3 quan điểm của các nhà phân tích về đồng đô la Mỹ: Tất cả đều cho rằng nỗi lo về AI đã làm suy yếu sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của đồng tiền này, nhưng không ai đồng ý về điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Một báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9 nóng hơn dự kiến của Mỹ (cơ bản +0,3% hàng tháng) lẽ ra phải có lợi cho Đồng đô la Mỹ. Thay vào đó, Đồng đô la Mỹ (USD) đã trải qua cả tuần không thể tăng giá trước tin tức lạm phát. Cả ba bài phân tích mới được công bố vào thứ Hai đều đồng ý về lý do: những “dao động AI” đã làm suy yếu sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của Đồng bạc xanh. Tuy nhiên, họ bất đồng về điều gì sẽ xảy ra tiếp theo: Matthew Ryan cho rằng áp lực sẽ tiếp tục nếu đợt điều chỉnh AI sâu hơn, ING cho rằng đà giảm bị giới hạn quanh mức Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) quay lại 101,00, còn Kenny Polcari nhìn nhận toàn bộ câu chuyện lại là về chi phí tài trợ và sự luân chuyển từ tăng trưởng sang giá trị hơn là một giao dịch với Đồng đô la Mỹ.

Matthew Ryan của Ebury: Lạm phát Mỹ không thể nâng đỡ Đồng đô la Mỹ, 'dao động AI' có thể tiếp tục gây áp lực lên Đồng bạc xanh

Nhận định của Ryan là kịch bản giao dịch lạm phát thông thường đã bị phá vỡ vào tuần trước: "diễn biến giá của tuần trước cho thấy tin tức lạm phát xấu dường như không còn có thể đẩy đồng đô la lên cao nữa." Ông không kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ vội vàng hành động — "Chúng tôi giữ nguyên dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng này, nhưng cho rằng quyết định sẽ gây tranh cãi" — và chỉ ra sự khác biệt mang tính cấu trúc so với đợt bán tháo trái phiếu tháng 9: "Không giống như đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu hồi tháng 9, những dao động AI là câu chuyện của riêng Mỹ, vì vậy dòng tiền tìm kiếm an toàn không chảy vào đồng đô la." Nếu đợt điều chỉnh sâu hơn, "hệ quả của nó đối với tăng trưởng và đầu tư của Mỹ là một yếu tố tiêu cực rõ ràng đối với đồng bạc xanh." — Đọc báo cáo đầy đủ

Nhóm Kinh tế Toàn cầu của ING: Tâm lý lo ngại về AI đã làm tổn hại sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của USD

ING đồng ý với chẩn đoán — Đồng đô la Mỹ "sẽ không phải là nơi trú ẩn an toàn được lựa chọn và thậm chí có thể kém hơn nhiều đồng tiền G10 khác nếu sự bất ổn của thị trường chứng khoán bắt nguồn từ công nghệ/AI" — và với cơ chế tác động, khi lưu ý rằng lãi suất OIS/SOFR kỳ hạn hai năm của USD đã giảm 25 điểm cơ bản kể từ sau số liệu CPI với "gần như không có tác động từ yếu tố vĩ mô." Nhưng họ vạch ra giới hạn đối với xu hướng giảm: "chúng tôi không cho rằng đây là khởi đầu của một xu hướng giảm lớn của USD." Kịch bản cơ sở của họ vẫn để ngỏ khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 12, và về các mức kỹ thuật: "Việc quay lại mức 101,0 của DXY vẫn có thể xảy ra trong những tuần tới, nhưng hiện tại chúng tôi không thấy còn nhiều dư địa giảm thêm ngoài mức đó." — Đọc báo cáo đầy đủ

Kenny Polcari: Công nghệ bị đánh mạnh, nỗi lo nợ AI gia tăng, Dầu xuyên thủng 100$ buộc dòng tiền tìm đến giá trị

Polcari là trường hợp ngoại lệ trong cách định khung — bài viết của ông là câu chuyện xoay vòng, không phải một nhận định về tiền tệ, nhưng động lực liên quan đến Đô la Mỹ vẫn hiện rõ trong luận điểm về lãi suất của ông. Chất xúc tác chính là chính chi tiêu AI được tài trợ bằng nợ: "vấn đề không phải là giao dịch AI, vấn đề là TÀI TRỢ - bởi vì với Fed đang trong chế độ tăng lãi suất, câu chuyện đó vừa trở nên đắt đỏ hơn và khi lãi suất tăng, các con số hoặc sẽ hiệu quả hoặc sẽ không." Tuy nhiên, ngay cả với CPI nóng, ông vẫn ghi nhận dòng tiền rời khỏi tăng trưởng để tìm đến nơi an toàn: "dòng tiền đã rút khỏi công nghệ và giao dịch tăng trưởng để đi vào 'giao dịch an toàn' rất cổ điển - Trái phiếu Kho bạc Mỹ" — một lực mua mà, như cả hai bài viết về FX đều lưu ý, không còn tự động chuyển hóa thành sức mạnh của Đô la nữa. — Đọc báo cáo đầy đủ

Điểm mấu chốt

Sự đồng thuận là điều bất thường: ba tiếng nói riêng biệt, không ai trong số họ sẵn sàng gọi Đô la Mỹ là nơi trú ẩn an toàn trong một đợt bán tháo do AI dẫn dắt, ngay cả sau CPI Mỹ nóng và khi Fed vẫn đang trong chế độ tăng lãi suất. Sự phân hóa là rất sâu — Ryan cho rằng áp lực kéo dài chừng nào đợt điều chỉnh AI còn tiếp diễn, ING giới hạn đợt điều chỉnh ở mức 101,00 với một đợt tăng lãi suất tháng 12 vẫn còn nguyên, và diễn biến lãi suất cùng xoay vòng của Polcari cho thấy "giao dịch an toàn" giờ nằm ở Trái phiếu Kho bạc thay vì Đô la Mỹ. Hãy theo dõi quyết định FOMC tháng 10 và liệu công nghệ có ổn định hay không: một lập trường giữ nguyên gây tranh cãi hoặc tín hiệu cắt giảm lãi suất sẽ mở ra đà giảm sâu hơn theo quan điểm của ING, trong khi một nhịp bật lại của công nghệ và một quyết định giữ nguyên mang tính diều hâu sẽ xác nhận phe cho rằng "thiệt hại đã được khoanh vùng".

(Bài viết này được tạo ra với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)