Can thiệp đồng Yên: Lần này có hiệu quả không?
| |Bản dịch đã được xác minhXem bài viết gốcCan thiệp đầu tiên của Nhật Bản trên thị trường Forex sau gần hai năm cho thấy chính quyền nghiêm túc trong việc ngăn chặn sự mất giá mạnh của đồng Yên. Mặc dù động thái này có thể có hiệu quả trong ngắn hạn, nhưng bất kỳ sự đảo chiều đáng kể nào của xu hướng đều khó xảy ra vì Tokyo gần như không kiểm soát được các yếu tố đang làm suy yếu đồng Yên hiện nay.
USD/JPY đã giảm mạnh từ mức cao trong ngày trên mốc 160,00 xuống mức thấp phiên gần 155,50 vào thứ Năm, một biến động từ đỉnh đến đáy 3% chưa từng thấy trong hơn ba năm. Một quan chức chính phủ Nhật Bản đã xác nhận với Nikkei rằng Bộ Tài chính (MoF) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã mua đồng Yên Nhật (JPY) và bán đô la Mỹ (USD) trực tiếp trên thị trường ngoại hối. "Yentervention", lần đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2024, diễn ra trong bối cảnh Tokyo đang đối mặt với cú sốc năng lượng do xung đột Mỹ-Iran gây ra. Với trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGBs) ở mức cao nhất kể từ năm 1997, BoJ đang bị kẹt giữa lạm phát nhập khẩu tăng nhanh và triển vọng tăng trưởng quốc gia suy yếu.
Tokyo đã làm gì, và điều gì mà họ không nói rõ
Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama đã mở phiên giao dịch thứ Năm bằng tuyên bố rằng thời điểm để thực hiện "hành động quyết đoán" đang đến gần, đây là tín hiệu mạnh nhất của bà trước động thái này. Nhà ngoại giao tiền tệ hàng đầu Atsushi Mimura tiếp tục với những gì ông gọi là "cảnh báo sơ tán cuối cùng tới thị trường".
MoF từ chối xác nhận chính thức về hoạt động này, một thủ tục thông thường của Tokyo, nhưng sự sụp đổ đột ngột từ 160,73 xuống khu vực 155 chỉ trong vài giờ, kết hợp với nguồn tin từ Nikkei, gần như không để lại nghi ngờ nào. Xác nhận về số lượng Yên thực tế đã chi sẽ được công bố qua dữ liệu hoạt động thị trường tiền tệ hàng ngày của BoJ trong hai ngày làm việc tới, với công bố chính thức của MoF dự kiến vào cuối tháng 5. Katayama cũng yêu cầu các phóng viên giữ điện thoại thông minh bên mình trong kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng tuần tới, một tín hiệu ngấm ngầm rằng hoạt động ngày thứ Năm có thể không phải là lần duy nhất. Thanh khoản mỏng trong kỳ nghỉ này từ trước đến nay thường tạo điều kiện thuận lợi cho các hành động tiếp theo.
Cú sốc dầu mỏ Iran làm vỡ đập
Can thiệp diễn ra trong bối cảnh gián đoạn nguồn cung năng lượng chưa từng có. Giá dầu Brent chạm ngưỡng 126,00$ một thùng trong phiên giao dịch ngày thứ Tư, mức cao nhất kể từ năm 2022, trước khi ổn định trên mức 114,00$ vào phiên thứ Năm, trong khi dầu thô West Texas Intermediate (WTI) giao dịch trên mức 104,00$.
Mỹ và Israel đã ở trong tình trạng chiến tranh với Iran kể từ ngày 28 tháng 2, và Eo biển Hormuz, vốn là tuyến vận chuyển khoảng một phần tư lượng dầu thô vận chuyển bằng đường biển và một phần năm khí tự nhiên hóa lỏng, đã bị phong tỏa kép bởi Mỹ và Iran từ ngày 13 tháng 4. Goldman Sachs ước tính sự gián đoạn này đã loại bỏ khoảng 14,5 triệu thùng mỗi ngày khỏi nguồn cung toàn cầu. Đối với Nhật Bản, nước nhập khẩu gần như toàn bộ năng lượng, con số này là rất nghiêm trọng. Giá dầu thô tăng vọt làm rộng thâm hụt thương mại và buộc phải bán nhiều Yên hơn trên thị trường giao ngay, một kênh cơ học trực tiếp gây yếu đồng tiền mà không có lời nói nào có thể bù đắp được.
Thị trường JGB cảnh báo stagflation
Thị trường trái phiếu trong nước đang phát ra cảnh báo rõ ràng nhất. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm tăng lên 2,535% vào thứ Năm, mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 1997, khi kỳ vọng lạm phát được định giá lại cao hơn. Đầu tuần, BoJ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0,75% trong một cuộc bỏ phiếu chia rẽ nghiêng về diều hâu 6-3, với ba trong số chín thành viên hội đồng ủng hộ tăng ngay lên 1%, mức chia rẽ lớn nhất kể từ khi Thống đốc Kazuo Ueda nhậm chức. Ngân hàng trung ương đồng thời nâng dự báo lạm phát cơ bản cho năm tài chính 2026 lên 2,8% từ 1,9%, trong khi cắt giảm dự báo tăng trưởng từ 1% xuống 0,5%.
Sự đối lập này cho thấy câu chuyện rõ ràng. Lạm phát năng lượng nhập khẩu đang thắng thế trước bức tranh nhu cầu trong nước vẫn còn yếu ớt, và thị trường trái phiếu đã nhận ra điều đó.
Nghịch lý Takaichi siết chặt
Thủ tướng Sanae Takaichi, nhậm chức từ tháng 10 năm 2025 với gói kích thích tài khóa 21 nghìn tỷ yên, ban đầu công khai ủng hộ đồng Yên yếu hơn. Lý luận chính trị của quan điểm đó giờ đây đã va chạm với thực tế Iran.
Sự yếu đi của đồng Yên không còn đơn thuần là câu chuyện về khả năng cạnh tranh của các nhà xuất khẩu; đó là câu chuyện về việc lạm phát truyền qua đối với các hộ gia đình đang phải đối mặt với chi phí nhiên liệu và thực phẩm tăng cao. Nhà kinh tế học của Moody's Analytics, Stefan Angrick, đã định hình tình thế khó khăn này như là lạm phát cao va chạm với tăng trưởng yếu hơn, khiến các nhà hoạch định chính sách chỉ còn những lựa chọn khó khăn. Chính sách thắt chặt của BoJ hỗ trợ đồng Yên và kiềm chế lạm phát nhập khẩu nhưng lại gây thiệt hại cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng như các hộ gia đình phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng. Chính sách nới lỏng hơn sẽ dẫn đến đồng Yên yếu hơn và lạm phát cao hơn. Không có con đường nào không tốn kém, và can thiệp là đòn bẩy duy nhất mua thời gian mà không buộc phải lựa chọn ngay lập tức.
Tại sao cuộc chiến này khó khăn hơn năm 2024?
Tokyo đã can thiệp trong năm lần mua Yên được xác nhận kể từ năm 2022. Chiến dịch năm 2022 tổng cộng khoảng 9 nghìn tỷ yên qua hai lần can thiệp trực tiếp với USD/JPY trong khoảng 145,00-150,00. Chiến dịch năm 2024 bổ sung khoảng 15,3 nghìn tỷ yên qua ba lần can thiệp trong khoảng 157,00 đến 162,00. Can thiệp ngày thứ Năm thêm một khoản chưa biết vào tổng số này.
Cuộc chiến năm 2024, theo một nghĩa nào đó, khá đơn giản: câu chuyện đô la Mỹ do Cục Dự trữ Liên bang dẫn dắt cuối cùng đã tự điều chỉnh khi các đợt cắt giảm lãi suất của Fed được dự báo. Cấu trúc năm 2026 khác biệt; đồng Yên yếu vì giá dầu thô cao, và giá dầu thô cao vì Eo biển Hormuz bị đóng cửa, và việc đóng cửa Eo biển là hệ quả của một cuộc chiến mà Tokyo không thể ảnh hưởng.
Can thiệp có thể làm giảm định vị đầu cơ và mua thêm thời gian, nhưng không thể khắc phục lạm phát nhập khẩu từ giá năng lượng tăng cao. Cuộc đàm phán giữa Katayama và Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent vào giữa tháng Tư đã thiết lập sự ủng hộ ngầm của Washington theo thỏa thuận FX song phương hồi tháng Chín năm ngoái, vì vậy Tokyo ít nhất có giấy phép để tiếp tục chi tiêu. Câu hỏi khó hơn là liệu lần can thiệp Yên tiếp theo với giá trị trên một nghìn tỷ có tìm được đủ người mua để làm giảm nhu cầu năng lượng mang tính cấu trúc, hay liệu mỗi lần phòng thủ kế tiếp chỉ đơn giản đánh dấu một mức giá cao hơn để các nhà đầu cơ thử thách sau này.
Liệu Tokyo đã mua được vài tuần nhẹ nhõm, hay chỉ tài trợ cho một sự suy yếu đắt đỏ?
Câu hỏi thường gặp về Yên Nhật
Đồng Yên Nhật (JPY) là một trong những loại tiền tệ được giao dịch nhiều nhất trên thế giới. Giá trị của đồng tiền này được xác định rộng rãi bởi hiệu suất của nền kinh tế Nhật Bản, nhưng cụ thể hơn là bởi chính sách của Ngân hàng trung ương Nhật Bản, chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu Nhật Bản và Hoa Kỳ hoặc tâm lý rủi ro giữa các nhà giao dịch, cùng với các yếu tố khác.
Một trong những nhiệm vụ của Ngân hàng trung ương Nhật Bản là kiểm soát tiền tệ, vì vậy các động thái của ngân hàng này là chìa khóa cho đồng Yên. BoJ đôi khi đã can thiệp trực tiếp vào thị trường tiền tệ, nói chung là để hạ giá trị của đồng Yên, mặc dù họ thường cố gắng không làm như vậy do lo ngại về chính trị của các đối tác thương mại chính của mình. Chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo của BoJ từ năm 2013 đến năm 2024 đã khiến đồng Yên mất giá so với các đồng tiền chính khác do sự khác biệt chính sách ngày càng tăng giữa Ngân hàng trung ương Nhật Bản và các ngân hàng trung ương chính khác. Gần đây hơn, việc dần dần nới lỏng chính sách cực kỳ lỏng lẻo này đã hỗ trợ một phần cho đồng Yên.
Trong thập kỷ qua, lập trường của BoJ về việc bám sát chính sách tiền tệ siêu nới lỏng đã dẫn đến sự phân kỳ chính sách ngày càng mở rộng với các ngân hàng trung ương khác, đặc biệt là với Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Điều này hỗ trợ cho sự gia tăng chênh lệch giữa trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ và Nhật Bản, vốn có lợi cho Đô la Mỹ so với Yên Nhật. Quyết định của BoJ vào năm 2024 về việc dần từ bỏ chính sách siêu nới lỏng, cùng với việc cắt giảm lãi suất ở các ngân hàng trung ương lớn khác, đang thu hẹp sự chênh lệch này.
Yên Nhật thường được coi là khoản đầu tư an toàn. Điều này có nghĩa là trong thời kỳ thị trường căng thẳng, các nhà đầu tư có nhiều khả năng sẽ đầu tư tiền của họ vào đồng tiền Nhật Bản do độ tin cậy và ổn định của nó. Thời kỳ hỗn loạn có khả năng làm tăng giá trị của đồng Yên so với các loại tiền tệ khác được coi là rủi ro hơn để đầu tư.
Thông tin trên các trang này chứa các tuyên bố dự báo về tương lai và có các yếu tố rủi ro và sự không chắc chắn. Các thị trường và công cụ được mô tả trên trang này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không được coi là khuyến nghị mua hoặc bán các tài sản này dưới bất kỳ hình thức nào. Độc giả nên tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. FXStreet không đảm bảo rằng thông tin này không có nhầm lẫn, lỗi hoặc sai sót đáng kể. FXStreet cũng không đảm bảo rằng thông tin này là kịp thời. Việc đầu tư vào Thị trường mở tiềm ẩn rất nhiều rủi ro, kể cả việc mất tất cả hoặc một phần khoản đầu tư của bạn, cũng như sự đau đớn về mặt tinh thần. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm tất cả các rủi ro, tổn thất và chi phí liên quan đến đầu tư, bao gồm cả việc mất toàn bộ vốn gốc. Các quan điểm và ý kiến thể hiện trong bài viết này là của các tác giả và không nhất thiết phản ánh chính sách hoặc vị trí chính thức của FXStreet cũng như các nhà quảng cáo của FXStreet.