Dự báo hàng tuần về đô la Mỹ: Trọng tâm hiện đang hướng về Fed

Đồng đô la Mỹ đang âm thầm lấy lại đà tăng. Với căng thẳng toàn cầu leo ​​thang trở lại, đồng đô la một lần nữa chứng minh giá trị của mình như một nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư trên toàn thế giới.

Sau vài tuần giao dịch không ổn định, đồng đô la Mỹ hiện đã ghi nhận hai tuần tăng liên tiếp, với chỉ số đô la Mỹ (DXY) vượt qua mốc 100,00 quan trọng về mặt tâm lý lần đầu tiên kể từ cuối tháng 12.

Sự tăng giá của đồng đô la không phải là một sự kiện đột ngột, cũng không thể quy về một nguyên nhân duy nhất. Tình trạng này bắt nguồn từ sự kết hợp của nhiều yếu tố. Động lực chính trị toàn cầu, xu hướng tăng lãi suất ở Mỹ và sự thay đổi nhận thức về các động thái của Cục Dự trữ Liên bang đều đóng vai trò nhất định.

Nhu cầu tài sản trú ẩn an toàn đã trở lại

Đợt tăng giá gần đây của đồng đô la trùng hợp với căng thẳng đang diễn ra ở Trung Đông, điều này đã thúc đẩy các nhà đầu tư hướng tới các khoản đầu tư phòng thủ quen thuộc. Trong thời kỳ bất ổn địa chính trị, đồng tiền Mỹ thường tăng giá khi vốn toàn cầu tìm kiếm cả tính thanh khoản và sự an toàn.

Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng trên diện rộng, củng cố sức hấp dẫn của đồng đô la.

Một phần của sự phục hồi lợi suất đó phản ánh sự gia tăng suy đoán rằng lạm phát có thể tăng trở lại, đặc biệt là khi giá năng lượng phản ứng với căng thẳng địa chính trị. Nếu giá dầu và khí đốt duy trì ở mức cao, câu chuyện giảm phát đã bắt đầu lan rộng trên thị trường hồi đầu năm nay có thể trở nên phức tạp hơn.

Fed không vội vàng

Trong bối cảnh đó, Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giữ lập trường thận trọng.

Ngân hàng trung ương đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,50%-3,75% trong tháng Giêng, một quyết định không gây bất ngờ cho thị trường. Điều thú vị hơn là giọng điệu: các nhà hoạch định chính sách dường như khá thoải mái khi giữ nguyên chính sách trong khi theo dõi dữ liệu sắp tới.

Biên bản cuộc họp đó đã củng cố thông điệp này. Hầu hết các quan chức đều ủng hộ sự kiên nhẫn, chỉ một số ít ủng hộ việc cắt giảm lãi suất.

Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang dường như đang ở chế độ chờ đợi và quan sát. Và mặc dù các quan chức Fed chưa có cơ hội bình luận về những diễn biến gần đây trên thị trường năng lượng do thời gian mất điện, rõ ràng là sự tăng vọt của giá dầu có thể sẽ khiến các quan chức càng xa rời việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức.

Thị trường dự đoán các nhà hoạch định chính sách sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 18 tháng 3, đồng thời chỉ dự báo mức nới lỏng khoảng 24 điểm cơ bản vào cuối năm.

Các quan chức Fed bất đồng về hướng đi phía trước.

Những bình luận từ các quan chức Fed trước khi thời kỳ cấm giao dịch bắt đầu cho thấy triển vọng vẫn còn nhiều bất ổn.

John Williams, Chủ tịch Fed New York và là thành viên thường trực của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, cho biết nền kinh tế vẫn đang trên đà phát triển vững chắc và việc cắt giảm lãi suất vẫn có thể phù hợp nếu lạm phát tiếp tục giảm.

Ông dự kiến ​​tăng trưởng khoảng 2,5% trong năm nay, được hỗ trợ bởi chi tiêu tài chính, điều kiện tài chính thuận lợi và đầu tư liên tục vào trí tuệ nhân tạo. Williams cũng cho rằng áp lực lạm phát liên quan đến thuế quan có thể giảm dần vào cuối năm.

Nhưng những người khác lại thận trọng hơn.

Chủ tịch Fed Kansas City, Jeffrey Schmid, cảnh báo rằng lạm phát vẫn còn quá cao và nhu cầu tiếp tục vượt quá nguồn cung ở một số lĩnh vực của nền kinh tế, đặc biệt là lĩnh vực dịch vụ.

Chủ tịch Fed Minneapolis, Neel Kashkari, thừa nhận rằng căng thẳng hiện tại xung quanh Iran đã tạo ra sự khó lường trong dự báo kinh tế. Mặc dù ban đầu ông dự đoán sẽ có đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng hiện tại ông đang cân nhắc việc tạm dừng, quan sát xem các sự kiện địa chính trị sẽ định hình dữ liệu kinh tế như thế nào.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, Beth Hammack, bày tỏ quan điểm tương tự, khuyên các nhà hoạch định chính sách nên thận trọng trong khi lạm phát tiếp tục vượt quá ngưỡng mong muốn.

Ngược lại, Thống đốc Stephen Miran có quan điểm ôn hòa hơn, cho rằng một số đợt cắt giảm lãi suất vẫn có thể phù hợp trong năm nay. Mặc dù giá dầu tăng cao có thể đẩy lạm phát chung lên cao hơn, ông lưu ý rằng các cú sốc năng lượng trong lịch sử có tác động hạn chế đến lạm phát cơ bản.

Các nhà hoạch định chính sách khác nhấn mạnh sự không chắc chắn của thời điểm hiện tại. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Richmond, Tom Barkin, cảnh báo rằng việc ra quyết định của Fed có thể trở nên phức tạp hơn nếu áp lực lạm phát và suy thoái kinh tế cùng xuất hiện.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang San Francisco, Mary Daly, cũng nhấn mạnh rủi ro hai mặt. Bà cho rằng thị trường lao động yếu hơn có thể biện minh cho việc nới lỏng, nhưng lạm phát dai dẳng và giá năng lượng tăng cao đồng nghĩa với việc Fed nên tránh hành động quá nhanh.

Lạm phát đang giảm, nhưng chưa đạt mức thoải mái

Lạm phát đã được cải thiện so với mức đỉnh điểm trong những năm gần đây, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 2, trong khi lạm phát lõi ở mức 2,5%.

Chỉ số giá chi tiêu cá nhân (PCE), thước đo ưa thích của Fed, cho thấy lạm phát ở mức 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái, vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.

Đà tăng trưởng này đã giúp duy trì câu chuyện giảm phát trên thị trường, mặc dù các quan chức vẫn đang theo dõi sát sao tình hình.

Một số lo ngại xuất phát từ thuế quan, mà tác động đầy đủ của chúng đối với giá cả người tiêu dùng vẫn còn là một ẩn số. Thị trường năng lượng cũng tiềm ẩn mối đe dọa.

Nếu căng thẳng địa chính trị tiếp tục đẩy giá dầu lên cao, chi phí nhiên liệu và vận chuyển có thể nhanh chóng ảnh hưởng đến các chỉ số lạm phát rộng hơn.

Định vị cho thấy sự hoài nghi mới về Đô la

Điều thú vị là, dữ liệu định vị cho thấy các nhà đầu tư vẫn thận trọng về đợt tăng giá của đồng Đô la.

Theo số liệu mới nhất từ ​​Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), các nhà giao dịch đầu cơ vẫn đang nắm giữ vị thế bán ròng đối với đồng Đô la Mỹ. Trong tuần kết thúc ngày 3 tháng 3, vị thế bán ròng đã tăng lên, đạt khoảng 5.000 hợp đồng.

Lượng hợp đồng mở (open interest) tăng lên khoảng 30.000 hợp đồng. Điều này cho thấy sự thay đổi vị thế gần đây là do các giao dịch mới được thực hiện, chứ không chỉ đơn thuần là đóng các vị thế hiện tại.

Nói cách khác, mặc dù đồng Đô la đã mạnh lên gần đây, các nhà giao dịch đầu cơ vẫn duy trì xu hướng giảm nhẹ đối với đồng tiền này.

Những diễn biến tiếp theo

Tuần tới có thể rất quan trọng đối với thị trường.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tổ chức cuộc họp chính sách tiếp theo và công bố các dự báo kinh tế được cập nhật cùng với biểu đồ chấm điểm (dot plot) được theo dõi sát sao, cung cấp cái nhìn sâu sắc về kỳ vọng lãi suất của các nhà hoạch định chính sách.

Ngoài Fed, các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi giá sản xuất và dữ liệu thị trường lao động của Mỹ, cả hai đều có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng về triển vọng chính sách.

Kết luận

Đợt tăng giá gần đây của đồng Đô la phản ánh sự kết hợp của nhiều yếu tố.

Dữ liệu kinh tế Mỹ khả quan hơn hồi đầu năm, lập trường ổn định hơn từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và căng thẳng địa chính trị leo thang đều góp phần hỗ trợ đồng đô la Mỹ. Đà tăng giá càng được củng cố sau khi Tổng thống Trump đề cử Kevin Warsh làm người kế nhiệm Jerome Powell, một lựa chọn mà thị trường cho rằng có thể ít ôn hòa hơn dự kiến.

Câu hỏi lớn hiện nay là liệu việc giảm lạm phát có tiếp tục hay không.

Nếu lạm phát tiếp tục kéo dài, hoặc nếu giá năng lượng tăng vọt, thị trường có thể nhanh chóng điều chỉnh lại dự báo về việc giảm lãi suất đáng kể.

Trong trường hợp đó, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ có lập trường thận trọng hơn. Và sự kiên nhẫn này có thể tiếp tục củng cố giá trị của đồng đô la Mỹ.