Đồng Franc Thụy Sĩ: Đà suy yếu của đồng Franc được cho là sẽ chậm lại gần mức 0,95 so với đồng euro – Commerzbank

Michael Pfister của Commerzbank nhấn mạnh đồng Franc Thụy Sĩ suy yếu đáng kể kể từ tháng 7, với EUR/CHF tiến gần 0,95 khi thị trường định giá việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) thắt chặt nhiều hơn so với Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB). Ông cho rằng SNB có khả năng hài lòng với mức EUR/CHF cao hơn và sẽ giữ nguyên định hướng chính sách phần lớn không thay đổi. Kỳ vọng giữa khu vực đồng euro và Thụy Sĩ không thể tiếp tục phân kỳ nhiều hơn nữa, cho thấy đà tăng của EUR/CHF có thể chậm lại quanh mức 0,95.

SNB có khả năng hài lòng với đồng Franc yếu hơn

"Kể từ đầu tháng 7, đồng franc Thụy Sĩ đã suy yếu đáng kể; EUR/CHF đã tăng đều từ khoảng 0,92 lên đôi lúc tiến gần 0,95. Lý do cho điều này khá rõ ràng: giá dầu đã tăng mạnh và kỳ vọng đối với ECB tiếp tục gia tăng. Nhưng thị trường chưa định giá mức độ thắt chặt tương tự từ SNB. Do đó, chênh lệch dự kiến về mức độ thắt chặt chính sách tiền tệ vào cuối tháng 12 đã tăng hơn gấp đôi. Điều này để lại ba khả năng cho quyết định của SNB hôm nay:"

"Các quan chức có thấy dư địa để xây dựng lại một vùng đệm cho việc cắt giảm lãi suất không? Câu hỏi này đã được bàn luận trong một thời gian. Những người ủng hộ về cơ bản lập luận rằng bây giờ có thể là thời điểm để tăng lãi suất nhằm tạo dư địa cho việc cắt giảm lãi suất trở lại trong trường hợp xảy ra một cuộc khủng hoảng khác. Mặc dù điều này nghe có vẻ hợp lý, nhưng các đợt cắt giảm lãi suất của SNB từ 1,75% xuống 0% trong những năm gần đây hầu như không có tác dụng. Mỗi lần cắt giảm lãi suất chỉ làm đồng franc suy yếu trong ngắn hạn vào ngày họp, sau đó đồng tiền này lại tiếp tục xu hướng tăng giá. Một hoặc hai lần tăng lãi suất khó có thể tạo ra kết quả khác thông qua việc cắt giảm lãi suất trong trường hợp có khủng hoảng trong tương lai."

"Các nhà chức trách có lo ngại về đồng franc yếu không? Trong những năm gần đây, họ thường nhấn mạnh rằng họ phản ứng với lạm phát bằng các thay đổi lãi suất và với biến động CHF quá mức bằng các biện pháp can thiệp (và lãi suất). Bốn năm trước, họ đã sử dụng nguồn lực đáng kể để cố tình làm mạnh đồng franc và qua đó giảm bớt áp lực lạm phát nhập khẩu. Tuy nhiên, thời thế đã thay đổi kể từ đó, và SNB dường như không còn quá sẵn sàng sử dụng các biện pháp can thiệp mạnh. Khi lạm phát vẫn khá yếu, trái ngược với bốn năm trước, có lẽ thời điểm cho sự thay đổi như vậy vẫn chưa đến."

"Hay SNB có lẽ chỉ đơn giản là hài lòng với những diễn biến gần đây? Chúng tôi cho rằng đây là đánh giá thực tế nhất. Vào tháng 3, họ đã nhiều lần can thiệp bằng lời nói để ngăn đồng franc tiếp tục tăng giá. Do đó, mức EUR/CHF cao hơn có khả năng phù hợp với họ khá tốt. Hơn nữa, SNB cũng được kỳ vọng sẽ tăng lãi suất sau khi giá dầu tăng, dù không mạnh bằng ECB. Điều này cho thấy thị trường tin rằng SNB có khả năng phản ứng với áp lực lạm phát cao hơn. Mặc dù gần đây có những báo cáo cho rằng SNB không kỳ vọng lãi suất thay đổi cho đến cuối năm 2027, nhưng có lẽ vẫn còn quá sớm để điều chỉnh lại kỳ vọng cho năm tới."

"Xét đến những lập luận này, chúng tôi mạnh mẽ dự đoán rằng SNB sẽ không đưa ra bất kỳ thay đổi đáng kể nào đối với định hướng chính sách hôm nay, mà chỉ nhắc lại các rủi ro. Tuy nhiên, cần phải rõ rằng kỳ vọng giữa khu vực đồng euro và Thụy Sĩ không thể tiếp tục phân kỳ nhiều hơn nữa. Nói cách khác, ở các mức quanh 0,95, EUR/CHF có khả năng bắt đầu chậm lại, như chúng ta đã thấy trong những ngày gần đây."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)