Chiến tranh Iran có thể đã kết thúc, nhưng lạm phát chắc chắn thì không

Sự phấn khích tột độ. Đó là cách tốt nhất để mô tả phản ứng của thị trường trước các tiêu đề hôm thứ Ba về lệnh ngừng bắn hai tuần giữa Mỹ và Iran. Nhưng khi hiểu sâu hơn về tình hình và đọc giữa các dòng, “thỏa thuận” cho thấy lệnh ngừng bắn mong manh đến mức có thể, và được thực hiện với các điều kiện mà tất cả các bên vẫn chưa đáp ứng đầy đủ. 

Tổng thống Mỹ Donald Trump đã công bố lệnh ngừng bắn trên Truth Social, với điều kiện phải mở lại Eo biển Hormuz. Tuy nhiên, điểm nghẽn biển quan trọng này vẫn đang đóng cửa. Iran có thể mở lại vào thứ Năm hoặc thứ Sáu, theo một quan chức cấp cao Iran, trước cuộc họp dự kiến giữa Mỹ và Tehran tại Pakistan. Chưa kể, các cuộc tấn công qua lại ở Trung Đông vẫn tiếp diễn. Mặc dù có lệnh ngừng bắn, Israel đã làm rõ rằng các hoạt động chống lại Hezbollah ở Lebanon sẽ tiếp tục.

Yêu cầu của Iran không khả thi

Tổng thống Trump cũng lưu ý rằng đề xuất mười điểm từ Iran là “cơ sở khả thi để đàm phán”.

Tuy nhiên, Iran đòi hỏi ảo tưởng về biên giới, khi nước này gần như muốn tiếp tục chương trình làm giàu hạt nhân, kiểm soát và thu phí Eo biển Hormuz, dỡ bỏ tất cả các lệnh trừng phạt, rút lực lượng chiến đấu Mỹ khỏi tất cả các căn cứ trong khu vực, và bồi thường đầy đủ cho những thiệt hại trong chiến tranh. Mỹ sẽ không bao giờ đồng ý với bất kỳ yêu cầu nào trong số đó.

Trong khi đó, giá thùng Dầu thô West Texas Intermediate giảm từ khoảng 106$ xuống khoảng 85$ theo các tiêu đề. Thị trường hoan nghênh sự giảm giá này, và cổ phiếu toàn cầu tăng vọt. Tuy nhiên, giá thùng WTI chỉ khoảng 65$ trước khi chiến tranh bắt đầu. Điều đó có nghĩa là giá vẫn cao hơn khoảng 35% so với một tháng trước.

Bên cạnh giá năng lượng cao hơn, đừng quên về các gián đoạn có khả năng kéo dài theo thời gian. Ngay cả khi chiến sự chấm dứt hoàn toàn, công suất xuất khẩu Khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) của Qatar đã giảm khoảng 17%, trong khi một số quốc gia Trung Đông đã cắt giảm sản lượng do kho chứa đã đầy. Việc khôi phục sản xuất và giao hàng, ngay cả khi không còn vấn đề quanh Eo biển, sẽ mất vài tháng.

Vì vậy, không chỉ giá năng lượng vẫn cao hơn nhiều so với trước chiến tranh, mà tình trạng thiếu hụt sẽ tiếp tục. Điều này có nghĩa là giá có khả năng tăng hơn là giảm, ngay cả khi lệnh ngừng bắn trở thành hòa bình chính thức, một kịch bản khá khó xảy ra vào thời điểm này. Lạm phát sẽ không giảm với tốc độ mà thị trường hy vọng. Có khả năng cao lạm phát sẽ vẫn cao và tiếp tục tăng.

Lạm phát sẽ không giảm, các ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất

Sự lạc quan ngắn hạn không thể che khuất hậu quả dài hạn. Và đối với thị trường, hậu quả đó là lạm phát cao hơn và sự thay đổi đột ngột trong đường hướng chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương.

Chỉ để lấy ví dụ bằng số liệu, cần lưu ý rằng lạm phát khu vực đồng euro đã tăng lên 2,5% trong tháng 3. Con số này tốt hơn mức 2,7% dự kiến, nhưng cao hơn nhiều so với 1,9% của tháng 2. Ở Hoa Kỳ, Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) dự báo tăng 3,3% theo năm trong tháng 3, sau mức 2,4% của tháng 2. Các nền kinh tế lớn khác sẽ công bố dữ liệu tháng 3 trong những ngày tới, nhưng xu hướng tăng là phổ biến.

Nguồn: Reuters

Thực tế, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã tiến hành tăng lãi suất, do áp lực lạm phát dai dẳng trước khi chiến tranh Trung Đông bắt đầu.

Các ngân hàng trung ương lớn, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang (Fed), đã áp dụng lập trường diều hâu. Khả năng cắt giảm lãi suất giảm dần khi dữ liệu phản ánh áp lực giá tăng lên. Các ngân hàng trung ương đang giữ lập trường tạm dừng cũng cảnh báo về việc duy trì cảnh giác và sẵn sàng hành động.

Thị trường tài chính đang thở phào nhẹ nhõm. Họ không nên như vậy.