Vàng đang gửi một thông điệp đến thị trường

Vàng có thói quen di chuyển trước khi câu chuyện vĩ mô trở nên rõ ràng. Những biến động giá gần đây của nó đang nói với chúng ta điều gì?

Trong những tuần gần đây, kim loại quý đã lấy lại đà tăng một cách âm thầm, ngay cả khi kỳ vọng lãi suất vẫn chưa chắc chắn và các tín hiệu tăng trưởng toàn cầu vẫn còn hỗn hợp. Sau khi bị từ chối từ mức cao nhất mọi thời đại khoảng 5.600$ mỗi troy ounce vào cuối tháng Giêng, giá sau đó đã giảm xuống gần 4.400$ vào đầu tháng Hai, chỉ để tăng tốc sau đó và tăng nhanh cùng với sự sôi động gia tăng ở Trung Đông.

Nhìn thoáng qua, đà tăng này có thể trông giống như một động thái trú ẩn an toàn đơn giản. Nhưng các lực lượng hỗ trợ vàng có vẻ rộng lớn hơn.

Các yếu tố địa chính trị, thị trường năng lượng và nhu cầu từ ngân hàng trung ương đều góp phần vào cùng một động lực: sự không chắc chắn vĩ mô đang gia tăng.

Địa chính trị trở lại trong tầm ngắm

Căng thẳng gia tăng ở Trung Đông đã khôi phục nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.

Khi các rủi ro địa chính trị gia tăng, Vàng thường trở thành một trong những tài sản đầu tiên mà các nhà đầu tư tìm đến. Khác với các loại tiền tệ hoặc trái phiếu chính phủ, nó không mang theo bất kỳ sự liên kết chính trị nào và không có rủi ro tín dụng.

Trong các giai đoạn không chắc chắn toàn cầu, sự trung lập đó trở nên hấp dẫn. Những diễn biến gần đây trên thị trường năng lượng chỉ củng cố thêm động lực đó.

Rủi ro năng lượng và lạm phát

Giá năng lượng tăng thường có một mối quan hệ phức tạp với các thị trường tài chính.

Giá Dầu và Khí đốt cao hơn có thể làm tăng kỳ vọng lạm phát, thắt chặt điều kiện tài chính và làm phức tạp các quyết định chính sách của ngân hàng trung ương.

Sự gia tăng gần đây của giá Khí tự nhiên ở Châu Âu, với hợp đồng tương lai TTF của Hà Lan tăng mạnh, là một lời nhắc nhở rằng các cú sốc năng lượng hiếm khi chỉ giới hạn trong các thị trường hàng hóa.

Vàng, đặc biệt, có xu hướng phản ứng sớm với những rủi ro đó.

Nếu chi phí năng lượng bắt đầu ảnh hưởng đến động lực lạm phát, kim loại màu vàng thường được hưởng lợi từ vai trò của nó như một nơi lưu trữ giá trị.

Ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào

Một yếu tố cấu trúc chính củng cố vị thế của Vàng là nhu cầu liên tục từ các ngân hàng trung ương.

Trong vài năm qua, nhiều ngân hàng trung ương ở các thị trường mới nổi đã liên tục mở rộng dự trữ Vàng của họ, tích hợp kim loại này vào các kế hoạch đa dạng hóa rộng hơn của họ.

Diễn biến này có thể đang báo hiệu một sự chuyển mình rõ rệt trong kịch bản tài chính toàn cầu. Thực tế, một số quốc gia dường như muốn giảm bớt sự phụ thuộc vào các loại tiền tệ dự trữ đã được thiết lập.

Trước bối cảnh này, vàng thỏi vẫn là một lựa chọn hấp dẫn, vì tính thanh khoản bền vững của nó và vị trí lâu dài trong khuôn khổ tiền tệ toàn cầu khiến nó trở thành một nơi trú ẩn giá trị mong muốn.

Câu đố về lãi suất

Thường thì, kim loại màu vàng có xu hướng chịu áp lực khi lãi suất thực tăng lên.

Khi lợi suất tăng, chi phí không đầu tư vào một cái gì đó trả lãi tăng lên, điều này khiến Vàng trở nên ít hấp dẫn hơn đối với những người muốn đầu tư.

Nhưng Vàng đã chứng minh là mạnh mẽ một cách bất ngờ ngay cả khi kỳ vọng lãi suất vẫn còn khá cao. Sức mạnh này gợi ý rằng có điều gì đó khác đang diễn ra, điều gì đó vượt ra ngoài các yếu tố thông thường liên quan đến lãi suất.

Các căng thẳng địa chính trị, việc mua vào của ngân hàng trung ương và sự không chắc chắn về lạm phát đều là một phần của bức tranh kinh tế lớn hơn vẫn hỗ trợ cho Vàng.

Dữ liệu định vị vẽ nên một bức tranh tinh vi hơn

Theo Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), các vị thế dài ròng đầu cơ trong kim loại đã tăng lên khoảng 160,1K hợp đồng trong tuần kết thúc vào ngày 3 tháng 3. Điều này đại diện cho mức cao nhất đáng kể được thấy trong khoảng một tháng.

Đồng thời, lãi suất mở giảm xuống dưới 408K hợp đồng, giảm từ khoảng 420K. Sự giảm này ngụ ý rằng sự thay đổi trong định vị cho thấy một giai đoạn củng cố chứ không phải là một sự bùng nổ của hoạt động mua mới.

Diễn biến giá cũng phản ánh giai đoạn điều chỉnh đó. Hợp đồng tương lai vàng đã ổn định gần 5.088$ mỗi troy ounce vào ngày 3 tháng 3, giảm từ khoảng 5.142$ một tuần trước, cho thấy sự quan tâm đầu cơ vẫn tích cực ngay cả khi giá tạm thời giảm.

Về mặt thực tiễn, định vị cho thấy tâm lý đối với Vàng đang cải thiện, nhưng thị trường dường như vẫn chưa quá đông đúc. Điều này để lại không gian cho việc tích lũy thêm nếu các rủi ro địa chính trị, giá năng lượng hoặc lo ngại về lạm phát tiếp tục hỗ trợ cho kim loại này.

Tóm lại

Hiện tại, động thái của Vàng không phải là về sự hoảng loạn mà là về việc định vị.

Các thị trường có xu hướng phản ứng với các cú sốc vĩ mô theo từng giai đoạn. Năng lượng thường di chuyển trước. Vàng có xu hướng theo sau. Chính sách và các loại tiền tệ điều chỉnh sau đó.

Nếu sự kết hợp hiện tại của căng thẳng địa chính trị và sự biến động năng lượng tiếp tục, kim loại quý có thể đơn giản là tài sản đầu tiên phản ứng với một sự chuyển dịch rộng hơn trong bối cảnh vĩ mô.

Và khi Vàng bắt đầu lắng nghe tiếng ồn vĩ mô, các thị trường khác hiếm khi giữ im lặng lâu.