Cổ phiếu MicroStrategy MSTR giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm khi Bitcoin giảm xuống dưới 60 nghìn đô la

• Cổ phiếu MSTR của Strategy giảm xuống dưới 100$ lần đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2024.
• Cổ phiếu STRC của công ty cũng giảm 17% dưới mệnh giá vào tuần trước khi áp lực giảm giá Bitcoin tiếp tục ảnh hưởng đến dự trữ tiền mặt của công ty.
• Bitcoin tạm thời giảm xuống dưới 60.000$, với khoản lỗ chưa thực hiện của Strategy mở rộng lên 10,6 tỷ $.

Cổ phiếu phổ thông của Strategy (MSTR) đã giảm xuống dưới 100$ vào thứ Tư lần đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2024, kéo dài đà giảm khi sự sụt giảm kéo dài của Bitcoin (BTC) tiếp tục ảnh hưởng đến nhận thức của nhà đầu tư về chiến lược đòn bẩy tiền điện tử của công ty.

Cổ phiếu MSTR của công ty đóng cửa giao dịch ở mức 94$, giảm 9,3%. Sự sụt giảm này xuất phát từ những lo ngại ngày càng tăng về tác động của giá Bitcoin thấp hơn đối với bảng cân đối kế toán của Strategy và khả năng duy trì tài chính được sử dụng để tài trợ cho các khoản mua của công ty.

Áp lực giảm giá Bitcoin kích hoạt sự giảm giá cổ phiếu MSTR và STRC của Strategy

Sự giảm giá của MSTR diễn ra vài ngày sau khi cổ phiếu ưu đãi của Strategy, STRC, ghi nhận mức chiết khấu lớn nhất so với mệnh giá kể từ khi ra mắt. Các nhà phân tích của CryptoQuant cho biết STRC đã giảm xuống 82,50$ vào tuần trước, tương đương mức chiết khấu kỷ lục 17,5% so với mệnh giá 100$.

Công ty phân tích onchain này cho rằng sự giảm giá là do sự kết hợp giữa áp lực giảm giá Bitcoin và sự giảm mạnh trong dự trữ tiền mặt của công ty.

"Sự giảm giá được khuếch đại bởi việc đồng thời cạn kiệt dự trữ tiền mặt USD của Strategy trong tháng 5, khi công ty mua lại tổng cộng 1,5 tỷ đô la mệnh giá của các Trái phiếu Chuyển đổi Cao cấp 0% đáo hạn năm 2029," các nhà phân tích viết.

Việc mua lại trái phiếu đã làm giảm dự trữ tiền mặt mà các nhà đầu tư xem là hỗ trợ chính cho nghĩa vụ cổ tức của cổ phiếu ưu đãi của Strategy.

CryptoQuant lưu ý rằng STRC được cấu trúc để giao dịch gần với mệnh giá 100$, với Strategy có thể tăng lợi suất cổ tức của cổ phiếu để thu hút người mua mỗi khi giá giảm xuống dưới mức đó. Tuy nhiên, các nhà phân tích đề cập rằng cơ chế này hiện đang bị thử thách nghiêm trọng hơn bao giờ hết khi cổ phiếu tiếp tục giao dịch với mức chiết khấu sâu.

Áp lực thanh khoản xuất hiện sau khi mua lại nợ

Trung tâm của những lo ngại của nhà đầu tư là vị thế thanh khoản giảm của Strategy. Dự trữ tiền mặt của công ty đã giảm 38% kể từ đầu năm 2026, trải qua mức giảm mạnh nhất trong tháng 5 sau giao dịch mua lại nợ.

Nghĩa vụ cổ tức hàng năm của công ty cũng tăng mạnh khi công ty tiếp tục phát hành chứng khoán ưu đãi để tài trợ cho các khoản mua Bitcoin bổ sung. Theo CryptoQuant, cam kết cổ tức hàng năm đã tăng từ khoảng 300 triệu đô la vào đầu năm 2026 lên khoảng 1,2 tỷ đô la.

"Với nghĩa vụ cổ tức hiện tại là 1,2 tỷ đô la mỗi năm, việc khôi phục khả năng chi trả trong 24 tháng sẽ yêu cầu dự trữ tiền mặt khoảng 2,8 tỷ đô la, gấp khoảng hai lần so với dự trữ hiện có của Strategy," báo cáo cho biết.

Mặc dù chiến lược này cho phép tiếp tục tích lũy Bitcoin, các nhà phân tích cảnh báo rằng gánh nặng cổ tức ngày càng tăng đang trở thành một rủi ro cấu trúc.

"Thị trường dường như đang định giá rủi ro này, sự giảm giá của STRC phản ánh không chỉ sự yếu kém dự trữ tiền mặt ngắn hạn mà còn những lo ngại dài hạn về khả năng của công ty trong việc phục vụ gánh nặng cổ tức ngày càng tăng," CryptoQuant viết.

Strategy hiện đang chịu khoản lỗ Bitcoin chưa thực hiện tổng cộng khoảng 10,6 tỷ đô la. CryptoQuant lưu ý rằng tất cả Bitcoin mua vào trong các năm 2024, 2025 và 2026 hiện đều đang lỗ, với khoản lỗ tăng nhanh khi công ty tiếp tục mua vào trong giai đoạn đầu của thị trường giảm giá hiện tại.

Các nhà phân tích cho rằng việc bán Bitcoin để tái tạo dự trữ tiền mặt có thể sẽ phá hủy giá trị cổ đông bằng cách hiện thực hóa những khoản lỗ đó.

Sự giảm giá của MSTR phản ánh sự giảm giá của Bitcoin, vốn tạm thời giảm xuống dưới 60.000$ trước khi hồi phục nhẹ. Đồng tiền điện tử hàng đầu giảm 2,4% trong 24 giờ qua tại thời điểm viết bài.