Đồng USD: Trọng tâm là Hội nghị chuyên đề Jackson Hole

• Thị trường đang hướng sự chú ý đến Kevin Warsh để tìm kiếm các tín hiệu về lạm phát và lợi suất trái phiếu Kho bạc.
• Sự phối hợp giữa Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và Bộ Tài chính Mỹ sẽ khiến đồng USD suy yếu.

Đồng USD có diễn biến trái chiều trong bối cảnh giá dầu và lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng cao – những yếu tố vốn đóng vai trò hỗ trợ đồng tiền này. Tuy nhiên, đà tăng của chỉ số S&P (dẫn dắt bởi NVIDIA) đã thúc đẩy khẩu vị rủi ro toàn cầu và làm giảm nhu cầu đối với đồng bạc xanh như một tài sản trú ẩn an toàn. Các nhà đầu tư hiện đang giữ tâm thế thận trọng, chờ đợi bài phát biểu của Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole.

Sự hưng phấn của thị trường dầu mỏ trước thông tin về một tuyến đường vận chuyển tạm thời qua eo biển Hormuz đang dần lắng xuống. Iran đang yêu cầu những nhượng bộ lớn từ Oman, trong khi Mỹ lại chỉ trích Oman vì những hành động mà nước này đã thực hiện. Đồng thời, Nhà Trắng khẳng định không có cuộc đàm phán nào đang diễn ra hay được lên kế hoạch với Tehran, thay vào đó họ ưu tiên biện pháp phong tỏa kinh tế.

Việc giá dầu Brent tăng trở lại đang khơi dậy nỗi lo về lạm phát leo thang và đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc lên cao. Đáng chú ý, nếu tin theo lý thuyết của Kevin Warsh – rằng thị trường nợ có thể thay Fed thực hiện nhiệm vụ điều hành – thì việc lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng sẽ làm giảm khả năng thắt chặt tiền tệ. Ngược lại, nếu lợi suất giảm, Fed có thể sẽ phải thắt chặt chính sách tiền tệ.

Tình hình càng trở nên phức tạp hơn khi đưa Bộ Tài chính vào phương trình này. Scott Bessent mong muốn thấy lãi suất của các công cụ nợ giảm xuống, điều này sẽ làm gia tăng số lượng các thành viên có quan điểm "diều hâu" trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Các nhà đầu tư đang chờ đợi những làm rõ từ Kevin Warsh về các vấn đề liên quan đến trái phiếu Kho bạc và bảng cân đối kế toán, cũng như ý định của Fed đối với lạm phát. Theo JPMorgan và Morgan Stanley, vị Chủ tịch Fed tương lai có thể thuyết phục được thị trường về vấn đề này; nếu thất bại, đồng USD sẽ chịu áp lực giảm giá.

Citrini Research đề cập đến một sự liên kết giữa Fed và Bộ Tài chính. Fed đang thu hẹp bảng cân đối kế toán bằng cách bán trái phiếu Kho bạc cho các ngân hàng. Bộ Tài chính đang cắt giảm việc phát hành trái phiếu dài hạn, khiến lợi suất của loại trái phiếu này sụt giảm. Đồng thời, đồng USD đang suy yếu, một phần nằm trong kế hoạch của Nhà Trắng.

Việc đồng bạc xanh giảm giá sẽ là tin vui đối với Nhật Bản. Hoạt động can thiệp tiền tệ phối hợp giữa Washington và Tokyo đã kéo USD/JPY rời khỏi mức cao nhất trong 40 năm. Tuy nhiên, động thái này vẫn chưa loại bỏ được các yếu tố cơ bản khác biệt, bao gồm chênh lệch lãi suất giữa các ngân hàng trung ương, giá dầu cao và lợi suất trái phiếu Kho bạc. Hệ quả là đồng đô la đang nỗ lực quay trở lại mốc 160 Yên.

Tóm tắt: Đồng đô la đối mặt với nhiều bất ổn trước thềm hội nghị Jackson Hole; giá dầu tăng tạo lực hỗ trợ, nhưng khả năng liên minh giữa Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và Bộ Tài chính có thể gây áp lực lên đồng bạc xanh.