Dầu trở lại mức 100$? Sự gián đoạn tại Hormuz nắm giữ chìa khóa

Phản ứng của thị trường dầu mỏ đã ngay lập tức và mạnh mẽ. Thị trường không còn định giá chỉ là sự gia tăng căng thẳng đơn giản, mà là sự tê liệt de facto của hành lang năng lượng chiến lược nhất thế giới: Eo biển Hormuz. Mức độ gián đoạn trong tuyến đường thủy quan trọng này sẽ xác định tương lai của giá dầu: ổn định hoặc tăng vọt lên 100$ và hơn thế nữa.

Giá dầu Mỹ West Texas Intermediate (WTI) tăng lên 75,50$ vào thứ Ba, tăng 12,65% kể từ khi đóng cửa vào thứ Sáu, trong khi giá dầu Brent tăng lên 82,70$, ghi nhận mức tăng 13,27% trong cùng khoảng thời gian. Chỉ số dầu toàn cầu đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 7.

Tại sao Eo biển Hormuz lại nằm ở trung tâm của hệ thống năng lượng toàn cầu

Eo biển Hormuz kết nối Vịnh Ba Tư với Vịnh Oman và Biển Ả Rập. Tại điểm hẹp nhất, nó chỉ rộng hơn 30 km. Tuy nhiên, khoảng 20% lượng dầu tiêu thụ trên toàn thế giới đi qua đây mỗi ngày, tương đương gần 20 triệu thùng.

Đường đi này tập trung vào xuất khẩu từ Ả Rập Saudi, Iraq, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Kuwait, Qatar và Iran. Đây cũng là một động mạch chính cho khí tự nhiên hóa lỏng (LNG), đặc biệt từ Qatar, một nhân tố quan trọng trong thị trường khí toàn cầu.

"Phần lớn công suất sản xuất dư thừa của thế giới nằm ở Vịnh. Việc đóng cửa Eo biển sẽ khiến những khối lượng này không thể tiếp cận", IEA lưu ý, theo báo cáo của EuroNews.

Thêm vào đó, Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) gọi đây là "điểm nghẽn dầu quan trọng nhất thế giới," nhấn mạnh tầm quan trọng chiến lược của lối đi này kết nối Vịnh Ba Tư với Vịnh Oman và Biển Ả Rập.

Có một vài lựa chọn thay thế đáng tin cậy. Một số cơ sở hạ tầng cho phép vượt qua một phần eo biển, nhưng công suất vẫn hạn chế so với khối lượng thường được vận chuyển bằng đường biển. Sự tập trung địa lý này chính là điều biến Hormuz thành một điểm nghẽn quan trọng.

Một cuộc phong tỏa de facto mạnh mẽ như một sự đóng cửa chính thức

Ngay cả khi không có một sắc lệnh quốc tế được công nhận chính thức, tình hình hiện tại cũng tương đương với một sự đóng cửa. Các tuyên bố từ Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran, các cuộc tấn công vào một số tàu chở dầu và các cuộc tấn công khu vực đã thay đổi cơ bản hành vi của các tác nhân tư nhân.

Các công ty vận tải lớn đang đình chỉ các chuyến đi. Các công ty bảo hiểm đang rút lui hoặc tăng mạnh mức bảo hiểm rủi ro chiến tranh. Hàng chục tàu vẫn neo đậu trong Vịnh, chờ đợi sự rõ ràng về quân sự.

Trong bối cảnh này, vấn đề không còn là pháp lý mà là hoạt động. Nếu tàu không còn di chuyển, tác động kinh tế là giống như một cuộc phong tỏa.

"Dù eo biển bị đóng cửa bằng vũ lực hay không thể tiếp cận do tránh rủi ro, tác động đến dòng chảy về cơ bản là giống nhau", Jorge León, Trưởng phòng Phân tích Địa chính trị tại Rystad Energy, lưu ý, theo The Guardian.

Việc thuê một siêu tàu chở dầu từ Trung Đông đến Trung Quốc đã đạt mức cao kỷ lục vào thứ Hai với hơn 400.000$ mỗi ngày, gần gấp đôi chi phí của tuần trước, theo dữ liệu từ Nhóm Sở Giao dịch Chứng khoán London, BBC cho biết. Các khoản phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh đã tăng gấp bội trong vài ngày, với một số nhà cung cấp từ chối bất kỳ rủi ro nào trong khu vực.

Ảnh hưởng kép của giá dầu thô cao hơn và chi phí logistics tăng vọt đang thắt chặt các thị trường vật chất. Các nhà máy lọc dầu châu Á, điểm đến chính cho xuất khẩu từ Vịnh, phải đối mặt với sự chậm trễ, khả năng phải chuyển hướng quanh Mũi Hảo Vọng và sự không chắc chắn cực độ về thời gian cung cấp.

Do đó, các thị trường không chỉ định giá rủi ro thiếu hụt nguồn cung, mà còn gián đoạn kéo dài trong chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu.

Vai trò hạn chế của các công suất thay thế

Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ và các đồng minh (OPEC+) đã đề cập đến việc tăng sản lượng khiêm tốn. Tuy nhiên, vấn đề trung tâm không chỉ là sản xuất, mà là khả năng vận chuyển các thùng dầu.

Ngay cả khi Ả Rập Saudi hoặc Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất có thể một phần vượt qua eo biển qua các đường ống, những cơ sở hạ tầng này không thể hấp thụ toàn bộ khối lượng thường được vận chuyển bằng đường biển. Trong trường hợp gián đoạn kéo dài, hàng triệu thùng mỗi ngày có thể tạm thời bị mắc kẹt.

"Các thị trường quan tâm nhiều hơn đến việc liệu các thùng dầu có thể di chuyển hay không hơn là công suất dư thừa trên giấy", Jorge León lưu ý, được đề cập bởi The Washington Post.

Một kịch bản không chắc chắn nhưng rất biến động

Trong lịch sử, Eo biển Hormuz đã bị đe dọa nhiều lần mà không bao giờ bị đóng cửa lâu dài. Tuy nhiên, quy mô của các cuộc tấn công hiện tại và sự tham gia quân sự trực tiếp của Hoa Kỳ (Mỹ) đánh dấu một sự chuyển dịch cấu trúc.

Nếu sự gián đoạn chứng tỏ là tạm thời, giá có thể ổn định sau một thời gian biến động tăng cao. Tuy nhiên, một cuộc phong tỏa kéo dài hoặc các cuộc tấn công có mục tiêu vào cơ sở hạ tầng chính có thể đẩy giá Brent lên trên 100$, hoặc thậm chí cao hơn trong các điều kiện cực đoan.

"Chúng ta có thể đang nhìn vào một sự gián đoạn vật chất, có thể lớn hơn nhiều so với sự mất mát nguồn cung của Nga gần đây vào năm 2022, đã khiến giá giao ngay vượt quá 120$ mỗi thùng", các nhà phân tích UBS lưu ý, được đề cập bởi The Guardian.

Iran tự thân phụ thuộc vào eo biển cho một phần lớn xuất khẩu của mình, đặc biệt là đến Trung Quốc. Tuy nhiên, trong bối cảnh đối đầu chiến lược, khả năng gián đoạn 20% dòng chảy năng lượng toàn cầu đại diện cho một công cụ địa chính trị mạnh mẽ.

Một khoản phí địa chính trị cấu trúc trên dầu

Thị trường dầu hiện đang hoạt động dưới một chế độ phí địa chính trị cao. Miễn là việc điều hướng không hoàn toàn được khôi phục trong điều kiện an toàn, mọi phát triển quân sự hoặc ngoại giao sẽ có tác động ngay lập tức đến giá cả.

WTI ở mức 75,50$ và Brent ở mức 82,70$ không chỉ phản ánh một sự mất cân bằng tạm thời giữa cung và cầu. Chúng thể hiện sự hiện thực hóa của một rủi ro cấu trúc đó là sự dễ bị tổn thương liên tục của hệ thống năng lượng toàn cầu đối với một điểm nghẽn giao thông duy nhất.

Trong môi trường này, Eo biển Hormuz một lần nữa trở thành những gì nó luôn là dưới bề mặt của các thị trường. Không chỉ là một hành lang hàng hải, mà là động mạch chính của nền kinh tế năng lượng toàn cầu.