Vì sao mùa hoàn thuế có thể không mang lại cú hích cho cổ phiếu như nhà đầu tư kỳ vọng

Từ cuối năm ngoái, những người lạc quan về thị trường chứng khoán Mỹ đã lập luận rằng một trong những sự kiện chính có khả năng thúc đẩy giá cổ phiếu trong năm 2026 là mùa hoàn thuế sắp tới. Nhưng khi dữ liệu hoàn thuế đầu tiên được công bố, sự tăng vọt tiền mặt được cho là sẽ thúc đẩy thị trường lại có vẻ kém ấn tượng hơn nhiều so với dự kiến, thách thức giả định lạc quan đó.

Mùa hoàn thuế là khi Cục Thuế vụ Mỹ (IRS) gửi séc hoàn thuế cho người nộp thuế nếu cá nhân đã nộp thừa số tiền thuế mà họ nợ chính phủ trong năm qua.

Năm nay, các khoản hoàn thuế được dự đoán sẽ lớn hơn nhiều nhờ Đạo luật Một Dự luật Tuyệt vời (OBBBA) của Tổng thống Trump, trong đó đưa ra các khoản cắt giảm thuế vào giữa năm 2025. Vì dự luật có hiệu lực hồi tố và người nộp thuế tiếp tục trả thuế năm 2025 theo mức thuế suất cũ, nên sự đồng thuận chung là các khoản hoàn thuế năm nay sẽ rất lớn. Trên thực tế, các nhà phân tích tại Piper Sandler nghi ngờ rằng khoản hoàn thuế trung bình năm nay sẽ cao hơn 1.000 đô la so với năm trước.

Nhưng bằng chứng cho đến nay lại không cho thấy điều đó.

Tiền hoàn thuế dự kiến ​​tăng ít hơn so với dự báo ban đầu

Trong khi Ủy ban Thuế vụ Hạ viện ước tính người dân Mỹ sẽ nhận được thêm 191 tỷ đô la tiền hoàn thuế, tức là tăng khoảng 33% so với cùng kỳ năm ngoái, dữ liệu mới nhất cho thấy tiền hoàn thuế chỉ tăng 9% tính đến thời điểm hiện tại.

Tổ chức Nghiên cứu Chính trị Tax Foundation cho biết, số tiền hoàn thuế trung bình có khả năng tăng 748 đô la thay vì 1.000 đô la.

Dữ liệu mới nhất của IRS cho thấy, tính đến ngày 27 tháng 2 năm 2026, chính phủ đã hoàn trả 136,6 tỷ đô la cho người nộp thuế, tăng 9,4% so với cùng kỳ năm trước. Điều này là do tổng số tiền hoàn thuế giảm 1% so với năm trước, trong khi số tiền hoàn thuế trung bình là 3.742 đô la, tăng khoảng 10%.

Có thể do các vụ trục xuất của Trump và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn, IRS hiện ước tính sẽ xử lý 164 triệu tờ khai thuế cá nhân, giảm so với 165,8 triệu tờ khai vào năm 2025.

Không đủ lớn để thúc đẩy thị trường chứng khoán

Morgan Stanley ước tính rằng khoản hoàn thuế cá nhân bổ sung sẽ ở mức khiêm tốn hơn là 55 tỷ đô la. Con số này vẫn tích cực, nhưng ngân hàng cho biết phần lớn khoản hoàn thuế năm nay sẽ được chi cho việc trả nợ, điều này không thúc đẩy GDP hay thị trường chứng khoán. Phần còn lại có nhiều khả năng sẽ được dùng cho thực phẩm và các nhu yếu phẩm.

Với cuộc chiến với Iran đang diễn ra, giá dầu cũng đã tăng hơn 50%, điều này có thể hấp thụ khá nhiều sức mạnh tài chính bổ sung từ các khoản hoàn thuế.

Theo ước tính lạc quan, có thể 5-10% số tiền hoàn thuế bổ sung sẽ chảy vào thị trường chứng khoán. Điều đó chỉ cung cấp thêm khoảng 5 tỷ đô la, không phải là số tiền đủ để tự mình đẩy chỉ số S&P 500 lên mức cao mới. Thị trường chứng khoán sẽ cần chờ đợi một yếu tố kích hoạt khác.