắt meme coin gần đây liên quan đến Donald Trump đã làm nổi bật sự thay đổi ưu tiên trong bối cảnh tiền điện tử. Mặc dù Trump giữ Ethereum trong ví của mình, nhưng meme coin này lại được ra mắt trên Solana. Điều này đã làm dấy lên suy đoán rằng các lợi ích tiền điện tử có trụ sở tại Mỹ có thể ưa chuộng Solana, dẫn đến sự gia tăng đáng chú ý trong việc mua quyền chọn Solana kể từ khi ra mắt.

Ba thách thức này—động lực lạm phát đang phát triển của Ethereum, sự không chắc chắn về lãnh đạo và tâm lý thị trường thay đổi đối với Solana—dự kiến sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường trong suốt năm 2025."

Q. Tác động của các công bố kinh tế vĩ mô của Mỹ đối với giá Bitcoin là gì, khi mối tương quan của BTC với cổ phiếu tăng lên?

"Tôi nghĩ rằng có một sự khác biệt nhỏ giữa giao dịch ngắn hạn và dài hạn. Theo quan điểm của tôi, mối quan hệ vĩ mô của Bitcoin rất giống với vàng. Về lâu dài, áp lực lạm phát có xu hướng tăng giá đối với vàng. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, các yếu tố như sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang ảnh hưởng đến chi phí tài trợ. Khi lãi suất tăng, vàng—là một tài sản không sinh lãi—phải đối mặt với chi phí cơ hội cao hơn. Hiện tượng tương tự cũng áp dụng cho Bitcoin.

Chúng ta đã thấy động lực này diễn ra vào tháng 12 với việc cắt giảm lãi suất diều hâu, khi hướng dẫn của Fed đẩy vàng, cổ phiếu và Bitcoin xuống thấp hơn. Điều đó nói rằng, trong 12 tháng qua, cả vàng và Bitcoin đều đã trải qua những đợt tăng giá đáng kể.

Tôi tin rằng các xu hướng cấu trúc dài hạn đối với cả hai tài sản vẫn còn nguyên vẹn. Nếu lạm phát vẫn tiếp diễn, chúng ta có thể thấy các đợt bán tháo ngắn hạn khi Fed áp dụng lập trường diều hâu hơn. Tuy nhiên, về lâu dài, tôi coi vàng và Bitcoin là những kho lưu trữ giá trị vững chắc. Ngược lại, nếu lạm phát giảm và Fed trở nên ôn hòa hơn, sự thay đổi đó có thể là tăng giá đối với cả vàng và Bitcoin trong ngắn hạn. Nhưng trong kịch bản đó, câu chuyện phòng ngừa lạm phát dài hạn có thể yếu đi."

Q. Khi sự lạc quan tăng lên về các chính sách mới và quy định ủng hộ tiền điện tử ở Mỹ, bạn có nghĩ rằng triển vọng về các quỹ ETF Ethereum có thể cải thiện, có bình luận gì về khả năng có một quỹ ETF giao ngay Solana vào năm 2025 không?

"Vâng, tôi nghĩ vậy. Tôi tin rằng VanEck đã nộp đơn xin quỹ ETF Solana vào năm 2024 và tôi nghĩ rằng câu chuyện này sẽ tái xuất hiện. Rào cản lớn nhất là cuộc tranh luận đang diễn ra về việc liệu Solana nên được phân loại là chứng khoán hay hàng hóa.

Nếu chúng ta có một SEC thân thiện với tiền điện tử hơn, tôi có thể thấy một con đường dễ dàng hơn để được chấp thuận.

Tất nhiên, Bitcoin và Ethereum đã tồn tại trong không gian ETF, nhưng Solana—là một blockchain Layer 1—và thậm chí có thể là một thứ gì đó như XRP, không nhất thiết là một chuỗi hợp đồng thông minh nhưng vẫn là một mạng lưới lớp cơ bản, đang thu hút sự chú ý mới. Tôi chắc chắn có thể thấy điều đó xảy ra.

Ngoài ra, một môi trường pháp lý thuận lợi hơn có thể mở ra một kỷ nguyên mới của các đồng meme doanh nghiệp. Chúng ta đã thấy các đồng meme như TRUMP và MELANIA ra mắt trên Solana, nhưng hãy tưởng tượng nếu các tập đoàn lớn, chẳng hạn như Boeing Airlines, quyết định phát hành các đồng meme của riêng họ. Điều này có thể mở ra những cơ hội mới cho việc áp dụng công nghệ blockchain của doanh nghiệp. Tôi không chắc chắn chính xác điều đó sẽ như thế nào, nhưng cánh cửa chắc chắn đã được mở ra cho nó."

Q. Liệu Ethereum sẽ theo đà tăng trưởng của Bitcoin hay sẽ đi theo hướng riêng trong năm nay? Nâng cấp Pectra sắp tới có quan trọng không?

"Theo hiểu biết của tôi về nâng cấp Pectra, một trong những khía cạnh thú vị nhất là khả năng lập trình ví của bạn như một hợp đồng thông minh, về cơ bản cung cấp sự che giấu chi tiết giao dịch—khiến việc xác định ai đang gửi gì trở nên khó khăn. Tôi thấy điều đó đặc biệt thú vị. Tuy nhiên, có vẻ như đây là một nâng cấp kỹ thuật cao, trong khi thị trường hiện tại đang được thúc đẩy nhiều hơn bởi sự cường điệu và các sự kiện văn hóa hơn là những tiến bộ tập trung vào nhà phát triển. 

Ethereum tiếp tục dẫn đầu về thiết kế kỹ thuật và thực thi EVM. Ngay cả trên Solana, chúng ta cũng thấy khả năng thực thi mã EVM, điều này củng cố sự thống trị của Ethereum. Đó cũng là lý do tại sao các giải pháp Layer 2 đang được xây dựng trên Ethereum. Điều đó nói rằng, tôi không thấy nâng cấp này là mang tính cách mạng về việc thay đổi câu chuyện rộng lớn hơn; thay vào đó, nó nâng cao chức năng cho các nhà phát triển. Theo quan điểm của tôi, nó phù hợp với các cải tiến kỹ thuật gia tăng khác."

Q. Mối tương quan của Ethereum với Bitcoin sẽ tăng hay giảm? Nó sẽ tiếp tục theo sự dẫn dắt của Bitcoin?

"Tôi tin rằng từ góc độ tương quan thuần túy, Ethereum có khả năng vẫn tương quan với thị trường rộng lớn hơn. Thị trường có xu hướng đẩy tất cả các loại tiền điện tử lên hoặc xuống cùng một lúc. Tuy nhiên, từ góc độ beta, tôi kỳ vọng beta của Ethereum sẽ giảm theo thời gian.

Với những cơn gió ngược hiện tại mà Ethereum đang phải đối mặt, tiềm năng tăng giá của nó có khả năng sẽ bị hạn chế hơn, dẫn đến hiệu suất kém. Hiệu suất kém này cũng có thể khiến các đợt bán tháo giảm giá xuất hiện ít biến động hơn, vì phần lớn sự suy giảm hiệu suất sẽ đã xảy ra. Nhìn chung, tôi dự đoán sẽ có sự kéo dài về hiệu suất."

Q. Bạn có bình luận gì cho các nhà giao dịch forex xây dựng danh mục đầu tư tiền điện tử trong năm nay?

"Bình luận cuối cùng của tôi dành cho các nhà giao dịch forex: chi phí carry là một yếu tố quan trọng trong giao dịch forex. Trong tiền điện tử, chi phí carry—cụ thể là cơ sở tài trợ cho các hợp đồng vĩnh viễn—là một khía cạnh quan trọng cần xem xét, đặc biệt vì nó có xu hướng tương quan với biến động giá.

Khi giá tăng, lãi suất tài trợ tăng; khi giá giảm, lãi suất tài trợ giảm. Động lực này tạo ra một thị trường phái sinh biến động hơn, điều này phải được tính vào giá quyền chọn. Các nhà giao dịch nên chú ý đến thành phần này khi phân tích thị trường."