Đạo luật CLARITY của Mỹ: Cấm lợi suất stablecoin hầu như ít thúc đẩy cho vay ngân hàng – Nhà Trắng

• Báo cáo của Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng cho biết việc cấm lợi suất stablecoin theo Đạo luật CLARITY sẽ chỉ làm tăng nhẹ hoạt động cho vay của ngân hàng.
• Báo cáo cũng cho biết thêm rằng những lo ngại về việc tiền gửi chuyển từ ngân hàng sang stablecoin là quá mức, vì dự trữ vẫn nằm trong hệ thống tài chính truyền thống.
• Việc cấm lợi suất stablecoin có thể hạn chế lợi ích của người tiêu dùng từ lợi nhuận cạnh tranh trên các khoản nắm giữ stablecoin.

Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng (CEA), trong báo cáo “Tác động của việc cấm lợi suất stablecoin đối với hoạt động cho vay của ngân hàng” được công bố hôm thứ Tư, cho biết việc cấm lợi suất đối với các token được hỗ trợ bằng đô la Mỹ (USD) sẽ có ít tác động tích cực đến hoạt động cho vay của ngân hàng. Đồng thời, động thái này sẽ làm mất đi lợi ích của người tiêu dùng đối với các khoản nắm giữ và dẫn đến chi phí phúc lợi ròng.

Việc loại bỏ stablecoin chỉ làm tăng cho vay ngân hàng một cách không đáng kể

Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ, được ký ban hành vào tháng 7, quy định rằng các nhà phát hành stablecoin phải duy trì dự trữ được bảo đảm ít nhất theo tỷ lệ 1:1 bằng các tài sản được chỉ định, bao gồm USD, tiền giấy của Cục Dự trữ Liên bang, một số trái phiếu kho bạc ngắn hạn, quỹ thị trường tiền tệ (MMF) và các quỹ được giữ tại một số tổ chức tín dụng được bảo hiểm hoặc quản lý.

Theo Đạo luật GENIUS, các nhà phát hành stablecoin bị cấm cung cấp bất kỳ hình thức lãi suất hoặc lợi nhuận nào cho người nắm giữ. Mặc dù luật này không cấm rõ ràng các thỏa thuận liên kết hoặc bên thứ ba có thể cung cấp các sản phẩm sinh lãi, nhưng một số biến thể của Đạo luật CLARITY được đề xuất đang hướng tới việc loại bỏ điều khoản này.

Các bên liên quan ủng hộ việc cấm lợi nhuận lập luận rằng nếu lãi suất được cho phép đối với stablecoin, nó sẽ gây ra hiện tượng rút tiền ồ ạt, trong đó các hộ gia đình Hoa Kỳ chuyển lượng đô la nắm giữ của họ từ hệ thống ngân hàng truyền thống sang các token. Ngoài ra, các stablecoin sinh lợi, được bảo đảm đầy đủ và không cho vay theo từng phần, có thể làm giảm cho vay ngân hàng.

Trong khi đó, mô hình của Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng, vốn đã nghiên cứu các tuyên bố trên, cho thấy việc cấm lợi suất stablecoin sẽ làm tăng hoạt động cho vay của ngân hàng thêm 2,1 tỷ đô la, kèm theo chi phí phúc lợi ròng là 800 triệu đô la. Nói cách khác, điều này sẽ tương đương với mức tăng 0,02% trong hoạt động cho vay và tỷ lệ lợi ích/chi phí là 6,6.

Các ngân hàng lớn sẽ chiếm phần lớn trong số tiền cho vay thêm, ở mức 76%, trong khi các ngân hàng cộng đồng, với tài sản trị giá dưới 10 tỷ đô la, sẽ cho vay phần còn lại ở mức 24%.

“Trong kịch bản cơ sở của chúng tôi, điều đó tương đương với 500 triệu đô la cho vay thêm từ các ngân hàng cộng đồng, có nghĩa là hoạt động cho vay của họ tăng 0,026%”, báo cáo của Nhà Trắng nêu rõ.

Mặc dù báo cáo đã xem xét nhiều kịch bản xấu nhất, mô hình được sử dụng chỉ tạo ra thêm 531 tỷ đô la cho vay tích lũy, tương ứng với mức tăng khoảng 4,4% trong cho vay ngân hàng tính đến quý IV năm 2025.

Để đạt được con số như vậy, báo cáo cho rằng thị trường stablecoin cần tăng trưởng gấp khoảng sáu lần giá trị hiện tại để đạt được tỷ lệ tiền gửi và dự trữ bị khóa, không có nguồn tiền cho vay nào khác ngoài trái phiếu kho bạc, và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cần thay đổi chính sách tiền tệ hiện tại.

“Ngay cả trong những điều kiện không khả thi đó, cho vay của các ngân hàng cộng đồng chỉ tăng thêm 129 tỷ đô la, tương ứng với mức tăng 6,7%”, báo cáo giải thích.

Stablecoin là các token kỹ thuật số được bảo đảm bằng đô la Mỹ, có thể đổi lấy USD theo tỷ lệ 1:1. Các nhà phát hành tạo ra token khi khách hàng gửi USD và hủy chúng khi token được rút ra, duy trì trạng thái cân bằng. Nhà phát hành có quyền giữ tiền gửi như tài sản dự trữ hoặc mua các tài sản thanh khoản khác như trái phiếu kho bạc, sau đó sẽ trở thành một phần của dự trữ.

Thị trường stablecoin hiện được định giá 310 tỷ đô la, trong đó Tether (USDT) đạt 184 tỷ đô la, USDT của Circle đạt 78 tỷ đô la và USDS đạt 11 tỷ đô la. Stablecoin được điều chỉnh theo Đạo luật GENIUS.