Đồng Franc Thụy Sĩ: Thị trường định giá thách thức quan điểm của SNB – BNY

Geoff Yu của BNY cho rằng định vị đồng Franc Thụy Sĩ (CHF) có vẻ bị kéo căng khi các nhà đầu tư đặt cược vào việc thắt chặt chính sách mà Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) khó có thể thực hiện. Ông nhấn mạnh lạm phát Thụy Sĩ yếu ớt, dữ liệu Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) mềm và rủi ro rằng việc tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ làm giảm nhu cầu bên ngoài. Yu lưu ý rằng các dự báo lạm phát có điều kiện không để lại nhiều lý do cho việc tăng lãi suất của SNB và cho rằng chính sách sẽ vẫn thận trọng.

Franc bị nắm giữ quá mức so với Euro do định giá chính sách sai lệch

"Là một đồng tiền thường có lợi suất bằng không hoặc thậm chí âm, franc hiếm khi ở vị thế bị nắm giữ quá mức do mất lợi suất. Có sự phòng ngừa rủi ro thụ động được thực hiện bởi các nhà đầu tư định danh bằng CHF, nhưng ngoài các quy định bắt buộc, chúng tôi nghi ngờ các khoản mua như vậy được khuyến khích mạnh mẽ – chúng mâu thuẫn với cách tiếp cận chung của SNB nhằm ngăn chặn việc mua CHF trong thời gian bình thường. Do đó, khi CHF chuyển sang vùng bị nắm giữ quá mức trên cơ sở riêng lẻ và thậm chí được nắm giữ tốt hơn cả EUR, thì hoàn cảnh phải là 'bất thường'."

"Với việc ECB tiến tới tăng lãi suất, hoàn cảnh vẫn rất khác biệt và gần như không có khả năng SNB đột ngột thay đổi hướng đi. Lạm phát tiêu đề tiếp tục duy trì ở mức tương đối 'bình thường' theo tuần tự, trong khi GDP quý 1 (đã điều chỉnh theo mùa) gây bất ngờ giảm. Đơn giản là không có xung lực lạm phát do cầu; nếu có, việc tăng lãi suất của ECB sẽ làm chậm nhu cầu trong số các đối tác thương mại chính của Thụy Sĩ, và SNB thậm chí có thể xem chính sách diều hâu là rủi ro đối với tăng trưởng của Thụy Sĩ."

"Về cơ bản, chúng tôi tiếp tục thấy sự không nhất quán rõ ràng trong cách thị trường thực sự 'định giá' chính sách của SNB. Hợp đồng tương lai lãi suất vẫn chỉ ra 60% khả năng tăng 25 điểm cơ bản vào cuối năm, có thể là để đồng cảm với ECB, vốn đang phát tín hiệu nghiêng về lập trường diều hâu. Mặc dù hướng dẫn hiện tại của ECB về việc tăng lãi suất (mà chúng tôi dự đoán sẽ thay đổi khi kinh tế Khu vực đồng euro chậm lại), thị trường quyền chọn vẫn chỉ ra EUR/CHF giảm nhẹ thông qua các giao dịch đảo ngược rủi ro."

"Dù thông điệp của SNB là gì, mà chúng tôi thấy là nhất quán nội bộ, thị trường lãi suất và quyền chọn ngoại hối vẫn tiếp tục chỉ về các hướng ngược nhau. Nếu SNB thực sự lo ngại về lạm phát, đặc biệt là từ các yếu tố cung ứng bên ngoài, sẽ có sự dung thứ lớn hơn nhiều đối với sức mạnh của đồng tiền thay vì 'sự sẵn sàng tăng lên' để can thiệp. Cuối cùng, tất cả phụ thuộc vào các dự báo lạm phát có điều kiện."

"Chúng tôi cũng sẽ theo dõi cuộc trưng cầu dân ý về Giới hạn Dân số Thụy Sĩ, vì việc thông qua nó sẽ có những tác động quan trọng đối với quan hệ Thụy Sĩ – EU trong dài hạn."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)