Dự báo hàng tuần về Đô la Mỹ: Vị vua đang tăng trở lại – Đây là những yếu tố thúc đẩy nó

Đồng đô la Mỹ đang âm thầm lấy lại động lực. Với căng thẳng toàn cầu gia tăng một lần nữa, đồng đô la lại chứng tỏ giá trị của nó như một nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư trên toàn cầu.

Sau vài tuần giao dịch không đồng đều, đồng bạc xanh hiện đã ghi nhận hai tuần tăng liên tiếp, với chỉ số đô la Mỹ (DXY) đẩy trở lại trên mức 100,00 tâm lý quan trọng lần đầu tiên kể từ cuối tháng 12.

Sự gia tăng của đồng đô la không phải là một sự kiện đột ngột, cũng không thể gán cho một nguyên nhân duy nhất. Tình huống này xuất phát từ sự hợp lưu của nhiều yếu tố. Động lực chính trị toàn cầu, quỹ đạo tăng lãi suất ở Mỹ và sự thay đổi trong nhận thức về các động thái của Cục Dự trữ Liên bang đều đóng vai trò.

Nhu cầu trú ẩn an toàn đã trở lại

Đợt tăng giá đồng đô la gần đây trùng hợp với những căng thẳng đang diễn ra ở Trung Đông, đã khiến các nhà đầu tư hướng tới những khoản đầu tư phòng thủ quen thuộc. Trong thời gian có biến động địa chính trị, đồng tiền Mỹ thường tăng giá khi vốn toàn cầu tìm kiếm cả tính thanh khoản và sự an toàn.

Đồng thời, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã tăng trên diện rộng, tăng cường sức hấp dẫn của đồng đô la.

Phần nào của sự phục hồi lợi suất phản ánh sự suy đoán ngày càng tăng rằng lạm phát có thể tăng trở lại, đặc biệt khi giá năng lượng phản ứng với những căng thẳng địa chính trị. Nếu giá Dầu và Khí vẫn ở mức cao, câu chuyện giảm phát mà đã bắt đầu hình thành trên thị trường đầu năm nay có thể trở nên phức tạp hơn.

Fed không vội vàng

Trong bối cảnh đó, Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục duy trì lập trường thận trọng.

Ngân hàng trung ương đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,50%-3,75% vào tháng 1, một quyết định không gây bất ngờ cho thị trường. Điều thú vị hơn là tông điệu: các nhà hoạch định chính sách dường như cảm thấy thoải mái khi giữ nguyên chính sách trong khi theo dõi dữ liệu đến.

Biên bản cuộc họp đó đã củng cố thông điệp. Hầu hết các quan chức ủng hộ sự kiên nhẫn, chỉ có một thiểu số nhỏ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất.

Hiện tại, Fed dường như vẫn kiên định trong chế độ chờ đợi. Và trong khi các quan chức Fed chưa có cơ hội bình luận về những diễn biến gần đây trên thị trường năng lượng do giai đoạn tạm dừng, rõ ràng rằng sự tăng vọt của giá Dầu sẽ có khả năng khiến các quan chức xa rời việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức.

Thị trường dự đoán các nhà hoạch định chính sách sẽ giữ nguyên lãi suất một lần nữa tại cuộc họp ngày 18 tháng 3, trong khi chỉ định giá khoảng 24 điểm cơ bản cắt giảm vào cuối năm.

Các quan chức Fed không đồng ý về con đường phía trước

Những bình luận từ các quan chức Fed trước khi giai đoạn tạm dừng bắt đầu đã làm nổi bật sự không chắc chắn của triển vọng vẫn còn.

John Williams, Chủ tịch Fed New York và là một thành viên bỏ phiếu thường trực của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, cho biết nền kinh tế vẫn đang ở vị thế vững chắc và rằng các đợt cắt giảm lãi suất vẫn có thể phù hợp nếu lạm phát tiếp tục giảm.

Ông dự đoán tăng trưởng khoảng 2,5% trong năm nay, được hỗ trợ bởi chi tiêu tài khóa, điều kiện tài chính thuận lợi và đầu tư liên tục vào trí tuệ nhân tạo. Williams cũng gợi ý rằng áp lực lạm phát liên quan đến thuế quan có thể giảm dần vào cuối năm.

Nhưng những người khác thì thận trọng hơn

Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid cảnh báo rằng lạm phát vẫn quá cao và rằng nhu cầu tiếp tục vượt quá cung ở một số phần của nền kinh tế, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ.

Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari thừa nhận rằng những căng thẳng hiện tại xung quanh Iran đã đưa vào một liều lượng không thể đoán trước vào dự báo kinh tế. Mặc dù ông đã dự đoán ban đầu một đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng giờ đây ông có xu hướng tạm dừng, quan sát cách các sự kiện địa chính trị sẽ hình thành dữ liệu kinh tế.

Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack cũng bày tỏ quan điểm tương tự, khuyên rằng các nhà hoạch định chính sách nên tiến hành cẩn thận trong khi lạm phát tiếp tục vượt quá ngưỡng mong muốn.

Ngược lại, Thống đốc Stephen Miran có quan điểm ôn hòa hơn, lập luận rằng nhiều đợt cắt giảm lãi suất vẫn có thể phù hợp trong năm nay. Mặc dù giá Dầu cao hơn có thể đẩy lạm phát chung lên cao hơn, ông lưu ý rằng các cú sốc năng lượng trong lịch sử đã có tác động hạn chế đến lạm phát cơ bản.

Các nhà hoạch định chính sách khác nhấn mạnh sự không chắc chắn của thời điểm này. Chủ tịch Fed Richmond Tom Barkin cảnh báo rằng quyết định của Fed có thể trở nên phức tạp hơn nếu áp lực lạm phát và sự chậm lại kinh tế xuất hiện cùng một lúc.

Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly cũng nhấn mạnh những rủi ro hai chiều. Một thị trường lao động mềm hơn có thể biện minh cho việc nới lỏng, cô nói, nhưng lạm phát dai dẳng và giá năng lượng tăng có nghĩa là Fed nên tránh di chuyển quá nhanh.

Lạm phát đang giảm, nhưng không thoải mái

Lạm phát đã cải thiện so với các đỉnh điểm đã thấy trong những năm gần đây, nhưng vẫn ở trên mục tiêu của Fed.

Chỉ số Giá tiêu dùng tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước vào tháng Hai, trong khi lạm phát cơ bản đạt 2,5%.

Thước đo ưa thích của Fed, chỉ số giá Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), cho thấy lạm phát đang ở mức 2,8% so với cùng kỳ năm trước, vẫn rõ ràng trên mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.

Động lực đó đã giúp duy trì câu chuyện giảm lạm phát trên thị trường, mặc dù các quan chức vẫn đang theo dõi chặt chẽ tình hình.

Một số lo ngại xuất phát từ thuế quan, tác động hoàn toàn của chúng đến những gì người tiêu dùng phải trả vẫn còn là một điều bí ẩn. Thị trường năng lượng cũng đặt ra một mối đe dọa.

Nếu những căng thẳng địa chính trị tiếp tục đẩy giá Dầu lên cao, chi phí nhiên liệu và vận chuyển có thể nhanh chóng thấm vào các chỉ số lạm phát rộng hơn.

Định vị cho thấy sự hoài nghi mới về Đồng đô la

Thú vị thay, dữ liệu định vị cho thấy các nhà đầu tư vẫn thận trọng về đợt tăng giá của Đồng đô la.

Các nhà giao dịch đầu cơ, theo các số liệu mới nhất từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, vẫn đang giữ một vị thế bán ròng trên Đồng đô la Mỹ. Trong tuần kết thúc vào ngày 3 tháng 3, các vị thế bán ròng đã tăng lên, đạt khoảng 5K hợp đồng.

Số lượng hợp đồng mở đã tăng lên khoảng 30K hợp đồng. Điều này cho thấy sự thay đổi gần đây trong định vị là do các giao dịch mới được thực hiện, chứ không chỉ là việc đóng các vị thế hiện tại.

Nói cách khác, trong khi Đồng đô la đã mạnh lên gần đây, các nhà giao dịch đầu cơ vẫn duy trì một xu hướng giảm giá khiêm tốn đối với đồng tiền này.

Những điều cần theo dõi tiếp theo

Tuần tới có thể sẽ rất quan trọng đối với thị trường.

Cục Dự trữ Liên bang sẽ tổ chức cuộc họp chính sách tiếp theo và công bố các dự báo kinh tế cập nhật cùng với biểu đồ dấu chấm được theo dõi chặt chẽ, cung cấp cái nhìn sâu sắc về kỳ vọng lãi suất của các nhà hoạch định chính sách.

Ngoài Fed, các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi giá sản xuất của Mỹ và dữ liệu thị trường lao động, cả hai đều có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng về triển vọng chính sách.

Kết luận

Đợt tăng giá gần đây của Đồng đô la phản ánh sự kết hợp của nhiều yếu tố.

Dữ liệu kinh tế mạnh mẽ hơn của Mỹ vào đầu năm, giọng điệu ổn định hơn từ Fed và căng thẳng địa chính trị gia tăng đều đã giúp hỗ trợ Đồng bạc xanh. Động thái này đã thu hút thêm sự chú ý sau khi Tổng thống Trump đề cử Kevin Warsh làm người kế nhiệm Jerome Powell, một lựa chọn mà thị trường hiểu là có thể ít ôn hòa hơn so với mong đợi.

Câu hỏi lớn bây giờ là liệu sự giảm lạm phát có tiếp tục hay không.

Nếu lạm phát tiếp tục, hoặc nếu giá năng lượng tăng vọt, thị trường có thể nhanh chóng điều chỉnh lại dự báo của họ về việc cắt giảm lãi suất đáng kể.

Trong trường hợp đó, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ có lập trường thận trọng hơn. Và sự kiên nhẫn này có thể tiếp tục củng cố giá trị của Đồng đô la Mỹ.