Dự báo hàng tuần của Đô la Mỹ: Dữ liệu sắp công bố có thể gây khó khăn cho quyết tâm của Fed

• Đồng đô la Mỹ đã kết thúc tuần giảm giá thứ ba liên tiếp.
• Đúng như dự đoán, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã hạ lãi suất 25 điểm cơ bản.
• Sự chú ý của các nhà đầu tư hiện chuyển sang dữ liệu việc làm phi nông nghiệp (NFP) và chỉ số giá tiêu dùng (CPI).Tuần vừa qua

Tuần vừa qua, đồng đô la Mỹ đã giảm giá trong tuần thứ ba liên tiếp và vẫn đang trên đà kết thúc tháng giảm giá thứ hai liên tiếp.

Tuy nhiên, chỉ số đô la Mỹ (DXY) vẫn ở thế phòng thủ, tiến gần đến vùng kháng cự quan trọng 98,00 để chạm đáy hai tháng mới. Nó cũng đã mở rộng sự phá vỡ gần đây xuống dưới đường trung bình động 200 ngày (SMA 200 ngày) quan trọng quanh mức 99,30, điều này có thể dẫn đến sự suy yếu hơn nữa trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, sự điều chỉnh giảm sâu hơn của đồng đô la Mỹ lại trái ngược với sự phục hồi khá tốt của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trên nhiều kỳ hạn khác nhau, khi các nhà đầu tư tiếp tục phân tích quyết định được dự đoán rộng rãi của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về việc hạ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản xuống mức 3,50%-3,75%.

Fed cắt giảm lãi suất vì buộc phải làm vậy, chứ không phải vì muốn làm vậy

Cuộc họp này để lại ấn tượng về một Fed hành động có phần miễn cưỡng. Việc cắt giảm lãi suất không phải là chiến thắng trước lạm phát; mà là thừa nhận rằng thị trường lao động đang mất đà và rủi ro khi chờ đợi quá lâu đang bắt đầu lớn hơn rủi ro khi hành động sớm hơn một chút.

Theo tiêu chuẩn của chính Fed, lạm phát vẫn chưa thực sự ở mức cần thiết. Nhưng các quan chức dường như ngày càng thoải mái với ý tưởng rằng sự trì trệ còn lại là do các yếu tố tạm thời, trong đó thuế quan là yếu tố chính, chứ không phải do nền kinh tế quá nóng. Sự phân biệt đó rất quan trọng, vì nó cung cấp cho các nhà hoạch định chính sách một vùng đệm để tạm dừng, theo dõi và tránh phản ứng thái quá với các dữ liệu có thể cuối cùng sẽ biến mất.

Bên trong Fed, vẫn còn sự bất đồng rõ ràng về tốc độ nới lỏng chính sách từ đây. Một số người thích tiến hành thận trọng, chỉ giảm lãi suất khi dữ liệu yêu cầu, trong khi những người khác ưu tiên các dấu hiệu ngày càng tăng về sự căng thẳng trên thị trường việc làm. Tuy nhiên, điểm chung của họ là cảm giác rằng chu kỳ thắt chặt đã kết thúc. Việc tăng lãi suất không còn là chủ đề được thảo luận nữa.

Với chính sách hiện đang ở gần mức cao nhất mà các quan chức coi là trung lập, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã chuyển sang lập trường quen thuộc: chờ đợi và quan sát. Từ đây, mọi quyết định có khả năng được định hình như là quản lý rủi ro, cân bằng giữa tiến trình chưa hoàn thiện về lạm phát với thị trường lao động đang hạ nhiệt nhanh hơn nhiều người dự đoán. Hiện tại, thông điệp khá rõ ràng: việc nới lỏng đã bắt đầu, nhưng sẽ thận trọng, không đồng đều và hoàn toàn dựa trên dữ liệu.

Những người phản đối Fed thể hiện thái độ thận trọng

Mặc dù Fed đã tiến hành cắt giảm lãi suất trong tuần này, nhưng không phải ai cũng tin rằng thời điểm này là thích hợp. Một số quan chức đã bỏ phiếu chống lại quyết định này đã nói rõ vào thứ Sáu rằng, theo quan điểm của họ, lạm phát vẫn còn quá dai dẳng và dữ liệu quá ít để biện minh cho việc giảm chi phí vay mượn ngay lúc này.

Lo ngại về lạm phát vẫn là trọng tâm

Chủ tịch Fed Chicago, Austan Goolsbee, giải thích rằng sự phản đối của ông phản ánh sự ưu tiên cho sự kiên nhẫn. Ông cho biết ông sẽ chờ đợi thêm dữ liệu về lạm phát và thị trường lao động trước khi nới lỏng chính sách, đặc biệt là khi các doanh nghiệp và hộ gia đình vẫn rất nhạy cảm với giá cả tăng cao.

Goolsbee lập luận rằng việc trì hoãn cắt giảm lãi suất đến đầu năm sau sẽ cho phép các nhà hoạch định chính sách đánh giá một loạt dữ liệu chính thức mới, với một số báo cáo quan trọng dự kiến ​​sẽ được công bố ngay trong tuần tới. Theo đánh giá của ông, cách tiếp cận đó sẽ ít gây rủi ro cho việc làm, lưu ý rằng thị trường việc làm dường như đang hạ nhiệt, nhưng chỉ ở mức độ vừa phải.

Một quan điểm tương tự đến từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City, Jeffrey Schmid, người cho biết ông phản đối việc cắt giảm lãi suất vì lạm phát vẫn “quá cao”. Ông lập luận rằng chính sách tiền tệ nên duy trì ở mức độ hạn chế vừa phải để đảm bảo áp lực giá cả tiếp tục giảm. Theo quan điểm của ông, nền kinh tế vẫn đang cho thấy đà tăng trưởng, và động lực lạm phát cho thấy chính sách vẫn chưa đủ chặt chẽ. Ông nói thêm rằng hầu như không có gì thay đổi kể từ khi ông phản đối việc cắt giảm lãi suất vào tháng 10, chỉ ra rằng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu trong khi thị trường lao động nhìn chung vẫn cân bằng.

Các rủi ro trên thị trường lao động được nhìn nhận khác nhau

Không phải tất cả những người phản đối đều chỉ lo ngại về lạm phát. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia, Anna Paulson, có quan điểm hơi khác, cho rằng bà vẫn lo ngại hơn về những điểm yếu tiềm tàng trong thị trường lao động hơn là rủi ro lạm phát gia tăng.

Phát biểu tại một sự kiện ở Wilmington, bà Paulson cho biết bà nhận thấy có khả năng lạm phát sẽ tiếp tục giảm trong năm tới. Bà liên kết quan điểm đó với tác động giảm dần của thuế quan, mà bà mô tả là yếu tố chính khiến lạm phát vượt quá mục tiêu của Fed trong năm nay. Bà cho rằng việc nới lỏng dự kiến ​​này sẽ tạo điều kiện cho các nhà hoạch định chính sách tập trung hơn vào rủi ro việc làm.

Xu hướng ưa chuộng chính sách thắt chặt vẫn còn rõ rệt

Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack, đã nói rõ rằng bà muốn chính sách nghiêng mạnh hơn về phía chống lạm phát. Bà cho biết lãi suất chính sách hiện tại đang ở mức gần trung lập và lập luận rằng một lập trường thắt chặt hơn một chút sẽ giúp tạo thêm áp lực lên giá cả.

Nhìn chung, những bình luận này nhấn mạnh cuộc tranh luận trong Fed vẫn đang ở thế cân bằng mong manh. Trong khi đa số chọn bắt đầu nới lỏng, những tiếng nói phản đối cho thấy niềm tin vào lạm phát còn lâu mới hoàn toàn chắc chắn, một lời nhắc nhở rằng con đường phía trước đối với lãi suất của Mỹ có thể vẫn không đồng đều và phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu.

Bức tranh kỹ thuật

Sau khi vượt qua mốc 100,00 trong tháng 11, Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã rơi vào giai đoạn điều chỉnh và cho đến nay vẫn đang chật vật để lấy lại đà tăng.

Để triển vọng rộng hơn chuyển sang lạc quan một cách dứt khoát, chỉ số này trước tiên cần phải vượt qua đường trung bình động 200 ngày ở mức 99,34. Ngoài ra, sự chú ý sẽ chuyển sang đỉnh điểm tháng 11 ở mức 100,39 (ngày 21 tháng 11), tiếp theo là đỉnh điểm hàng tuần ở mức 100,54 (ngày 29 tháng 5) và đỉnh tháng 5 ở mức 101,97 (ngày 12 tháng 5).

Về phía giảm, mức hỗ trợ ban đầu được thấy ở mức đáy tháng 12 ở mức 98,13 (ngày 11 tháng 12). Một sự phá vỡ bền vững dưới mức đó có thể mở ra cánh cửa cho một đợt giảm xuống mức đáy hàng tuần ở mức 98,03 (ngày 17 tháng 10), với sự suy yếu hơn nữa có khả năng kéo chỉ số xuống mức đáy năm 2025 ở mức 96,22 (ngày 17 tháng 9). Dưới mức đó, trọng tâm sẽ chuyển sang mức đáy tháng 2 năm 2022 ở mức 95,13 (ngày 4 tháng 2) và cuối cùng là mức đáy năm 2022 ở mức 94,62 (ngày 14 tháng 1).

Các chỉ báo động lượng tiếp tục chỉ ra rủi ro giảm giá. Chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) đang dao động quanh mức 35, trong khi chỉ số hướng trung bình (ADX), hiện đã trên 20, cho thấy xu hướng hiện tại đang bắt đầu mạnh lên.

Kết luận: sự không chắc chắn vẫn chi phối

Đồng đô la Mỹ rõ ràng đã mất đi một phần sức hút. Đà tăng trưởng đã suy yếu, niềm tin lung lay, và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hầu như không đưa ra được lộ trình rõ ràng mà các nhà giao dịch đang tìm kiếm. Tuy nhiên, tình hình không phải là tĩnh tại. Một số quan chức vẫn đang giương cao lá cờ diều hâu, và điều đó đủ để hỗ trợ đồng đô la Mỹ trong ngắn hạn khi vị thế bị căng thẳng.

Vấn đề phức tạp hơn là hậu quả kéo dài từ việc chính phủ đóng cửa lịch sử. Nhìn bề ngoài, nền kinh tế Mỹ vẫn có vẻ khá khỏe mạnh, nhưng nếu không có dữ liệu cập nhật, bức tranh đó vẫn chưa hoàn chỉnh. Cho đến khi những dữ liệu bị trì hoãn được công bố, các nhà hoạch định chính sách và thị trường đều đang hoạt động trong tình trạng mù mịt, và khi chúng được công bố, chúng có thể nhanh chóng định hình lại kỳ vọng về động thái tiếp theo của Fed.

Hiện tại, lạm phát vẫn là vấn đề chính, với thị trường lao động đóng vai trò hỗ trợ quan trọng. Nếu áp lực giá cả dai dẳng hơn dự kiến, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể buộc phải quay trở lại chính sách kiềm chế. Nếu điều đó xảy ra, đồng đô la có thể tìm được con đường phục hồi, nhưng cho đến lúc đó, sự bất ổn vẫn còn hiện hữu.