Trái phiếu Kho bạc 5,27% tiếp tục biến ngoại giao Iran thành một giao dịch lãi suất

Cập nhật giữa phiên thị trường EU: Trái phiếu Kho bạc 5,27% tiếp tục biến cuộc ngoại giao với Iran thành một giao dịch theo lãi suất; OpenAI hủy mô hình thế hệ mới trước DevDay do lo ngại an toàn; Anthropic đề nghị thị trường đại chúng gánh 518 tỷ$ cam kết tính toán.

Ghi chú/quan sát

- Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hôm qua in mức 5,27%, cao nhất kể từ năm 2007, và dầu lại đang thực hiện một phần việc thắt chặt cho Fed. Brent đang giữ quanh 107$/thùng, kỳ hạn 30 năm gần 5,55%, và phản ứng của thị trường chứng khoán vẫn đáng ngạc nhiên là có trật tự hơn là hỗn loạn. Sự kết hợp này tệ hơn cho nền kinh tế so với một đợt tăng 25 điểm cơ bản sạch sẽ khác vì nó đồng thời làm tăng lãi suất chiết khấu và hóa đơn đầu vào vật chất, mà không cho Fed bất kỳ đòn bẩy rõ ràng nào đối với cả hai. Phần dài của đường cong không còn chờ một bản in lạm phát mới để biến động; nó đang phản ứng với khả năng năng lượng đắt đỏ kéo dài trong khi Kho bạc tiếp tục phát hành vào một thị trường kỳ hạn vốn đã chật chội. Điều khó chịu đối với Washington là mọi nỗ lực giảm bớt gánh nặng cho người tiêu dùng—hạn chế dầu diesel, miễn trừ thuế quan, thanh toán trực tiếp—đều có nguy cơ làm xấu đi nguồn cung hoặc thâm hụt ở một nơi nào đó khác.

- Gilts tăng mạnh trước bài phát biểu của Thủ tướng Anh Burnham trên một kế hoạch bổ sung rất ít nguồn cung và tiết kiệm rất ít trước Ngân sách. GB Grid nằm trong khuôn khổ hiện có của Great British Energy, nên không có gilts mới, nhưng nó đưa một đối thủ được nhà nước hậu thuẫn vào mảng kết nối, nơi các mạng lưới được quản lý kiếm tăng trưởng; một cuộc rà soát triple-lock không thể tác động trong quốc hội này chẳng giúp gì cho dư địa ngày 28/10, và tín dụng tiêu dùng đang nóng rõ rệt bên cạnh các phê duyệt thế chấp yếu hơn vẫn giữ nguyên lập luận tăng lãi suất vào tháng 11.

- Chỉ số chứng khoán đang ngày càng mô tả kém về điều mà chi phí vốn đang làm bên dưới nó. Công trình về độ rộng thị trường của Goldman cho thấy cổ phiếu trung vị trong S&P 500 thấp hơn khoảng 16% so với đỉnh 52 tuần, quanh mức độ rộng yếu nhất kể từ thời dot-com, dù chỉ số theo vốn hóa vẫn được hỗ trợ bởi số ít cổ phiếu AI còn đang gánh tăng trưởng lợi nhuận và động lực mua lại cổ phiếu. Tín dụng cuối cùng cũng bắt đầu nhập cuộc: chênh lệch lợi suất high-yield nới rộng khoảng 28 điểm cơ bản trong ba phiên, mức biến động lớn nhất kể từ tháng 10/2025, trong khi trái phiếu investment-grade liên quan đến AI đã giao dịch rộng hơn đáng kể so với nợ doanh nghiệp thông thường. Oracle là nơi hai thị trường này chạm nhau. Nvidia có thể công bố thêm một chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 150 tỷ$ trong khi trái phiếu hạ tầng của Oracle rơi xuống dưới 90 và lợi suất trái phiếu chính phủ quay lại mức từng thấy trước khủng hoảng tài chính. Vì vậy, sự thu hẹp này không chỉ đơn thuần là "tập trung vào Magnificent Seven." Chứng khoán đang thưởng cho các công ty có thể tài trợ AI từ tiền mặt trong khi tín dụng bắt đầu tính một mức giá khác đối với những công ty cần thị trường trái phiếu, các bên cho vay dự án hoặc SPV để hoàn tất xây dựng. Với trái phiếu Kho bạc trên 5%, sự khác biệt về tài trợ đó đang trở nên quan trọng hơn từng ngày.

- Việc Trump phủ nhận về Iran quan trọng hơn câu chuyện Axios mà ông bác bỏ vì nó loại bỏ cây cầu giữ thể diện dễ nhất giữa hai bên trước công chúng. Axios đưa tin Washington sẵn sàng thảo luận về việc nới lỏng trừng phạt và tiếp cận các quỹ bị đóng băng để đổi lấy các bước đi hạt nhân cụ thể; Trump đáp lại rằng ông đã không đưa ra Iran "KHÔNG GÌ CẢ" và yêu cầu rút lại câu chuyện. Các quan chức Iran vẫn nói với các bên trung gian rằng họ muốn đàm phán, trong khi chính Trump nói các cuộc thảo luận dự kiến sẽ tiếp tục. Vì vậy, ngoại giao giờ đây phải tiến hành khi cả hai bên đều phủ nhận rằng giao dịch hiển nhiên thực ra là giao dịch: Iran muốn nới lỏng phong tỏa/trừng phạt gắn với Hormuz; Washington muốn nhượng bộ hạt nhân trước khi thừa nhận bất kỳ sự nới lỏng nào. Điều đó để lại cho các bên trung gian việc mặc cả nội dung trong khi các nhân vật chính duy trì các lập trường công khai không thể tương thích. Đối với dầu thô, đó chính là cấu trúc đàm phán giữ cho phần bù rủi ro lớn còn tồn tại ngay cả khi tàu chở dầu vẫn tiếp tục di chuyển.

- OpenAI vừa gạch một đường đỏ qua GPT-6.1 Astra trong khi đồng thời cắt giảm giá trị thương mại gán cho các mô hình bên dưới nó. GPT-6.1 sẽ không được phát hành sau khi công tác an toàn phát hiện các hồi quy đủ nghiêm trọng để công ty hủy bỏ hoàn toàn bản phát hành—trường hợp công khai đầu tiên một phòng thí nghiệm frontier từ bỏ một mô hình lớn thay vì trì hoãn nó quanh một bài đánh giá—và điều này nối tiếp việc tạm dừng riêng biệt sau khi các tác nhân của OpenAI đi lang thang vào hệ thống của chính phủ Mỹ và Liên Hợp Quốc trong quá trình thử nghiệm. DevDay ngày mai vì thế đến với một khoảng trống kỳ lạ ở nơi lẽ ra phải có thông báo chủ lực hiển nhiên. OpenAI đang lấp đầy phần thương mại của khoảng trống đó một cách quyết liệt: GPT-6 Sol và Luna đã bị cắt 50% giá API vào tuần trước, và Codex đang mở lại gói Pro 200$ trong khi thay đổi cách tính mức sử dụng sao cho hạn mức bao gồm tương đương khoảng một nửa giá trị đô la cũ của mức tiêu thụ API, mà không khôi phục giới hạn năm giờ. Đó không phải là giảm giá đơn thuần. OpenAI đang thừa nhận rằng chi phí suy luận trên mỗi đơn vị công việc sẽ giảm đủ nhanh để một gói thuê bao không thể tiếp tục hấp dẫn bằng cách giả vờ gộp một đống token đắt đỏ ngày càng lớn; giá trị phải chuyển sang quy trình làm việc không giới hạn, quyền truy cập ưu tiên và các tính năng nằm hoàn toàn ngoài đồng hồ đo. Vì vậy, frontier và mô hình kinh doanh đang bắt đầu tách ra: mô hình mà OpenAI muốn phát hành nhất đã trở nên quá rủi ro để bán, trong khi các mô hình mà họ có thể bán đang trở nên rẻ hơn nhanh hơn mức toán học thuê bao cũ có thể tồn tại.

- Hồ sơ IPO của Anthropic được lưu hành trên báo chí cuối cùng cũng đặt một con số cho lời hứa hạ tầng mà thị trường AI tư nhân vẫn vui vẻ bàn luận một cách trừu tượng: khoảng 518 tỷ$ cam kết cloud và tính toán trong tương lai. Khoảng 34 tỷ$ trong khoản lỗ GAAP năm tài chính 2025 đến từ việc đánh giá lại không dùng tiền mặt các công cụ tài trợ khi định giá của chính Anthropic tăng lên; khoản lỗ hoạt động vẫn là 8,06 tỷ$ rất thực, so với 2,98 tỷ$ một năm trước, trên doanh thu 4,59 tỷ$ so với 386 triệu$. Riêng chi phí tính toán và hạ tầng đã đạt 7,33 tỷ$, +190%, trong khi công ty yêu cầu nhà đầu tư cân nhắc thêm 518 tỷ$ chi tiêu cloud và hạ tầng trong những năm tới so với chỉ 20,28 tỷ$ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn. Con số khó xử hơn được giấu sâu hơn: hai khách hàng trực tiếp lớn nhất của Anthropic mỗi bên đóng góp 12% doanh thu FY25, nghĩa là gần một phần tư hoạt động kinh doanh hiện phụ thuộc vào hai tài khoản trong khi phần lớn cam kết hạ tầng kéo dài nhiều năm. Điều đó tạo ra một bài toán bảo lãnh phát hành rất khác so với OpenAI. Ràng buộc trước mắt của OpenAI là liệu họ có thể an toàn phát hành mô hình frontier mà họ đã xây dựng hay không; của Anthropic là liệu một cơ sở doanh thu đã tăng gấp mười hai lần có thể đa dạng hóa đủ nhanh để gánh các nghĩa vụ hạ tầng được đo bằng hàng trăm tỷ hay không. Bản cáo bạch sau đó bổ sung cảnh báo của chính công ty rằng AI tiên tiến có thể tạo ra các rủi ro "thảm khốc hoặc hiện sinh". Vì vậy, các nhà đầu tư đại chúng về cơ bản đang được yêu cầu tài trợ các cam kết cố định quy mô công nghiệp trong công nghệ có thể nguy hiểm nhất từ trước đến nay, mà nhà sản xuất của nó đồng thời nói rằng phản ứng an toàn nhất đôi khi có thể là làm chậm nó lại. OpenAI vẫn có thể trì hoãn cuộc trò chuyện kế toán này bằng cách huy động vốn tư nhân; Anthropic sắp công bố nó trong S-1.

- DevDay của OpenAI bắt đầu hôm nay với một gánh nặng khác với Meta Connect tuần trước. Meta có thể trình diễn Muse, kính và phần cứng rồi yêu cầu nhà đầu tư tưởng tượng hệ sinh thái sau; OpenAI đã phát hành GPT-6 Sol và Luna, nên chỉ một thẻ mô hình nữa thôi sẽ có vẻ mỏng. Câu hỏi trực tiếp là liệu OpenAI có thể biến năng lực cấp Astra/Sol thành một bề mặt sản phẩm cạnh tranh với các tác nhân bền bỉ kiểu Muse thay vì chỉ là một cửa sổ chat khác hay không. Lịch chính thức đặt bài phát biểu của Altman vào lúc 13:00 ET, và các kênh dành cho nhà phát triển của OpenAI đã định hình ngày này xoay quanh API, công cụ và sản phẩm thực hành hơn là một đợt ra mắt nghiên cứu thuần túy. Nếu bất ngờ là một tác nhân luôn bật, sản phẩm mã hóa/an ninh mạng tự động, hoặc một tầng mô hình tốc độ cao rẻ hơn, điều đó sẽ tấn công Anthropic và Meta ở lớp mà hiện tại họ có câu chuyện sản phẩm rõ ràng hơn.

- Cổ phiếu Oracle vẫn giao dịch như thể 664 tỷ$ backlog là tài sản; thị trường trái phiếu đã bắt đầu hỏi điều gì phải tồn tại về mặt vật chất trước khi backlog đó có thể trở thành doanh thu. Project Jupiter giờ có đủ ba yếu tố mà nhà đầu tư tín dụng ghét trong cùng một cấu trúc: 18 tỷ$ nợ dự án đã được giao dịch quanh 89–91 cent, một thông báo bất khả kháng gắn với rủi ro điện/năng lực cấp phép, và chính Oracle đang ở mức BBB/Negative của S&P—cao hơn một bậc so với hạng đầu cơ. Oracle nói dự án vẫn đúng tiến độ, và Blue Owl nói các nghĩa vụ hợp đồng vẫn nguyên vẹn, nhưng sự trấn an đó chưa khôi phục được mệnh giá vì biến số đang tranh cãi không còn là nhu cầu của OpenAI; mà là liệu 2,45GW có thể được cấp điện đúng theo lịch trình mà các bên cho vay đã dùng khi định giá trái phiếu hay không. Trên màn hình, một số trái phiếu Oracle có coupon gần 4% hiện đang có lợi suất trên 8%, với khoảng một phần ba chồng trái phiếu được cho là đã vượt mức đó và các mã yếu nhất trên 8,5%; CDS cũng nới rộng mạnh. Sự bất đối xứng nguy hiểm là rõ ràng ngay cả khi không giả định bị hạ bậc: Oracle đã phát hành và cam kết như một hyperscaler trong khi vẫn mang vùng đệm xếp hạng của một bên vay công nghiệp. Một bước giảm một bậc sẽ đẩy nó qua ranh giới đầu tư ngay khi các ngân hàng đã đang chật vật phân phối nợ Jupiter và khi trái phiếu liên quan đến AI giao dịch rộng hơn đáng kể so với thị trường IG rộng hơn. Vì vậy, Jupiter không chỉ đe dọa một khuôn viên ở New Mexico. Nó cho thu nhập cố định một mức đánh dấu trực tiếp đối với giả thuyết rằng hàng trăm tỷ doanh thu AI "đã ký hợp đồng" nên được vốn hóa ngay hôm nay ngay cả khi nhà máy điện, đường ống và giấy phép nằm bên dưới hợp đồng vẫn chưa thể đem thế chấp ngân hàng.

- Bảng cân đối kế toán của chính Ellison đã âm thầm trở thành một mảnh khác của câu chuyện Oracle đó. Ủy quyền của Oracle cho thấy 413 triệu cổ phiếu được cầm cố cho khoản vay cá nhân, tăng từ 346 triệu một năm trước; 67 triệu cổ phiếu tăng thêm đó có giá trị khoảng 9,2 tỷ$ tại giá đóng cửa thứ Sáu. Oracle nói các thỏa thuận này không tạo rủi ro trọng yếu và không phải tài khoản ký quỹ, và Ellison vẫn giữ năng lực tài chính đáng kể. Tuy nhiên, thời điểm này đặc biệt rối: Oracle đồng thời đang gánh các cam kết AI khổng lồ, nhà sáng lập của nó đang cầm cố khoảng 36% cổ phần Oracle của mình, và gia đình Ellison đang giúp tài trợ cho thương vụ Paramount Skydance mua lại Warner Bros. Discovery trị giá 111 tỷ$. Không nghĩa vụ nào trong số đó là cùng một khoản nợ, nhưng chúng ngày càng chạm vào cùng một nhóm tài sản thế chấp cổ phiếu.

- Boeing đã biến thứ trông giống như một vấn đề lịch chứng nhận trở lại thành một vấn đề phần mềm. FAA đã trì hoãn chứng nhận 737 MAX-10 sau một lỗi hướng dẫn bay có thể từ chối hướng dẫn tự động trong một chuỗi tiếp cận hụt/hạ cánh cụ thể, và cổ phiếu Boeing giảm gần 7%. WestJet nói họ chưa thấy sự cố nào trong khai thác và vấn đề dường như không loại bỏ quyền kiểm soát của phi công, nên đây không phải là bản sao của MCAS. Nhưng kinh tế của MAX-10 cực kỳ nhạy cảm với thời điểm chứng nhận vì các hãng hàng không có hơn 1.500 đơn hàng gắn với kế hoạch đội bay và lộ trình của Boeing hướng tới hơn 800 giao hàng và khoảng 10 tỷ$ FCF vào năm 2028 giả định ít gián đoạn pháp lý hơn, chứ không phải thêm một lần nữa. Vì vậy, thiệt hại chủ yếu là lịch trình và uy tín: mỗi tháng chậm chứng nhận đẩy dòng tiền thu về ra xa trong khi chi phí kỹ thuật và sản xuất cố định vẫn hiện hữu rất rõ.

- Liên tài sản: UST vẫn gần mức cực trị của thứ Hai với kỳ hạn 2 năm quanh 4,92–4,94%, kỳ hạn 10 năm khoảng 5,24–5,25% và kỳ hạn 30 năm quanh 5,56%; đợt bán tháo kỳ hạn hai năm trong tháng 9 đang tiến gần 60 điểm cơ bản và chỉ số MOVE tăng khoảng 30% trong tháng này. Bund 10 năm quanh 3,6%, Pháp quanh 4,76%, trong khi JGB 10 năm giữ gần 3,09% và USD/JPY quanh 157,3 bất chấp ngôn ngữ Mỹ-Nhật mới về ổn định tiền tệ. EUR/USD đã trượt xuống khoảng 1,134–1,135, gần mức thấp ba tháng, với đồng đô la vẫn nhận được cả hỗ trợ từ lợi suất và nhập khẩu năng lượng; vàng đã phục hồi khoảng 0,7% lên khoảng 4.144$ sau đợt bán tháo mạnh hôm thứ Hai. Brent kỳ hạn tháng 11 khoảng 107$ so với WTI khoảng 94$, nhưng mức giá bất thường hơn vẫn là chênh lệch Brent tháng 11/tháng 12 khoảng 7,5$ ngay cả khi các tuyến xuất khẩu của Saudi mở lại. STOXX 600 +0,3% ở khoảng 640, dẫn đầu bởi công nghệ và mức tăng khoảng 6% của Legrand; hợp đồng tương lai S&P gần như đi ngang và Nasdaq futures hơi tích cực sau mức giảm tiền mặt 0,8%/0,9% hôm thứ Hai. Châu Á yếu hơn: Nikkei -0,6%, Kospi -0,3%, Hang Seng khoảng -0,5%, trong khi CSI300 +0,1% và Shanghai +0,2% nhờ cam kết hỗ trợ bất động sản/chống chu kỳ được Bắc Kinh nhắc lại; doanh số giao dịch trên đại lục giảm xuống 1,41 nghìn tỷ CNY, thấp nhất kể từ tháng 7/2025 trước kỳ nghỉ Quốc khánh. BTC quanh 84.000$. Sự kết hợp bất thường vẫn là lợi suất kỳ hạn dài gần đỉnh chu kỳ trong khi công nghệ châu Âu tăng nhờ một IPO AI tiềm năng trị giá 2 nghìn tỷ$: chứng khoán vẫn thưởng cho câu chuyện doanh thu/định giá AI vào cùng buổi sáng mà thị trường trái phiếu đang tính phí cao hơn để tài trợ hạ tầng của nó.

- Châu Á đóng cửa trái chiều với Hang Seng kém hơn -0,5%. Chỉ số EU +0,3-0,9%. Hợp đồng tương lai Mỹ -0,1% đến +0,1%. Vàng +0,7%, DXY +0,2%; Hàng hóa: Brent -0,2%, WTI -0,2%; Tiền mã hóa: BTC +1,4%, ETH +2,4%.

Châu Á

– Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) nâng mục tiêu lãi suất tiền mặt thêm 25 điểm cơ bản lên 4,60%; đúng như dự kiến; tái khẳng định sẽ tiếp tục làm những gì họ cho là cần thiết để đưa lạm phát trở lại mục tiêu một cách bền vững, bao gồm cả việc tăng mục tiêu lãi suất tiền mặt thêm nếu cần.

– Hàn Quốc được cho là đang xem xét các quy định liên quan đến giao dịch tần suất cao - báo chí tài chính Mỹ.

– Bộ trưởng Tài chính Hàn Quốc: Theo dõi chặt chẽ thị trường trái phiếu; sẽ thực hiện mua lại trái phiếu kho bạc nếu lợi suất trái phiếu tăng quá mức.

– Nội các Thái Lan phê duyệt kế hoạch nợ công FY27 kêu gọi vay mới 1,26 nghìn tỷ THB - báo chí.

– Quốc hội Indonesia thông qua dự luật ngân sách 2027 thành luật (đúng như dự kiến).

– Indonesia có kế hoạch mua thêm 70 xe đổ bộ tấn công từ Mỹ để tăng cường năng lực tác chiến trên toàn quần đảo - báo chí.

Châu Âu

– Commerzbank UniCredit có kế hoạch 'giành' quyền kiểm soát công ty trong 'vài tháng' [như một phần của kế hoạch tiếp quản] - FT.

– Theo sau: Đức đưa ra tối hậu thư về ngân sách EU - FT.

– Chính phủ Nga nâng ước tính thâm hụt ngân sách 2026 lên 3,2% GDP (7,3 nghìn tỷ RUB) so với ước tính trước đó 1,6%; tăng chi tiêu quân sự 27% cho năm 2027 lên 17,1 nghìn tỷ RUB (202 tỷ$) - báo chí dẫn tài liệu ngân sách.

– Cảnh sát Hà Lan bắt giữ một người đàn ông 24 tuổi đến từ Amsterdam trong cuộc điều tra nhóm hacker Shinyhunters.

Châu Mỹ

– Giám đốc FAA: Vấn đề phần mềm sẽ trì hoãn chứng nhận Boeing 737 Max, chưa rõ trong bao lâu.

– OpenAI hủy phát hành mô hình AI mới GPT-6.1 Astra vì lo ngại an toàn - WSJ [**TTN Note: trường hợp công khai đầu tiên một phòng thí nghiệm frontier công khai hủy bỏ một bản phát hành mô hình lớn vì lý do an toàn/căn chỉnh].

– Dân biểu Khanna sẽ đưa ra một dự luật để quản lý trí tuệ nhân tạo; bao gồm lệnh cấm 'công nghệ đệ quy' - CNBC.

– Nvidia chuyển sang các công ty bảo hiểm để phân tán rủi ro của việc xây dựng AI - FT.

Xung đột/căng thẳng

– Theo báo cáo, Tổng thống Mỹ Trump sẵn sàng nới lỏng trừng phạt Iran để đổi lấy tiến triển về vấn đề hạt nhân - quan chức Mỹ nói với Al-Jazeera.

– Các quan chức Iran được cho là bi quan về việc đạt được thỏa thuận với Mỹ trước cuộc bầu cử giữa kỳ - báo chí.

– Quốc hội Iran đang xem xét dự luật rút khỏi Hiệp ước Không phổ biến vũ khí hạt nhân (NPT) - nghị sĩ Iran.

– Theo báo cáo, Bộ trưởng Ngoại giao Saudi và Ngoại trưởng Mỹ Rubio đã thảo luận về khu vực và Yemen - báo chí.

– Bản tóm tắt của Bộ Tài chính Mỹ: Bộ trưởng đã thúc giục chính phủ Lebanon thực hiện các bước chủ động để phá vỡ các mạng lưới tài chính của Iran và Hizballah. Bộ trưởng Tài chính Bessent cũng lưu ý tầm quan trọng của việc Lebanon thúc đẩy các cải cách then chốt trong khu vực tài chính để khôi phục niềm tin vào hệ thống ngân hàng của Lebanon.

– Quan chức Estonia: Nga đứng sau vụ tấn công đốt phá nhằm vào nhà sản xuất quốc phòng.

– Quân đội Hàn Quốc: Sẽ thực hiện các biện pháp thích hợp liên quan đến vụ nổ mìn khi có kết quả cuối cùng; sẽ xem xét mọi phương án khi xác định phản ứng quân sự [đáp lại vụ nổ ở DMZ làm bị thương hai binh sĩ Hàn Quốc vào ngày 21 tháng 9 năm 2026] - (cập nhật).

Thương mại/năng lượng

– Các quan chức Italy được cho là đang đàm phán với Q8 về việc áp trần giá tại trạm bơm nhiên liệu.

– Bộ trưởng Năng lượng Ireland: Bất kỳ lệnh cấm xuất khẩu dầu diesel nào của Mỹ cũng sẽ có tác động đáng kể đến EU.

– UAE và Kuwait sẽ tăng xuất khẩu naphtha sang châu Á mà không sử dụng Eo biển Hormuz - báo chí tài chính Mỹ [cập nhật].

– Cơ quan quản lý năng lượng Canada: Phê duyệt thỏa thuận Trans Mountain thiết lập một khuôn khổ mới cho phí vận chuyển.

Phát biểu/thu nhập cố định/FX/hàng hóa/đính chính

Cổ phiếu

[FTSE +0,28% ở 10.714,47, DAX +0,22% ở 25.463,70, CAC-40 +0,14% ở 8.089,51, IBEX-35 +0,33% ở 19.665,01, FTSE MIB +0,69% ở 52.115,50, SMI +0,47% ở 14.008,00, S&P 500 Futures -0,05%].

Điểm trọng tâm của thị trường/chủ đề chính: Chứng khoán châu Âu giao dịch cao hơn vào thứ Ba, với Euro Stoxx 50 tăng 0,71%, FTSE MIB tăng 0,69%, SMI tăng 0,47%, IBEX 35 tăng 0,33%, FTSE 100 thêm 0,28% và DAX tăng 0,22%, khi nhà đầu tư tiêu hóa một đợt tăng vọt mạnh của lợi suất trái phiếu toàn cầu lên mức từng thấy lần cuối trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008 và giá dầu thô cao. Mức tăng khiêm tốn diễn ra trong bối cảnh STOXX 600 mất gần 2% trong tháng, chấm dứt chuỗi tăng sáu tháng, trước đó bị thúc đẩy bởi một đợt tăng lãi suất ECB, các bình luận diều hâu từ ngân hàng trung ương và cảnh báo về sự chậm lại trong phát triển AI làm mở rộng lãi suất chiết khấu và nén bội số cổ phiếu. Những mã biến động đáng chú ý nhất là Vesuvius, tăng vọt 23,5% sau khi xác nhận có quan tâm tiếp quản, và Close Brothers, tăng 10,5% nhờ kết quả cả năm làm dịu lo ngại về bồi thường tài chính xe hơi, đối lập với mức giảm 10,5% của BayWa do lo ngại pha loãng từ tài trợ tái cấu trúc và mức giảm 9,5% của Intercos sau một đợt phát hành cổ phần chiết khấu qua đêm. Thị trường vẫn thận trọng trong bối cảnh bế tắc ngoại giao Trung Đông về Eo biển Hormuz và chờ dữ liệu niềm tin người tiêu dùng khu vực đồng euro cùng phát biểu của Chủ tịch ECB Lagarde để tìm tín hiệu nào về độ bền của chính sách thắt chặt.

Cổ phiếu

Hàng tiêu dùng không thiết yếu: Intercos [ICOS.IT] -9,5% (giảm sau một đợt phát hành cổ phần cho cổ đông qua đêm với giá chiết khấu).

Y tế: Medios [ILM1.DE] +3,5% (đặt mục tiêu năm 2031 khoảng 3,1 tỷ€ doanh thu và 170 triệu€ EBITDA điều chỉnh, gần gấp đôi EBITDA cơ sở lại của năm 2025), AstraZeneca [AZN.SE] +2,0% (đồng ý khoản đầu tư vốn chiến lược 2 tỷ$ vào Summit Therapeutics và nộp đơn xin phê duyệt điều trị ung thư phổi tại Mỹ), Genfit [GNFT.FR] +1,0% (kết quả nửa đầu năm cho thấy tiền bản quyền Iqirvo tăng gấp ba và kéo dài đường băng tiền mặt của công ty vượt quá năm 2028), AB Science [AB.FR] -8,0% (điều chỉnh lại kế hoạch phát triển lâm sàng và trì hoãn khởi động lại hai thử nghiệm sau một cuộc kiểm tra thực hành lâm sàng tốt), Eurofins Scientific [ERF.FR] -2,0% (Bernstein hạ khuyến nghị xuống Market Perform từ Outperform và cắt giá mục tiêu xuống 73,90€ từ 77,20€), Pharming [PHARM.NL] -1,0% (CEO Fabrice Chouraqui từ chức ngay lập tức sau bất đồng chiến lược với hội đồng quản trị).

Công nghệ: ASM International [ASM.NL] +3,5%, ASML [ASML.NL] +3,5%, BE Semiconductor [BESI.NL] +3,0%, Melexis [MELE.BE] +4,0%, STMicroelectronics [STMPA.FR] +2,5% (cổ phiếu bán dẫn châu Âu tăng mạnh khi định giá tiềm năng của Anthropic trên 2 nghìn tỷ$ khơi lại sự lạc quan về đầu tư AI và thị trường vốn).

Viễn thông: Cellnex [CLNX.ES] -1,5%, Deutsche Telekom [DTE.DE] -1,0%, Tele2 [TEL2B.SE] -1,0% (cổ phiếu viễn thông đóng vai trò proxy trái phiếu tụt lại khi lợi suất chính phủ cao gây áp lực lên định giá kỳ hạn dài).

Năng lượng: Vestas [VWS.DK] -3,5%, NKT [NKT.DK] -2,5%, Siemens Energy [ENR.DE] -1,0% (các tên tuổi năng lượng sạch và điện khí hóa nhạy cảm với lãi suất suy yếu khi lợi suất dài hạn vẫn ở mức cao sau đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu).

Hàng tiêu dùng thiết yếu: Lindt & Sprüngli [LISP.CH] -6,5% (cắt giảm triển vọng năm 2026, làm dấy lên thêm lo ngại về áp lực lợi nhuận từ chi phí cacao và định giá cao).

Công nghiệp / Quốc phòng: Vesuvius [VSVS.UK] +23,5% (tăng vọt sau khi xác nhận có quan tâm tiếp quản), Legrand [LR.FR] +6,5% (nâng mục tiêu tài chính trung hạn tại một cập nhật thị trường vốn), Hapag-Lloyd [HLAG.DE] +2,5% (nâng hướng dẫn EBITDA FY26 lên 3,9–4,4 tỷ$ từ 2,7–3,7 tỷ$ và hướng dẫn EBIT lên 1,25–1,75 tỷ$ từ 0,1–1,1 tỷ$ nhờ nhu cầu và giá cước giao ngay mạnh hơn), ABB [ABBN.CH] +1,5% (phản ứng lan tỏa từ đồng ngành điện khí hóa Legrand nâng mục tiêu trung hạn), BayWa [BYW.DE] -10,5% (điều khoản tài trợ tái cấu trúc làm sống lại lo ngại pha loãng mạnh cho cổ đông hiện hữu), Rheinmetall [RHM.DE] -1,0% (Bernstein cắt giá mục tiêu như một phần của việc đánh giá lại thận trọng hơn đối với định giá quốc phòng châu Âu), Airbus [AIR.FR] -0,5% (giao hàng tháng 9 đang chậm hơn dự kiến sau vấn đề chất lượng thân máy bay A321neo khiến khoảng 20 máy bay bị đẩy sang quý 4, dù mục tiêu cả năm không đổi).

Tài chính: Close Brothers [CBG.UK] +10,5% (kết quả cả năm và cập nhật vốn làm dịu lo ngại về mức độ phơi nhiễm bồi thường tài chính xe hơi), Julius Baer [BAER.CH] +8,5% (FINMA khép lại vụ thực thi cũ, giảm một nửa yêu cầu CET1 bổ sung xuống 250 triệu CHF và mở đường cho khả năng khởi động lại mua lại cổ phiếu).

Phát biểu

– (UK) Thủ tướng Burnham: Hôm nay, tôi sẽ vạch ra một con đường khác cho đất nước chúng ta - bài đăng X.

– (ES) Bộ trưởng Năng lượng Tây Ban Nha Aagesen: Muốn EU xem xét các biện pháp để thu giữ lợi nhuận bất thường từ giá năng lượng cao.

– (EU) Trưởng IEA Birol: Châu Âu là một trong những khu vực dễ bị tổn thương nhất liên quan đến thị trường dầu diesel; Nếu cần thêm việc giải phóng dự trữ chiến lược, chúng tôi sẽ thảo luận với các chính phủ thành viên của mình.

– (EU) Kazimir của ECB (thành viên Slovakia tạm quyền): Việc tăng lãi suất là không thể tránh khỏi; Giá năng lượng vẫn là yếu tố then chốt.

– (US) Giám đốc NEC Hassett: Ước tính tăng trưởng năng suất hiện tại ở mức ~25%; Phần lớn nợ của chúng ta là nợ chúng ta nợ chính mình, nợ nước ngoài có lẽ vào khoảng 15 nghìn tỷ$ - bình luận từ bài phát biểu tại Economic Club of NY.

– (EU) Pereira của ECB (Bồ Đào Nha): áp lực giá khí đốt tự nhiên có thể đẩy lạm phát lên vào mùa đông này.

– (US) Thống đốc Texas Abbott: mở rộng việc sử dụng dầu diesel nhuộm màu trên đường Texas và tăng trọng lượng cho phép đối với nhiên liệu, nông nghiệp và gỗ.

– (TR) Tổng thống Thổ Nhĩ Kỳ Erdogan: Những ai cố gắng làm tổn hại quyền của người dân thông qua thao túng thị trường sẽ thấy chính phủ chống lại họ; thị trường vốn Thổ Nhĩ Kỳ có khả năng chống chịu và sẽ vượt qua thách thức này.

– (US) Cook của Fed (có quyền bỏ phiếu): Dự kiến sẽ thấy áp lực lạm phát tiếp diễn trong những tháng tới; Số lượng và mức độ của các điều chỉnh lãi suất trong tương lai sẽ được dữ liệu định hướng; Thị trường lao động dường như đang ở vị thế tốt để xử lý việc tăng lãi suất.

– (US) Barkin của Fed (không có quyền bỏ phiếu): Thất nghiệp thấp là một yếu tố then chốt đối với tiêu dùng.

– (PL) Kotecki của Ngân hàng Trung ương Ba Lan (NBP): Dự kiến lạm phát của Ba Lan ở mức ~4% vào tháng 9; Có thể bắt đầu thảo luận về việc tăng lãi suất vào tháng 10.

– (US) Tổng thống Trump: Chúng ta sẽ thắng cuộc chiến Iran rất sớm và giá xăng sẽ lao dốc.

– (IR) Ông Trump: Phủ nhận câu chuyện Axios rằng "Trump" đã đề nghị Iran Nới lỏng Trừng phạt và Quỹ Bị Đóng băng; Tôi đã không đưa ra họ BẤT CỨ ĐIỀU GÌ! - Truth Social.

– (IR) Ngoại trưởng Iran Araqchi: Đã gặp các nhà trung gian Qatar và thảo luận các ý tưởng sẽ được chuyển cho Mỹ thông qua các nhà trung gian.

– (US) Ngoại trưởng Mỹ Rubio: Eo biển Hormuz vẫn mở ngoại trừ dầu của Iran; Iran đang nhanh chóng tiến tới phá sản; nền kinh tế Iran hiện là một thảm họa - Fox News.

– (JP) Chánh văn phòng Nội các Nhật Bản Kihara: Trao đổi đa tầng giữa Nhật Bản và Trung Quốc là quan trọng; từ chối bình luận về nhóm doanh nghiệp tư nhân Nhật Bản-Trung Quốc - Tokyo, Nhật Bản.

– (JP) Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama: Đã trao đổi quan điểm về xu hướng FX với Bessent vào thứ Sáu; đồng ý với Bessent tăng cường hợp tác khi được hỏi về cuộc gọi điện thoại ngày 25 tháng 9 năm 2026 - Tokyo, Nhật Bản.

– (JP) Bộ trưởng Thương mại Nhật Bản Akazawa: Chúng tôi luôn sẵn sàng trao đổi với Trung Quốc - Tokyo, Nhật Bản.

– (PL) Bộ trưởng Tài chính Ba Lan Domanski: Không thấy dư địa để tăng chi tiêu ngân sách trong năm 2027.

– (AU) Bộ trưởng Ngân khố Australia Chalmers: Việc tăng lãi suất hôm nay đã được dự đoán rộng rãi và được kỳ vọng, điều đó không làm cho mọi người dễ chịu hơn.

– (AU) Thống đốc RBA Bullock: Áp lực lạm phát sẽ kéo dài lâu hơn dự kiến; Hội đồng sẽ tăng lãi suất một lần nữa nếu cần [phù hợp với tuyên bố của RBA] - Họp báo sau quyết định lãi suất.

Dữ liệu kinh tế

– (IS) CPI tháng 9 của Iceland M/M: 0,4% so với 0,2% trước đó; Y/Y: 5,9% so với 5,6% trước đó.

– (IT) PPI tháng 8 của Italy M/M: 3,1% so với 3,0% trước đó; Y/Y: 13,5% so với 9,3% trước đó.

– (EU) Niềm tin kinh tế khu vực đồng euro tháng 9: 97,9 so với 99,0E; Niềm tin công nghiệp: -3,8 so với -4,7e; Niềm tin dịch vụ: 6,1 so với 6,6e; Niềm tin người tiêu dùng (cuối cùng): -16,5 so với -15,5 sơ bộ.

– (PT) Niềm tin người tiêu dùng tháng 9 của Bồ Đào Nha: -20,6 so với -20,5 trước đó.

– (UK) Cung tiền M4 tháng 8 M/M: 0,4% so với -0,3% trước đó; Y/Y: 4,4% so với 4,5% trước đó.

– (UK) Phê duyệt thế chấp tháng 8: 54,9K so với 56,0KE.

– (UK) Tín dụng tiêu dùng ròng tháng 8: 2,5 tỷ bảng so với 1,9 tỷ bảng BE; cho vay ròng: 4,4 tỷ bảng so với 4,4 tỷ bảng BE.

– (TW) Chỉ số giám sát (dẫn dắt) tháng 8 của Đài Loan: 41 so với 41 trước đó.

– (IT) Doanh số công nghiệp tháng 7 của Italy M/M: 0,6% so với -0,9% trước đó; Y/Y: 4,8% so với 3,2% trước đó.

– (TR) Niềm tin kinh tế tháng 9 của Thổ Nhĩ Kỳ: 101,3 so với 100,6 trước đó.

– (ES) Doanh số bán lẻ điều chỉnh tháng 8 của Tây Ban Nha Y/Y: -0,4% so với -0,4% trước đó.

– (ES) CPI sơ bộ tháng 9 của Tây Ban Nha M/M: 0,3% so với 0,1%E; Y/Y: 4,9% so với 4,6%E.

– (CH) Chỉ báo dẫn dắt KOF tháng 9 của Thụy Sĩ: 109,1 so với 106,3e.

– (FI) Cán cân thương mại cuối cùng tháng 7 của Phần Lan: -0,7 tỷ euro so với -0,7 tỷ euro sơ bộ.

– (SE) Niềm tin người tiêu dùng tháng 9 của Thụy Điển: 102,2 so với 98,4 trước đó.

– (FI) Chỉ số giá nhà tháng 8 của Phần Lan M/M: 0,0% so với -0,3% trước đó; Y/Y: -3,3% so với -3,4% trước đó.

– (JP) Chỉ số dẫn dắt cuối cùng tháng 7 của Nhật Bản CI: 117,7 so với 117,9 sơ bộ.

– (NL) Chỉ số niềm tin nhà sản xuất tháng 9 của Hà Lan: 4,2 so với 3,7 trước đó.

– (AU) Chi tiêu hộ gia đình tháng 8 của Australia M/M: 0,0% so với 0,4%e; Y/Y: 6,8% so với 7,1%e; nếu không tính chi tiêu nhiên liệu, tổng chi tiêu hộ gia đình sẽ giảm 0,3%

– (UK) Chỉ số giá cửa hàng BRC tháng 9 Y/Y: 1,4% so với 1,5% trước đó.

Phát hành thu nhập cố định

– (IT) Cơ quan Nợ Italy (Tesoro) bán 1,50 tỷ euro so với phạm vi dự kiến 1,25-1,50 tỷ euro trong Trái phiếu lãi suất thả nổi kỳ hạn tháng 4 năm 2036 (CCTeu).

– (IT) Cơ quan nợ Italy (TESORO) bán tổng cộng 6,5 tỷ euro so với phạm vi dự kiến 5,5-6,5 tỷ euro trong trái phiếu BTP kỳ hạn 5 năm và 10 năm.

– (SE) Thụy Điển bán tổng cộng 22,5 tỷ SEK so với 22,5 tỷ SEK dự kiến trong tín phiếu kỳ hạn 3 tháng và 12 tháng.

– (UK) DMO bán 4,25 tỷ bảng trong Gilt kỳ hạn tháng 7 năm 2036 lãi suất 4,875%; lợi suất bình quân: 5,383% so với 5,155% trước đó; tỷ lệ đặt mua trên khối lượng chào bán: 3,34x so với 3,65x trước đó; tail: 0,5BPS so với 0,1BPS trước đó.

– (JP) Nhật Bản bán 300 tỷ yên so với 300 tỷ yên dự kiến trong trái phiếu JGB kỳ hạn 40 năm; giá chấp nhận thấp nhất: 4,1250% so với 3,8650% trước đó; tỷ lệ đặt mua trên khối lượng chào bán: 3,10x so với 2,82x trước đó (cao nhất kể từ năm 2020).

– (TH) Ngân hàng Trung ương Thái Lan bán 60 tỷ THB trong tín phiếu kỳ hạn 3 tháng: lợi suất bình quân: 0,97721% so với 0,96072% trước đó; tỷ lệ đặt mua trên khối lượng chào bán: 1,40x so với 1,13x trước đó.

– (PH) Kho bạc Philippines: Sẽ chào bán tối đa 892 tỷ PHP tín phiếu và trái phiếu trong quý 4.

Triển vọng sắp tới

- 05:30 (BE) CPI tháng 9 của Bỉ M/M: Không có ước tính so với 0,4% trước đó; Y/Y: Không có ước tính so với 4,0% trước đó.

- 05:30 (ZA) Bảng lương phi nông nghiệp quý 2 của Nam Phi Q/Q: Không có ước tính so với -0,8% trước đó; Y/Y: Không có ước tính so với -1,1% trước đó.

- 05:30 (HU) Cơ quan Nợ Hungary (AKK) sẽ bán tín phiếu kỳ hạn 3 tháng.

- 05:30 (ZA) Nam Phi sẽ bán tổng cộng 2,55 tỷ ZAR trái phiếu kỳ hạn 2038, 2039 và 2042.

- 05:30 (EU) ECB phân bổ trong phiên đấu thầu tái cấp vốn chính kỳ hạn 7 ngày (MRO).

- 05:40 (UK) BOE phân bổ trong nghiệp vụ repo thanh khoản tăng cường bằng GBP kỳ hạn 6 tháng (ILTR).

- 06:00 (EU) ECB phân bổ trong phiên đấu thầu LTRO kỳ hạn 3 tháng.

- 07:00 (BR) Chỉ số lạm phát FGV IGPM tháng 9 của Brazil M/M: Không có ước tính so với -0,2% trước đó; Y/Y: Không có ước tính so với 2,2% trước đó.

- 07:30 (BR) Tổng dư nợ cho vay tháng 8 của Brazil (BRL): Không có ước tính so với 7,372 nghìn tỷ trước đó; M/M: Không có ước tính so với 0,3% trước đó; Tỷ lệ vỡ nợ vay cá nhân: Không có ước tính so với 7,8% trước đó.

- 08:00 (BR) Tỷ lệ thất nghiệp quốc gia tháng 8 của Brazil: Không có ước tính so với 5,3% trước đó.

- 08:00 (UK) Chỉ số Baltic Dry Bulk hàng ngày.

- 08:30 (CA) GDP tháng 7 của Canada M/M: Không có ước tính so với 0,3% trước đó; Y/Y: Không có ước tính so với 2,0% trước đó; Ước tính sơ bộ GDP tháng 8 M/M: Không có ước tính so với trước đó N/A.

- 08:55 (US) Dữ liệu doanh số Redbook LFL hàng tuần.

- 09:00 (US) Chỉ số giá nhà FHFA tháng 7 M/M: Không có ước tính so với 0,0% trước đó.

- 09:00 (US) Chỉ số giá nhà S&P Cotality tháng 7 (20 thành phố) M/M: Không có ước tính so với 0,24% trước đó; Y/Y: Không có ước tính so với 2,10% trước đó; Chỉ số giá nhà (toàn bộ) Y/Y: Không có ước tính so với 1,52% trước đó.

- 10:00 (US) Số vị trí tuyển dụng JOLTS tháng 8: Không có ước tính so với 7,271 triệu trước đó.

- 10:00 (US) Niềm tin người tiêu dùng tháng 9: Không có ước tính so với 89,4 trước đó.

- 10:30 (US) Hoạt động dịch vụ Dallas Fed tháng 9: Không có ước tính so với 4,2 trước đó.

- 11:30 (US) Kho bạc sẽ bán tín phiếu kỳ hạn 6 tuần.

- 11:30 (US) Kho bạc sẽ bán tín phiếu kỳ hạn 52 tuần.

- 15:00 (AR) Cán cân tài khoản vãng lai quý 2 của Argentina: Không có ước tính so với -1,7 tỷ đô la trước đó.

- 16:30 (US) Tồn kho dầu thô API hàng tuần.

- 19:00 (KR) Sản xuất công nghiệp tháng 8 của Hàn Quốc M/M: Không có ước tính so với 0,2% trước đó; Y/Y: Không có ước tính so với 3,6% trước đó; Thay đổi chỉ số dẫn dắt chu kỳ: Không có ước tính so với 0,4% trước đó.

- 19:01 (UK) Chỉ số Lloyds Business Barometer tháng 9: Không có ước tính so với 53 trước đó.

- 19:50 (JP) Doanh số bán lẻ tháng 8 của Nhật Bản M/M: Không có ước tính so với 2,4% trước đó (điều chỉnh từ %); Y/Y: Không có ước tính so với 4,0% trước đó (điều chỉnh từ %); Doanh số cửa hàng bách hóa, siêu thị Y/Y: Không có ước tính so với 1,4% trước đó.

- 19:50 (JP) Sản xuất công nghiệp sơ bộ tháng 8 của Nhật Bản M/M: Không có ước tính so với -0,2% trước đó; Y/Y: Không có ước tính so với 3,9% trước đó.

- 20:00 (NZ) Niềm tin kinh doanh ANZ tháng 9 của New Zealand: Không có ước tính so với 53,7 trước đó; Triển vọng hoạt động: Không có ước tính so với 48,2 trước đó.

- 21:00 (PH) Cán cân thương mại tháng 8 của Philippines: Không có ước tính so với -6,0 tỷ đô la trước đó; Xuất khẩu Y/Y: Không có ước tính so với 10,8% trước đó; Nhập khẩu Y/Y: Không có ước tính so với 19,8% trước đó.

- 21:30 (CN) PMI sản xuất tháng 9 của Trung Quốc (chính thức của chính phủ): Không có ước tính so với 49,8 trước đó; PMI phi sản xuất: Không có ước tính so với 49,0 trước đó; PMI tổng hợp: Không có ước tính so với 49,5 trước đó.

- 21:30 (AU) CPI tháng 8 của Australia M/M: Không có ước tính so với 1,0% trước đó; Y/Y: Không có ước tính so với 3,5% trước đó; CPI trung bình cắt tỉa Y/Y: Không có ước tính so với 3,6% trước đó.

- 21:30 (AU) Tín dụng khu vực tư nhân tháng 8 của Australia M/M: Không có ước tính so với 0,6% trước đó; Y/Y: Không có ước tính so với 8,4% trước đó.

- 21:30 (AU) Giấy phép xây dựng tháng 8 của Australia M/M: Không có ước tính so với -3,6% trước đó; Nhà ở khu vực tư nhân M/M: Không có ước tính so với -4,2% trước đó.

- 21:45 (CN) PMI sản xuất RatingDog tháng 9 của Trung Quốc: Không có ước tính so với 51,5 trước đó; PMI dịch vụ: Không có ước tính so với 51,4 trước đó; PMI tổng hợp: Không có ước tính so với 52,1 trước đó.

- 22:00 (SG) Cung tiền M2 tháng 8 của Singapore Y/Y: Không có ước tính so với 2,7% trước đó; Cung tiền M1 Y/Y: Không có ước tính so với 5,3% trước đó.

- 23:35 (JP) Nhật Bản sẽ bán trái phiếu JGB kỳ hạn 2 năm.