Đồng yên Nhật: Hành động phối hợp không thể duy trì được đà tăng bền vững – Commerzbank

Thu Lan Nguyen của Commerzbank cho rằng đợt can thiệp lịch sử gần đây vào USD/JPY, được hỗ trợ bởi sự tham gia của Bộ Tài chính Mỹ, có thể không đảm bảo sự phục hồi bền vững của đồng yên Nhật (JPY). Nguyen nhấn mạnh tính hữu hạn của dự trữ ngoại hối, đặt câu hỏi về việc Fed được cho là đã bán euro, và cảnh báo rằng cách truyền thông thiếu minh bạch có thể khiến thị trường kiểm tra lại các mức USD/JPY cao hơn bất chấp hành động phối hợp.

Hiệu quả của các biện pháp can thiệp phối hợp trên thị trường FX

"USD/JPY đã từ bỏ một phần mức tăng kể từ đợt can thiệp lịch sử tuần trước. Dù động thái này rất ấn tượng về quy mô, vẫn có những lý do chính đáng để nghi ngờ rằng nó sẽ đủ để kích hoạt sự tăng giá bền vững của đồng yên."

"Vấn đề cơ bản khi bảo vệ một đồng tiền suy yếu là dự trữ ngoại hối của một ngân hàng trung ương là hữu hạn. Nếu Ngân hàng trung ương Nhật Bản tự mình can thiệp, thị trường sẽ biết rằng nguồn cung đô la Mỹ của họ là có hạn. Quy mô can thiệp càng lớn, lượng dự trữ đó sẽ càng nhanh cạn kiệt."

"Bài học rất rõ ràng: ngay cả ngân hàng trung ương có kho dự trữ lớn nhất thế giới cũng không thể bảo vệ đồng tiền của mình vô thời hạn. Vì vậy, lợi thế của việc có sự tham gia của Cục Dự trữ Liên bang là điều hiển nhiên. Không giống bất kỳ tổ chức nào khác, cơ quan này có thể tạo ra vô hạn đô la Mỹ và bán chúng để đổi lấy đồng yên."

"Để đồng yên giữ được mức tăng, thị trường phải tin rằng các biện pháp can thiệp phối hợp giữa BoJ và giới chức Mỹ sẽ vẫn được đặt lên bàn trong thời gian tới. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã gợi ý rằng Mỹ sẽ sẵn sàng hành động một lần nữa nếu cần."

"Ngược lại, những biện pháp thiếu minh bạch như việc Fed được cho là bán euro hầu như không giúp làm rõ ý định của Fed hay BoJ. Nếu có, chúng còn có nguy cơ tạo ra thêm bất ổn. Trong bối cảnh đó, sẽ không có gì đáng ngạc nhiên nếu thị trường lại thử đẩy USD/JPY lên cao hơn trong thời gian tới."