Năm yếu tố cơ bản cho tuần này: Fed dẫn đầu trước các ngân hàng trung ương khi sự không chắc chắn vẫn cực cao

• Doanh số bán lẻ của Mỹ khởi động tuần mới với sức mạnh đầy đủ, cung cấp dữ liệu thực về tác động của các chính sách của Trump. 
• Biểu đồ dấu chấm của Fed là yếu tố quan trọng cho các động thái tiếp theo trên thị trường. 
• Các ngân hàng trung ương ở Nhật Bản, Thụy Sĩ và Vương quốc Anh góp phần vào sự biến động của thị trường. 

Cuộc đua ngân hàng trung ương – có thể không thú vị như những bình luận từ Nhà Trắng, nhưng các ngân hàng trung ương vẫn có ảnh hưởng. Họ có cơ hội chia sẻ những hiểu biết về tác động của thuế quan, đặc biệt khi điều đó đến từ ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới, Cục Dự trữ Liên bang (Fed).  

1) Doanh số bán lẻ của Mỹ cung cấp dữ liệu thực về sự sụt giảm tiêu dùng (hoặc không có sự sụt giảm)

Thứ Hai, 12:30 GMT. Các cuộc khảo sát người tiêu dùng có phản ánh thực tế không? Về lý thuyết, các cuộc thăm dò ý kiến người tiêu dùng cung cấp một dấu hiệu sớm về ý định mua sắm của họ và cho các nhà đầu tư biết tình hình kinh tế rộng lớn hơn đang diễn ra như thế nào. Trong thực tế, mối tương quan giữa những gì mọi người nói và những gì họ làm thường không tồn tại.

Lần này có thể khác. Các chính sách thuế quan và cắt giảm chính phủ của Tổng thống Mỹ Donald Trump đã gây ra sự sụt giảm đáng kể trong niềm tin, và điều này cũng có thể ảnh hưởng đến tiêu dùng của họ. Một câu hỏi liên quan khác là thời điểm. Nếu tiêu dùng thực sự bị ảnh hưởng tiêu cực bởi thuế quan của Trump, liệu sự sụt giảm có được thấy trong dữ liệu của tháng Hai không?

Lịch kinh tế chỉ ra một sự gia tăng 0,7% trong doanh số bán lẻ chính sau khi giảm 0,9% trong tháng Giêng. Bất kỳ sự thiếu hụt nào cũng sẽ gây lo ngại, trong khi một sự vượt qua sẽ gây ra một chút bình tĩnh tạm thời. 

Một con số khác cần theo dõi là Nhóm Kiểm soát Doanh số Bán lẻ, được coi là "cốt lõi của cốt lõi." Nó đã giảm tới 0,8% trong tháng Giêng và có khả năng sẽ phục hồi, nhưng quy mô thì chưa rõ. 

2) BoJ dự kiến sẽ phát tín hiệu tăng lãi suất sau khi các công đoàn thương lượng tăng lương

Thứ Tư, sớm ở châu Á, cuộc họp báo dự kiến vào lúc 6:30 GMT. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã đi ngược lại xu hướng toàn cầu trong việc cắt giảm chi phí vay, và có lý do chính đáng: chi phí vay đang ở mức thấp, tại 0,50%, và lạm phát đang gia tăng, không giảm.

Hơn nữa, thị trường lao động của Nhật Bản có tính công đoàn cao, và các thỏa thuận thương lượng tập thể gần đây chỉ ra sự tăng lương đáng kể trước năm tài chính mới, bắt đầu vào tháng Tư. Điều này ngụ ý một sự gia tăng trong lạm phát cơ bản, mà BoJ có thể điều chỉnh thông qua việc tăng lãi suất. 

Trong khi BoJ dự kiến sẽ không có động thái nào vào thời điểm này, Thống đốc Kazuo Ueda có khả năng sẽ phát tín hiệu về việc tăng lãi suất trong tương lai, thúc đẩy đồng yên Nhật (JPY) và duy trì xu hướng giảm của các cặp JPY. 

3) Chủ tịch Fed Powell mắc kẹt giữa hai lựa chọn khó khăn

Thứ Tư, quyết định vào lúc 18:00 GMT, cuộc họp báo vào lúc 18:30 GMT. Liệu thuế quan có nghĩa là giá cả cao hơn và cần lãi suất cao hơn không? Hay chúng sẽ gây ra một sự suy thoái mà yêu cầu ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới phải cắt giảm chi phí vay? Đó là tình huống khó khăn cho Chủ tịch Fed Jerome Powell và các đồng nghiệp của ông, những người đưa ra quyết định và dự đoán trong bối cảnh bất ổn cực độ.

Tỷ lệ lãi suất quỹ liên bang. Nguồn: FXStreet

Fed dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất trong khoảng 4,25%-4,50%, nhưng các dự báo cho các động thái trong tương lai sẽ được theo dõi chặt chẽ. Ngân hàng trung ương đã công bố dự báo của mình lần cuối – còn được gọi là "biểu đồ dấu chấm" – vào tháng 12, và thông điệp là diều hâu: chỉ có hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025, bằng một nửa so với dự báo trước đó.
Kể từ đó, Tổng thống Donald Trump đã đảm nhận vai trò của mình và áp đặt một loạt thuế quan: từ mức thuế toàn cầu 25% đối với thép và nhôm, 20% thuế đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc và chính sách không ổn định đối với Canada và Mexico. Điều không chắc chắn lớn nhất là điều gì sẽ xảy ra vào ngày 2 tháng 4, khi Nhà Trắng dự kiến sẽ áp đặt "thuế quan đối ứng" lớn. 

Một nguồn bất ổn khác là Bộ phận Hiệu quả của Thống đốc (DOGE) và các cuộc sa thải của nó. Liệu điều đó có làm tăng tỷ lệ thất nghiệp không? Fed có hai nhiệm vụ: việc làm đầy đủ và ổn định giá cả. Bất kỳ sự gia tăng nào trong tình trạng thất nghiệp sẽ yêu cầu giảm lãi suất. 

Tôi kỳ vọng Powell và các đồng nghiệp của ông sẽ nghiêng về ba lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025, điều này sẽ phù hợp một cách nhẹ nhàng với thị trường và để lại nhiều không gian hơn để hoạt động nếu hoàn cảnh thay đổi. Một sự chuyển dịch nhỏ về phía ôn hòa sẽ truyền tải một thông điệp tự tin, trong khi một sự chuyển dịch lớn hơn sẽ làm thị trường hoảng sợ và chỉ tập trung vào rủi ro lạm phát sẽ khiến các nhà đầu tư lo ngại về lãi suất cao hơn. 

Các cổ phiếu cần kịch bản "Goldilocks" ở giữa này để phát triển, đồng đô la Mỹ (USD) cần một kết quả diều hâu, trong khi vàng sẽ được hưởng lợi từ một thông điệp ôn hòa mạnh mẽ. 

4) SNB dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất thêm, gây áp lực gián tiếp lên đồng Euro.

Thứ Năm, 8:30 GMT. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) chỉ công bố quyết định của mình một lần mỗi quý, làm cho mỗi sự kiện trở nên có ý nghĩa hơn. Sự kết hợp giữa sự chậm lại ở Thụy Sĩ và khu vực Euro xung quanh, cùng với một đồng Franc Thụy Sĩ (CHF) tương đối mạnh, đã giữ lạm phát ở mức thấp trong quốc gia alpine, cho phép SNB cắt giảm chi phí vay mượn một lần nữa.

Bằng cách giảm chi phí vay mượn xuống 0,25% từ 0,50%, lãi suất ở Thụy Sĩ sẽ giảm xuống dưới mức của Nhật Bản - và trở thành mức thấp nhất trong thế giới phát triển. Điều này có nghĩa là CHF có thể chịu áp lực liên tục. Mặt khác, việc cắt giảm lãi suất của SNB ngụ ý rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cũng sẽ có những động thái tương tự.

Tôi kỳ vọng một quyết định ôn hòa từ SNB sẽ kéo đồng Euro (EUR) xuống bên cạnh đồng Franc, cho phép một sự điều chỉnh cho đồng tiền chung sau vài tuần mạnh mẽ. 

5) BoE trên đà giữ lãi suất cao do kỳ vọng về chi tiêu quốc phòng

Thứ Năm, 11:00 GMT. Ngân hàng trung ương Anh (BoE) đang đối mặt với khoảnh khắc "giữa một tảng đá và một nơi khó khăn". Một mặt, nền kinh tế Vương quốc Anh (UK) đang gặp khó khăn trong việc tăng trưởng, vì vậy việc cắt giảm lãi suất có thể hỗ trợ nó và sẽ điều chỉnh để giảm lạm phát. Mặt khác, chính phủ Vương quốc Anh đã cam kết chi tiêu quốc phòng khổng lồ, điều này ngụ ý sự mở rộng mạnh mẽ và cần có chi phí vay cao hơn. 

Lãi suất BoE. Nguồn: FXStreet.

Hơn nữa, có sự không chắc chắn cao về phạm vi thuế quan của Mỹ đối với Vương quốc Anh và tác động của chúng. Sự không chắc chắn này ngụ ý việc giữ lãi suất không thay đổi, nhưng kết quả của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) có khả năng sẽ bị chia rẽ. 

Cuối cùng, tất cả chín thành viên MPC đã ủng hộ việc cắt giảm lãi suất lần trước, hai người dự kiến sẽ ủng hộ một động thái như vậy lần này, trong khi bảy người khác, bao gồm Thống đốc Andrew Bailey, được dự đoán sẽ phản đối động thái này. 

Nếu nhiều thành viên hơn ủng hộ việc giảm chi phí vay, đồng bảng Anh (GBP) sẽ chịu thiệt hại, trong khi một đa số rộng rãi ủng hộ quyết định không thay đổi sẽ nâng đỡ đồng Sterling.

Suy nghĩ cuối cùng

Vậy chính sách thuế quan của Trump thì sao? Trong khi các tiêu đề liên quan đến thuế sẽ có khả năng xuất hiện trong tuần, tôi kỳ vọng chúng sẽ không được chú ý nhiều trong tuần này. Quyết định lớn tiếp theo về chủ đề này sẽ diễn ra vào ngày 2 tháng 4, vì vậy thị trường có khả năng sẽ tạm nghỉ và tập trung lại vào chủ đề này vào tuần tới.