Một kỷ nguyên mới cho đô la Úc: Một điều gì đó đã thay đổi ở miền Nam

Có điều gì đó đang chuyển động xung quanh đồng đô la Úc lần đầu tiên sau nhiều năm.

Không còn là sự yêu thích của người bán

AUD/USD đang tăng động lực sau khi dữ liệu lạm phát mới của Úc được công bố cao, củng cố lập trường diều hâu của Ngân hàng Dự trữ Úc và thúc đẩy một cuộc chuyển mình lớn trong định vị đầu cơ.

Lần đầu tiên trong nhiều năm, các quỹ đầu cơ đã chuyển từ các vị thế bán ròng nặng nề sang vị thế mua ròng đồng đô la Úc, một tín hiệu tiềm năng cho thấy chế độ giảm giá của đồng AUD đang bắt đầu nứt vỡ.

Khi Trung Quốc ổn định và USD/CNH giao dịch bình tĩnh hơn, bối cảnh vĩ mô xung quanh đồng đô la Úc đang thay đổi theo những cách mà thị trường không thể bỏ qua.

Lạm phát vẫn dai dẳng, RBA vẫn diều hâu

Các số liệu lạm phát mới nhất của Úc đã củng cố những gì RBA đã báo hiệu trong nhiều tháng: áp lực giá cả vẫn cao một cách khó chịu.

Trong khi các số liệu chính có thể dao động từ tháng này sang tháng khác, các chỉ số cơ bản vẫn tiếp tục vượt mục tiêu. Điều này quan trọng vì RBA đã làm rõ rằng họ chưa sẵn sàng tuyên bố chiến thắng. Giao tiếp của ngân hàng trung ương đã nghiêng về sự kiên định, nhấn mạnh rằng chính sách phải giữ ở mức hạn chế trong thời gian cần thiết.

Đối với thị trường tiền tệ, điều đó có nghĩa là:

• Việc cắt giảm lãi suất không phải là điều sắp xảy ra.
• Chênh lệch lợi suất không bị sụp đổ.
• Hồ sơ carry của AUD vẫn được hỗ trợ.

Trong một thế giới mà một số ngân hàng trung ương đang chuẩn bị nới lỏng, lập trường của RBA nổi bật.

Các nhà đầu cơ đảo chiều: Từ giảm giá mạnh sang mua ròng

Phát triển nổi bật hơn là trong định vị.

Trong phần lớn chu kỳ trước, các quỹ đầu hedging và các tài khoản có đòn bẩy duy trì các vị thế bán ròng sâu trong hợp đồng tương lai AUD. Đồng AUD là biểu hiện rõ ràng của sự bi quan từ Trung Quốc, lo ngại về sự suy thoái toàn cầu và sức mạnh rộng lớn của USD.

Động lực đó nay đã đảo ngược. Định vị đầu cơ đã chuyển từ các vị thế bán ròng liên tục sang mua ròng - một chỉ số tăng giá bền vững chưa thấy kể từ cuối năm 2018, ngoại trừ một vài khoảng thời gian ngắn vào tháng 4 năm 2021 và cuối năm 2024. Loại định vị đảo ngược này hiếm khi ngẫu nhiên. Nó thường báo hiệu:

• Một sự đánh giá lại cấu trúc về rủi ro vĩ mô.
• Giảm bớt niềm tin vào câu chuyện giảm giá từ Trung Quốc.
• Niềm tin ngày càng tăng rằng khả năng tăng giá của đồng đô la Mỹ đã bị giới hạn.

Quan trọng là, một khi các vị thế bán nặng nề được giải tỏa, các động thái giảm giá có xu hướng trở nên ít bạo lực hơn. Sự dư thừa biến mất.

Trung Quốc và USD/CNH: Đầu mối bên ngoài

Không có câu chuyện nào về AUD hoàn chỉnh mà không có Trung Quốc.

Dữ liệu gần đây từ Trung Quốc không quá ấn tượng, nhưng chúng đã ổn định. Sự chuyển mình từ "xấu đi" sang "không tệ hơn" thường đủ cho thị trường.

USD/CNH cũng đã giao dịch theo cách có trật tự hơn. Một đồng nhân dân tệ offshore bình tĩnh hơn giảm bớt căng thẳng FX khu vực và thường hỗ trợ các đồng tiền nhạy cảm với rủi ro như AUD. Lịch sử cho thấy, khi USD/CNH ngừng tăng cao, đồng đô la Úc tìm thấy không gian thở.

Nếu Trung Quốc tránh được các cú sốc giảm giá mới, bối cảnh bên ngoài cho AUD sẽ cải thiện đáng kể.

Tóm tắt cho các nhà giao dịch

Trong nhiều năm, việc bán các đợt tăng giá trong AUD/USD là giao dịch dễ dàng. Điều này một phần là vì Trung Quốc có vẻ mong manh, đồng đô la Mỹ có lợi suất và động lực, và các nhà đầu cơ đã bán ròng và thoải mái.

Sự thoải mái đó đã biến mất. Sự kết hợp của:

• Lạm phát Úc dai dẳng
• Một Ngân hàng Dự trữ Úc diều hâu
• Một sự đảo chiều trong định vị đầu cơ từ bán ròng sang mua ròng
• Và một bối cảnh USD/CNH ổn định hơn

…cho thấy chế độ giảm giá của AUD có thể đang bị phá vỡ.

Đây không chỉ là một đợt siết nợ. Đợt siết nợ đã xảy ra, và đó là hình ảnh của sự xoay chuyển chế độ sớm.

Khi định vị đảo chiều sau nhiều năm đặt cược một chiều, điều đó thường có nghĩa là niềm tin vĩ mô đã thay đổi bên dưới bề mặt. Tóm lại: thị trường không còn nghiêng về phía đồng AUD.

Có thể AUD/USD vẫn điều chỉnh? Tất nhiên. Nếu Trung Quốc gặp khó khăn hoặc đồng đô la Mỹ nhận được một đợt tăng giá mới, các vị thế mua sẽ bị thử thách.

Nhưng sự khác biệt chính là các đợt giảm giá giờ đây có thể thu hút người mua thay vì những người bán được khuyến khích.

Nếu RBA giữ vững và lạm phát không chịu hạ nhiệt một cách có ý nghĩa, sự hấp dẫn lợi suất của đồng AUD vẫn được giữ nguyên. Và nếu động lực của USD tiếp tục giảm, AUD trở thành một trong những biểu hiện rõ ràng hơn của sự ổn định toàn cầu.

Đối với các nhà giao dịch, sự thay đổi tư duy là rất quan trọng: ngừng hỏi liệu đây có phải là một đợt tăng giá khác để bán và bắt đầu hỏi liệu đáy đã được hình thành hay chưa.

Lưu ý: tác giả không có vị thế mua hoặc bán nào đối với AUD tại thời điểm viết bài. Phân tích này phản ánh động lực định vị vĩ mô, không phải là một khuyến nghị giao dịch.