Đồng yên Nhật vẫn sẽ tăng giá bất kể chỉ số CPI của Tokyo được công bố ở mức nào

• USD/JPY duy trì ngay dưới 159,50, biến động không đáng kể và vẫn bị kìm hãm bởi ngưỡng 160,00.
• Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cơ bản của Tokyo dự kiến ​​sẽ giảm xuống còn 1,7% vào lúc 23:30 GMT, từ 1,9% của tháng 7.
• Xác suất thị trường dự báo BoJ sẽ tăng lãi suất vào tháng 9 hiện ở mức gần 80%, tăng từ khoảng 65% ghi nhận vào ngày 7 tháng 8.

Trong phiên giao dịch thứ Năm, USD/JPY duy trì ngay dưới 159,50, tăng nhẹ 0,05% trong biên độ dao động 42 pip; đây là phiên thứ năm liên tiếp tỷ giá nhích dần lên nhưng chưa tạo ra bước đột phá đáng kể nào. Cặp tiền này vẫn nằm dưới đường trung bình động hàm mũ (EMA) 50 ngày đang dốc xuống (hiện nằm ngay tại ngưỡng 160,00) và nằm khá xa phía trên đường EMA 200 ngày đang dốc lên (ngay dưới mức 158,00); trong khi đó, chỉ số Stoch RSI trên khung thời gian ngày đang ở gần mức 69 và có xu hướng tăng.

Khoảng một nửa mức tăng của đồng Yên nhờ đợt can thiệp đã bị mất trở lại

Vào cuối tháng 7, cặp tiền này đã chạm mức cao gần 164,00 trước khi giảm xuống vùng 155,00 chỉ trong hai phiên giao dịch, nhờ vào hoạt động can thiệp chung đầu tiên giữa Tokyo và Washington kể từ năm 1998. Sau đợt can thiệp kỷ lục trị giá 8,45 nghìn tỷ Yên trong một phiên, một đợt can thiệp khác trị giá khoảng 5,3 nghìn tỷ Yên tiếp tục được thực hiện. Bốn tuần sau, giá giao ngay đang dao động trong phạm vi khoảng hơn mười pip quanh điểm giữa của đợt biến động đó; điều này có nghĩa là thị trường đã lấy lại gần một nửa mức giảm mà đợt can thiệp bảo vệ tỷ giá lớn nhất lịch sử từng tạo ra.

Lý do khiến mức tỷ giá được bảo vệ không duy trì được lâu là vì hoạt động can thiệp không tác động đến yếu tố cốt lõi đang chi phối cặp tỷ giá này. Lãi suất chính sách của Nhật Bản là 1,00% so với biên độ mục tiêu từ 3,50% đến 3,75% của Mỹ—một khoảng chênh lệch khoảng 2,5 điểm phần trăm—và việc can thiệp chỉ làm thay đổi mức tỷ giá tạm thời chứ không làm thay đổi chênh lệch lãi suất. Ngay cả khi lãi suất tăng lên 1,25% vào tháng 9, khoảng cách này vẫn còn hơn 2 điểm phần trăm; do đó, câu hỏi hiện nay không còn là liệu lãi suất có tăng hay không, mà là liệu đây có phải là sự khởi đầu của một chu kỳ tăng lãi suất hay chỉ là một bước điều chỉnh đơn lẻ. Đằng sau khoảng cách lãi suất đó là tình trạng tài khóa mà thị trường đã liên tục đánh giá thấp trong suốt mùa hè; các chương trình kích thích kinh tế và cắt giảm thuế của chính phủ đã làm nới rộng thâm hụt ngân sách—vấn đề mà việc tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm không thể giải quyết được—và đây là lý do thứ hai khiến mức tỷ giá được bảo vệ liên tục bị phá vỡ.

Quyết định tăng lãi suất lần này không xuất phát từ vấn đề lạm phát

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cơ bản của Tokyo – thước đo loại trừ thực phẩm tươi sống – đã tăng lên mức 1,9% trong tháng 7 từ mức 1,6% của tháng 6; đây là mức đỉnh trong 6 tháng, vượt qua kỳ vọng 1,7% và đánh dấu tháng tăng tốc thứ hai liên tiếp. Tuy nhiên, dự báo đồng thuận cho đợt công bố hôm thứ Năm lại cho thấy chỉ số này sẽ quay về mức 1,7%. CPI cơ bản toàn quốc ở mức 1,8% trong tháng 7, cũng thấp hơn mục tiêu 2%, và chỉ có thước đo lạm phát cơ bản do chính ngân hàng trung ương tính toán là đang vượt mức này.

Dù vậy, diễn biến giá cả trên thị trường lại đi theo hướng ngược lại. Xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 đã tăng từ khoảng 65% (ghi nhận ngày 7/8) lên mức gần 80%; một phần nguyên nhân đến từ các thông tin cho rằng chính phủ hoan nghênh việc thắt chặt chính sách sớm hơn dự kiến ​​– một yếu tố mang tính chính trị hơn là kinh tế thuần túy. Tình trạng lạm phát hiện tại chủ yếu là lạm phát nhập khẩu, khi chi phí nguyên liệu thô và năng lượng chuyển sang giá hàng hóa tiêu dùng do đồng nội tệ suy yếu; vì vậy, tỷ giá hối đoái vừa là nguyên nhân gây lo ngại, vừa là chìa khóa giải quyết vấn đề. Theo góc nhìn đó, một số liệu CPI thấp tại Tokyo sẽ chỉ thay đổi lý do biện minh chứ không làm thay đổi quyết định cuối cùng; thực tế, một phó thống đốc đã phát biểu vào thứ Năm rằng ủy ban sẽ thảo luận về việc thắt chặt thêm chính sách.

Thông tin gì sẽ được công bố và khi nào

Số liệu CPI tại Tokyo sẽ được công bố vào lúc 23:30 GMT thứ Năm; cả chỉ số toàn phần và chỉ số loại trừ thực phẩm & năng lượng đều được dự báo giữ nguyên ở mức 2% (so với cùng kỳ năm ngoái), chỉ số lõi dự kiến ​​ở mức 1,9%, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tháng 7 được dự báo không đổi ở mức 2,5%. Cần lưu ý một điểm quan trọng: cơ quan thống kê đã chuyển năm gốc tính CPI từ 2020 sang 2025 bắt đầu từ dữ liệu tháng 7, do đó việc so sánh theo tháng (MoM) qua thời điểm chuyển đổi này sẽ không hoàn toàn đồng nhất. Ngày thứ Sáu sẽ là tâm điểm chú ý đối với đồng Đô la. Bài phát biểu quan trọng đầu tiên của Chủ tịch Fed tại hội nghị Jackson Hole sẽ diễn ra lúc 14:00 GMT dưới hình thức văn bản soạn sẵn và không có phần hỏi đáp; cùng thời điểm này sẽ công bố số liệu sơ bộ về việc điều chỉnh định kỳ hàng năm đối với khảo sát việc làm. Trước đó, vào lúc 13:45 GMT, Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng (PMI) của Chicago sẽ được công bố với mức dự báo là 57 (so với 57,6 trước đó). Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ không tham dự hội nghị tại Wyoming trong tuần này.

Dữ liệu bán lẻ của Nhật Bản sẽ được công bố vào lúc 23:50 GMT Chủ nhật, sau khi ghi nhận mức tăng 0,5% theo năm và giảm 4,1% theo tháng ở kỳ trước. Tuần tới sẽ là tuần tập trung vào dữ liệu thị trường lao động Mỹ: khảo sát lĩnh vực sản xuất vào thứ Ba lúc 14:00 GMT (dự báo 55,3 so với 55,6 trước đó), số lượng việc làm cần tuyển dụng ở mức 7,359 triệu, ước tính việc làm khu vực tư nhân vào thứ Tư lúc 12:15 GMT (so với mức 44 nghìn trước đó), báo cáo Beige Book vào tối cùng ngày, khảo sát lĩnh vực dịch vụ vào thứ Năm (so với mức 54,1 trước đó), và dữ liệu việc làm tháng 8 vào thứ Sáu lúc 12:30 GMT (với kỳ trước là âm 23 nghìn và tỷ lệ thất nghiệp 4,1%). Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ họp vào ngày 17 và 18 tháng 9.

Các mức cần theo dỗi

Kháng cự: Mức 160,00 đóng vai trò là ngưỡng kháng cự chính, với đường EMA 50 ngày đang dốc xuống nằm ngay phía trên; đây là sự hội tụ các yếu tố kỹ thuật mà cặp tiền này chưa thể vượt qua trong suốt bốn tuần kể từ đợt can thiệp thị trường. Các mức kháng cự tiếp theo là 160,50 và sau đó là vùng 161,50.

Hỗ trợ: Mức 159,00 là ngưỡng hỗ trợ gần nhất, tiếp đến là 158,50 và đường EMA 200 ngày đang dốc lên nằm ngay dưới 158,00; xa hơn nữa ở phía dưới là mức đáy được thiết lập trong đợt can thiệp tại vùng 155,00.

Xu hướng: Giảm giá chừng nào mức 160,00 còn giữ vai trò kháng cự. Chỉ số Stoch RSI đang ở gần mức 69 và vẫn còn dư địa tăng, cho phép giá có thêm một lần thử sức với ngưỡng 160,00; tuy nhiên, việc mua vào tại một mức giá bị chặn bởi đường trung bình động đang giảm, cộng với bối cảnh cuộc họp chính sách sẽ diễn ra sau ba tuần nữa và dư âm của đợt can thiệp kỷ lục, là một quyết định không sáng suốt. Kịch bản giảm giá sẽ bị vô hiệu hóa nếu giá đóng cửa ngày trên mức 160,00.