Tại sao Bitcoin lại giảm mạnh? Ba lý do chính đứng sau đợt bán tháo

• Bitcoin đã giảm xuống dưới 85.000$ lần đầu tiên kể từ tháng 4.
• Sự sụt giảm diễn ra trong bối cảnh kết hợp của các yếu tố vĩ mô và tổ chức, bao gồm sự không chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất của Fed và việc bán ra từ các quỹ BTC.
• Cơ sở chi phí trung bình BTC của Strategy là 74.000$ có thể phục vụ như một đáy cuối cùng cho đồng tiền điện tử hàng đầu.

Sự giảm giá của Bitcoin (BTC) đã được duy trì bởi ba yếu tố cơ bản, bao gồm sự không chắc chắn xung quanh việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), việc bán ra gia tăng từ các quỹ tài sản kỹ thuật số (DATs) và những lo ngại ngày càng tăng về việc Strategy có thể bị loại khỏi MSCI.

Sự sụt giảm của Bitcoin kéo dài lo ngại khi giá giảm xuống dưới 85.000$

Bitcoin đã duy trì sự giảm giá dưới vùng 90.000$, giảm xuống 85.000$ sau khi giảm 2% trong 24 giờ qua tại thời điểm công bố vào thứ Sáu. Đồng tiền điện tử hàng đầu đã giảm hơn 20% chỉ trong tháng 11 do tâm lý tránh rủi ro kéo dài trên các tài sản rủi ro.

Sự giảm giá đã được khuếch đại bởi việc phát hành dữ liệu việc làm của Mỹ bị trì hoãn cho tháng 9 vào thứ Năm, đây là một thước đo chính cho các quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Dữ liệu việc làm, vào thời điểm đó, đã củng cố những cược rằng Fed có thể ngừng con đường nới lỏng lãi suất gần đây của mình tại cuộc họp tháng 12, làm suy yếu thêm niềm tin của nhà đầu tư vào các tài sản rủi ro. Diễn biến này đã tăng tốc dòng tiền ra khỏi các quỹ giao dịch Bitcoin (ETFs) tại Mỹ vào thứ Năm, tổng cộng 903 triệu$, dẫn đầu bởi IBIT của BlackRock, quỹ này đã mất 355 triệu$.

Tuy nhiên, kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã tăng trở lại trên 70% vào thứ Sáu sau khi các quan chức Fed John Williams và Stephen Miran cho biết họ sẽ ủng hộ một con đường nới lỏng trong cuộc họp tháng 12 sắp tới, mang lại một sự nhẹ nhõm ngắn hạn.

Các quỹ Bitcoin là một yếu tố chính trong xu hướng giảm

Sự suy giảm gần đây của Bitcoin cũng đã được củng cố bởi việc bán ra của các quỹ DATs đối với đồng tiền điện tử hàng đầu để thực hiện mua lại cổ phiếu. Phần lớn giá cổ phiếu của họ đã giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng (NAV), buộc phải bán tài sản để thu hẹp khoảng cách.

Đồng thời, một số dòng tiền tổ chức được báo cáo là các vị thế BTC dài hạn vào đầu năm có thể không phản ánh những cược tăng giá đơn giản. Với một số DATs giao dịch với mức phí bảo hiểm cao và sự nhiệt tình của thị trường đạt đỉnh vào đầu năm, hầu hết các nhà đầu tư đã áp dụng chiến lược dài-ngắn, bán khống Strategy (MSTR) và các DATs khác trong khi nắm giữ Bitcoin thông qua các ETFs giao ngay.

Tuy nhiên, với nhiều người rút lại cược của họ sau khi ghi nhận lợi nhuận lớn — người chủ yếu là nhà giao dịch bán khống Jim Chanos — các hoạt động của họ đã tạo áp lực giảm giá lên đồng tiền điện tử hàng đầu, K33 đã lưu ý trong một báo cáo vào thứ Sáu.

Strategy cũng đang làm tăng thêm sự không chắc chắn của thị trường khi đối mặt với khả năng bị loại khỏi Chỉ số MSCI USA và một số chỉ số chứng khoán lớn khác theo các quy tắc MSCI mới được đề xuất. Các nhà phân tích của JPMorgan ước tính công ty có thể chứng kiến 8,8 tỷ$ dòng tiền ra nếu bị loại khỏi các chỉ số chứng khoán lớn.

MSCI, vào ngày 10 tháng 10, đã bắt đầu xem xét các đề xuất loại bỏ các công ty khỏi các chỉ số của mình mà tài sản kỹ thuật số chiếm 50% hoặc hơn tổng tài sản của họ, một ngưỡng mà Strategy vượt qua một cách rộng rãi do bảng cân đối kế toán nặng về Bitcoin của mình. Ngày này trùng với việc thanh lý đòn bẩy vào ngày 10 tháng 10, khi thị trường tiền điện tử chứng kiến 19 tỷ$ bị thanh lý.

Để phản ứng với khả năng bị loại khỏi các chỉ số này, Giám đốc điều hành Strategy Michael Saylor cho biết trong một bài đăng trên X vào thứ Sáu rằng công ty không nên được phân loại cùng với các quỹ, các quỹ tín thác hoặc các công ty nắm giữ. Ông nhấn mạnh rằng Strategy hoạt động như một công ty phần mềm niêm yết công khai với doanh thu hàng năm khoảng 500 triệu$, được bổ sung bởi một cách tiếp cận kho bạc coi Bitcoin là vốn sản xuất thay vì tài sản thụ động.

Saylor cũng cho biết, không giống như các phương tiện nắm giữ đầu tư, Strategy chủ động xây dựng và quản lý các sản phẩm, mô tả công ty như một "công ty tài chính cấu trúc được hỗ trợ bởi Bitcoin" có khả năng đổi mới trên cả thị trường vốn và phần mềm doanh nghiệp. Ông lập luận rằng mô hình hoạt động này phân biệt công ty với các thực thể bị nhắm đến theo các quy tắc đề xuất của MSCI.

Mặc dù có nhận xét của Saylor, BTC vẫn thiếu khoảng 10.000$ so với cơ sở chi phí trung bình 74.000$ của các khoản nắm giữ Bitcoin của Strategy. Theo người đứng đầu nghiên cứu Bitwise Europe André Dragosch trong một bài đăng trên X vào thứ Tư , đồng tiền điện tử hàng đầu có thể thấy một đáy cuối cùng giữa giá mua trung bình của Strategy và cơ sở chi phí trung bình 84.000$ của IBIT của BlackRock.