Tóm tắt Fed: Một đợt tăng lãi suất đã qua, còn nữa sẽ đến? Lộ trình lãi suất mới của Fed cho thấy là có

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã nâng Phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ Fed (FFTR) thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4,00% trong một quyết định nhất trí, cho biết động thái này sẽ hỗ trợ việc quay trở lại mục tiêu lạm phát 2% kịp thời hơn. Các dự báo tháng 9 đi kèm và cuộc họp báo của Chủ tịch Kevin Warsh đã truyền tải một thông điệp rõ ràng: nền kinh tế đang có sức chống chịu, các điều kiện tài chính chưa đủ thắt chặt và việc thắt chặt thêm vẫn là một khả năng thực tế.

Một đợt tăng lãi suất với thông điệp lạm phát rõ ràng

Tuyên bố thừa nhận rằng hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vững chắc, chi tiêu trong nước vẫn kiên cường và mức tăng việc làm nhìn chung đã theo kịp lực lượng lao động. Tăng trưởng năng suất và đầu tư vốn cũng được mô tả là mạnh mẽ. Đồng thời, Fed cho biết lạm phát vẫn ở mức cao và loại bỏ đề cập trước đó về các cú sốc nguồn cung như một lời giải thích một phần, qua đó nhấn mạnh hơn vào tính dai dẳng của áp lực giá cả.

Quyết định này được đưa ra một cách nhất trí, nhưng ngôn ngữ được sử dụng đặc biệt vững chắc. Fed cho biết việc tăng lãi suất sẽ giúp đưa lạm phát trở lại mục tiêu nhanh hơn, đồng thời nhắc lại rằng động thái này sẽ mang lại sự ổn định giá cả.

SEP được nâng lên

Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) cập nhật đã củng cố thông điệp diều hâu. Dự báo trung vị đối với lãi suất quỹ Fed đã tăng lên 4,1% vào cuối năm 2026 (từ mức 3,8% trong tháng 6). Mười hai trong số 18 quan chức nhìn thấy thêm một lần tăng 25 điểm cơ bản trong năm nay, bốn người kỳ vọng thêm hai lần tăng, và hai người không thấy có thêm đợt tăng nào nữa.

Các dự báo lãi suất cũng được điều chỉnh tăng cho năm 2027 và 2028, với mức trung vị lần lượt tăng lên 4,1% và 3,9%. Ước tính lãi suất dài hạn tăng nhẹ lên 3,2% (từ 3,1%), cho thấy các nhà hoạch định chính sách có thể thấy ít nhu cầu hơn trong việc quay trở lại mức lãi suất cực thấp của thập kỷ trước. 

Ngoài ra, tăng trưởng hiện được kỳ vọng sẽ đạt 2,3% vào năm 2026 (từ mức 2,2% trong tháng 6), trong khi dự báo thất nghiệp được hạ xuống 4,1% (từ 4,3%). Dự báo lạm phát đã được điều chỉnh tăng: lạm phát PCE toàn phần được nhìn nhận ở mức 3,7% và PCE lõi ở mức 3,4% vào cuối năm.

Warsh: nền kinh tế có thể chịu đựng chính sách thắt chặt hơn

Warsh mô tả quyết định này là thận trọng và đúng đắn, nhấn mạnh rằng nền kinh tế đã mạnh lên trong bảy tuần kể từ cuộc họp trước. Thị trường lao động vẫn ở trạng thái vững chắc, với tỷ lệ thất nghiệp thấp, số vị trí việc làm tăng lên và số giờ làm việc gia tăng.

Lập luận cốt lõi của ông là Fed có dư địa để tập trung vào giá cả vì nền kinh tế có khả năng chống chịu. Ông nói rằng quan điểm cho rằng các điều kiện tài chính không mang tính hạn chế đã được chia sẻ rộng rãi trong toàn bộ FOMC và mô tả động thái này là loại bỏ “một liều nới lỏng”.

Warsh không bị thuyết phục rằng dữ liệu lạm phát mùa hè thể hiện một sự cải thiện đáng kể. Ông không nộp một dot riêng lẻ nào và từ chối phán đoán trước các quyết định trong tương lai, nhưng những bình luận của ông cho thấy rõ rằng ngưỡng để nới lỏng thêm là cao.

Tóm lại

Đây là một đợt tăng lãi suất mang tính diều hâu, dù Fed trình bày nó như một điều chỉnh có chừng mực hơn là sự khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt được định sẵn. SEP cho thấy ít nhất sẽ còn một đợt tăng nữa trong năm nay, và đánh giá của Warsh về một nền kinh tế mạnh hơn cùng các điều kiện tài chính chưa đủ hạn chế ủng hộ quan điểm đó.

Các đợt tăng tiếp theo không được đảm bảo. Fed sẽ cần xem liệu lạm phát cơ bản cuối cùng có thực sự tiến gần một cách thuyết phục tới mức 2% hay không. Tuy nhiên, hiện tại, thông điệp là chính sách vẫn chưa làm đủ, và rủi ro về một đợt tăng nữa vẫn còn hiện hữu rõ ràng.